【正文】 (P/F,10%,8)]+ 40 (P/A,10%,12) =100 +40 = NPVB＝－ 200 [1+(P/F,10%,6)] ＋ 53 (P/A,15%,12) =－ 200 +53 = 凈年值法： NAVA＝－ 100 (A/P,10%,4)＋ 40= NAVB＝－ 200 (A/P,10%,6)＋ 53= 故選設備 A 建筑工程經(jīng)濟 例： 某公司有三個獨立方案 X、 Y、 Z可供選擇， X、Y、 Z的投資額均為 500萬元，壽命期均為 20年。 建筑工程經(jīng)濟 解： X方案： NPVx=500+80(P／ A， IRRx， 20)=0 IRRx = 15％ ? Y方案： 500萬元當中有 250萬元是無息貸款。 ? 三個方案都可接受，但可優(yōu)先選擇 Z方案。 建筑工程經(jīng)濟 盈虧平衡分析法公式： ? 利潤＝銷售收入－（總固定成本 +總變動成本） ? π＝ P Q－（ Cf＋ Cv Q） ? ? 盈虧平衡時，即 π=0 f+vCQ=CP ??fvCQ * =CP ?建筑工程經(jīng)濟 盈虧分析法圖解： Q B,C 0 Cf CvQ Cf＋ CvQ 盈虧平衡點 Q* vCfQ * =CPPQ 虧損區(qū)域 盈利區(qū)域 建筑工程經(jīng)濟 ? 盈虧平衡點越低，項目風險越小，反之，則越大。 ? 解： f0C*P = C +QvfC*Q=PC v100%0Q*E=Q ??441500 10 10510 250=? ??(噸 )77? 445 . 1 0 1 0 0 % 4 8 %1 2 1 0=? ??441500 10= 250 + 37512 10=??(元 /噸 )建筑工程經(jīng)濟 ? 例： 某廠生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價 20元，單位變動成本 15元，固定成本總額 24萬元，目前生產(chǎn)能力為 6萬件。 建筑工程經(jīng)濟 ? 解： （ 1）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (PCv)＝ 240000/(20－ 15) = 48000（件） 利潤 =20 6－（ 24+15 6） = 6（萬元） （ 2）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (PCv) =（ 240000+80000） / (20－ ) = 58 182（件） 建筑工程經(jīng)濟 練習： 某產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為 6000件 /年，銷售單價為225元，每年固定成本為 120230元，單位可變成本為 145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡圖。 2）增加銷售多少件產(chǎn)品才能使利潤比原來增加 5%? 解： 1） Q*=(100000+20230)/()=80000件 2）原利潤 =15 40000(100000+12 40000) =20230元 由于， π=PQ （ Cf+QCv） 所以， Q =（ π+Cf） /（ PCv） Q=[20230(1+5%)+100000+20230] /（ ） 解得， Q=94000件 應增加銷售件數(shù) =9400040000=54000件 建筑工程經(jīng)濟 例： 假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務，往返 2天（住一晚），由旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。 3）如定價為 600元， 如定價 700元， 經(jīng) 營 安 全 率 00Q Q*=Q4020230% = =50%40保目標游客數(shù) 人Cf+Q*= =PCv 4000+5000=90600500??保目標游客數(shù) 人Cf+Q*= =PCv4000+5000=45700500建筑工程經(jīng)濟 二、敏感性分析法 ? 不確定性因素（價格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。 ? 分析重點： 1）選擇哪些不確定因素作為敏感 性因素進行分析。 建筑工程經(jīng)濟 單因素敏感性分析案例： ? 例 pp75頁： 某特種金屬材料廠引進生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴大產(chǎn)量。 建筑工程經(jīng)濟 不確定性因素的確定： 1）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動資金占用； 2）產(chǎn)品銷售量； 3）產(chǎn)品價格； 4）經(jīng)營成本，特別是變動成本； 5）匯率、利率； 6）資產(chǎn)殘值。 ? 投資者必須及時把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風險大小。 往返一次成本數(shù)據(jù) （元） 建筑工程經(jīng)濟 問： 1）如果向每個旅客收費 600元，至少有多少旅客才能保本？如果收費 700元，至少有多少旅客才能保本？ 2）如果收費 600元，預期旅客數(shù)量為 50人；如果收費 700元，預期旅客數(shù)量為 40人。由于某些原因其產(chǎn)品單價將降至 ；同時每月 還將增加廣告費 20230元。 （ 2）該廠通過市場調查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過目前的生產(chǎn)能力，因此準備擴大生產(chǎn)規(guī)模。 建筑工程經(jīng)濟 ? 企業(yè)的經(jīng)營安全邊際 ——即企業(yè)預期（或實際）銷售量與盈虧平衡點之間的差額。 建筑工程經(jīng)濟 一、盈虧平衡分析法 ? 盈虧平衡分析法（ BEP法） —— 是通過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、成本等方面的臨界點，以判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，說明方案實施風險的大小。 