企業(yè)資金時間價值的運用管理(文件)
【正文】 tio=60％ D/每股凈資產(chǎn) ＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 運用（續(xù)） D1＝ 50＝ g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價格為 ： P0＝ D1/(r－ g)＝ （ － )＝ － 60＝ ＝ PVGO PVGO＝ 值。 股票的價值（續(xù)） 警惕： 當市盈率很高， EPS/P很小時，是否真的存在足夠大的 PVGO。 Bubble的存在使得股市不可能具有長期投資價值。 Bubble 100 1110001 ( 1 )139。 PVGO 反映的是企業(yè)增長機會的價值，對許多網(wǎng)絡公司和高科技公司，其 EPS/r 往往是負值，對這類公司的估價只能依靠對 PVGO的估計。 股票的價值（續(xù)） 股票的價值公式還可寫成： P0＝ EPS1/r＋ PVGO＋ Bubble Bubble是投機，市場秩序混亂等造成的。 市盈率（續(xù)） 如果公司的增長機會為負值，則市盈率的倒數(shù)將大于公司股東所要求的基本回報率，在前例中有： EPS1/P0＝ 4/＝ r＝ 這是因為，當公司的增長率為負值時，公司未來的收益將越來越少，所以股東必須在前面得到較多的收益以平衡未來收益的減少。 運用（續(xù) ） 投資律條： 如果企業(yè)的投資回報低于公司股東在同等風險條件下通過其它投資渠道可能得到的回報，則該企業(yè)不應利用留存收益進行投資。 估算 g（續(xù)） ? 權(quán)益收益率＝ ROE
電大資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1