中德學(xué)院——財(cái)務(wù)管理mba講義-兼并與收購(gòu)(ppt31)(文件)
【正文】 簡(jiǎn)單的出售業(yè)務(wù) 30 31 。其業(yè)務(wù)的核心就是安徽省商品交易中心，而該中心與合肥的長(zhǎng)江批發(fā)市場(chǎng)緊密聯(lián)合，近期主要目標(biāo)是連接“金卡”、“金稅”的金融支付網(wǎng)點(diǎn)系統(tǒng)和物流管理系統(tǒng)。 3 并購(gòu)動(dòng)因 ? 管理協(xié)同效應(yīng) ? 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) ? 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) ? 戰(zhàn)略重組 ,多元化經(jīng)營(yíng) ? 獲得特殊資產(chǎn) ? 降低代理成本 4 一、并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析 一 .并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估來(lái)確定其價(jià)值 (1)賬面價(jià)值 :以賬面價(jià)值為基礎(chǔ) ,經(jīng)調(diào)整 ,得出的凈資產(chǎn) 價(jià)值 .靜態(tài)的估價(jià)標(biāo)準(zhǔn) .當(dāng)目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難時(shí) ,可 以賬面價(jià)值為收購(gòu)價(jià)值 . (2)市場(chǎng)價(jià)值 : 企業(yè)市值 =資產(chǎn)重置成本 +增長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值 = Q 資產(chǎn)重置成本 (3)清算價(jià)值 :企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)或停業(yè)清算時(shí) ,把企業(yè)中的實(shí)物資產(chǎn)逐個(gè)分離而單獨(dú)出售的資產(chǎn)價(jià)值 .這時(shí) ,企業(yè)作為整體已喪失增值能力 . (4)續(xù)營(yíng)價(jià)值 :目標(biāo)企業(yè)作為整體仍有增值能力 ,以未來(lái)的收益能力作為評(píng)估價(jià)值的基礎(chǔ) . (5)公平價(jià)值 :將目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)預(yù)期收益 ,根據(jù)設(shè)定的折現(xiàn)率折成現(xiàn)值 5 2. 收益法 (市盈率模型 ) A公司要購(gòu)買 B公司 ,資產(chǎn)負(fù)債表和損益指標(biāo)如下 : 資產(chǎn) A公司 B公司 負(fù)債與股東權(quán)益 A公司 B公司 流動(dòng)資產(chǎn) 1500 500 流動(dòng)負(fù)債 500 250 長(zhǎng)期資產(chǎn) 1000 250 長(zhǎng)期負(fù)債 500 100 股本 1000 300 留存收益 500 100 資產(chǎn)總計(jì) 2500 750 負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì) 2500 750 經(jīng)營(yíng)指標(biāo) A公司 B公司 經(jīng)營(yíng)指標(biāo) A公司 B公司 息稅前利潤(rùn) 350 60 資本收益率 % 12% 減 :利息 50 10 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 20% 14% 稅前利潤(rùn) 300 50 近 3年的平均利潤(rùn) 減 :所得稅 150 25 稅前 125 44 稅后利潤(rùn) 150 25 稅后 63 22 市盈率 18 12 6 ? 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 =估計(jì)收益 標(biāo)準(zhǔn)市盈率 ? (1)選用目標(biāo)企業(yè)最近一年的稅后利潤(rùn)為估計(jì)收益 B公司最近一年的稅后利潤(rùn) =25 同類上市公司的市盈率 =18 B公司的市場(chǎng)價(jià)值 =25 18 = 450 ?
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