Z方案： 500萬中有 400萬元屬低息貸款。 由于 Y方案為環(huán)保項目，可以得到由政府擔保的250萬元無息貸款；而 Z方案為新興扶植產(chǎn)業(yè)，當?shù)卣部梢越o予 400萬元的低息貸款 (年利率為4％ )。 項目 初始費用 年運營維修費 年收益 經(jīng)濟壽命 殘值 方案 年 1 102 4 20 40 0 2 140 2 26 40 0 設基準折現(xiàn)率為 12%，哪個方案更經(jīng)濟？或者工程是否該放棄？（ NPV法） 解： NPV10 = 102 +16（ P/A， 12%， 40） = △ NPV21 = 38+（ 2416）（ P/A,12%,40） = 所以，第 2方案為優(yōu)。 建筑工程經(jīng)濟 (2) 當資金限制在 160000元，應選擇 A+B 方案 解 (2) 假定資金限制在 160000元，試選最好方案。 建筑工程經(jīng)濟 例． 某制造廠考慮三個投資計劃。 ? 在無其它制約條件下，多個獨立方案的比選與單一方案的評價方法是相同的，即用經(jīng)濟效果評價標準（如 NPV ≥ 0， NAV ≥ 0， IRR ≥ i0 等）直接判別該方案是否接受。第一個壽命為 20年，第二個壽命為 40年，初期投資分別為 1億元和 。 ? 如果預期壽命為 3 年的涂料的價格在 2 年內將跌至 2 000元，另一種涂料的價格不變，你的選擇是否改變？ 建筑工程經(jīng)濟 某建筑物外墻可花費 4 000元涂一層壽命為 5年的涂料，也可花費 3 000元涂一層壽命為 3年的涂料，若基準收益率為 20％，試作出選擇。 3 5 6 2 4 0 4 1 3 0 1 2 建筑工程經(jīng)濟 ? 例： A、 B兩個互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準收益率 i0＝ 10％，試比選方案。 ? 研究期的選擇一般以各方案中 壽命最短方案 為比較的研究期。 0 2500 1 3900 1560 2 3900 1248 3 3900 936 4 3900 624 5 3900 312 余額 19500 15600 11700 7800 3900 建筑工程經(jīng)濟 （二）壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟性評價方法 年值法（ NAV或者 AC） 最小公倍數(shù)法（ NPV或者 PC） 研究期法（ NPV或者 PC） 建筑工程經(jīng)濟 1. 最小公倍數(shù)法（方案重復法） ? 以各備選方案的壽命周期的最小公倍數(shù)作為比選的共同期限，假定各個方案均在這樣一個共同的期限內反復實施，對各個方案分析期內各年的凈現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)值（即 NPV法），按最小公倍數(shù)進行重復計算，直到分析期結束。 建筑工程經(jīng)濟 0 10000 3 6 5000 6000 4000 機器A PCA= 10000+5000 (P/A,15%,3) +[6000(F/A,15%,3) 4000](P/F,15%,6) =28 694 ACA= 10000(A/P,15%,6)+5000(P/A,15%,3) (A/P,15%,6) +[6000(F/A,15%,3)4000](A/F,15%,6) =7 581 i=15% 建筑工程經(jīng)濟 PCB= 8000+5500 (P/A,15%,3) +[6500(F/A,15%,3) 3000](P/F,15%,6) =27 316 ACB= = 8000(A/P,15%,6)+5500(P/A,15%,3) (A/P,15%,6) +[6500(F/A,15%,3)3000](A/F,15%,6) = 7 217 ∴ B比 A方案好。前三年的年運行費用為 5000元，后三年為 6000元。 0 40 000 4 32 000 7000 舊機床 0 60 000 4 16 000 15000 新機床 建筑工程經(jīng)濟 ? 例 : 防水布的生產(chǎn)有二種工藝流程可選： ? 第一種工藝的初始成本是 35 000元，年運行費為 12 000元，第二種工藝的初始成本為 50 000元，年運行費為 13 000元。 △ IRR =25%時 , △ NPV=1839 △ IRR=22% i0， 選 B方案 . ?IRR 20% 1064=25% 20% 1064 + 1839△ IRR=22% 建筑工程經(jīng)濟 ? 例： 某廠擬用 40 000元購置一臺八成新的舊機床，年費用估計為 32 000元，該機床壽命期為 4年，殘值 7 000元。 ? 采用 NAV，即 NAV最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。 建筑工程經(jīng)濟 當一次老板： 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 500 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 建筑工程經(jīng)濟 畫出 A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖 任何時候都是 B好 i NPV(i) A B 20% 12% 500 0 建筑工程經(jīng)濟 當一次老板 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 600 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 建筑工程經(jīng)濟 A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交 基準收益率 i0＜ 5%的時候 A好 基準收益率 i0＞ 5%的時候 B好 經(jīng)濟上這樣理解？ i NPV(i) A B 20% 14% 500 0 600 5% NPVA(5%) =NPVB(5%) 建筑工程經(jīng)濟 總結（ 1）： ? IRR最大并不能保證項目比選結論的正確性。 因此，增加投資有利