【正文】 金流量開始出現(xiàn)正值的年份│上年累計凈現(xiàn)金流量│當(dāng)年凈現(xiàn)金流量T 1+T = 51+ |10| / 90 = 0 4 年 3 2 1 5 6 250 50 90 100 80 90 100 建筑工程經(jīng)濟(jì) 三、動態(tài)投資回收期 ＝累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份│上年累計凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值│當(dāng)年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值p 1+T80 i＝ 10％ 250 50 100 100 90 90 Tp= 61+ || / = ? 計算公式： 2 6 5 4 3 1 年 0 建筑工程經(jīng)濟(jì) 例： 利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算靜態(tài)投資回收期 ？ 某項目的投資及凈現(xiàn)金收入 單位：萬元 T = 41 +| 3500|/5000 = 年 建筑工程經(jīng)濟(jì) 例： 利用下表所列數(shù)據(jù)，試計算動態(tài)投資回收期？ Tp = 5 1 + |1112| / 2794 = 年 某項目的累計現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 單位：萬元 建筑工程經(jīng)濟(jì) 四、判據(jù) ? 采用投資回收期進(jìn)行方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期 TP與標(biāo)準(zhǔn)的投資回收期 Tb進(jìn)行比較： ? 判據(jù)：（ 1） TP ≤ Tb 該方案是合理的，說明方案投資利用效率高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率。 ■ 經(jīng)濟(jì)性評價方法主要包括 確定性評價方法 與 不確定性評價方法 兩類。 ? 靜態(tài)投資回收期 ：不考慮資金時間價值因素。 3）回收投資以后年份的收益情況無法考察。 ? 如果方案的 NPV＞ 0，則表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益； ? 如果方案的 NPV=0，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； ? 如果 NPV ＜ 0 ，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。 ? 方案 NAV＞ 0，意味著方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能獲得超額收益； ? 方案 NAV=0，則意味著方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； ? 方案 NAV ＜ 0 ，意味著方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。 ? 在項目的壽命周期內(nèi)，項目投資將不斷通過項目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以 IRR的利率增值，直到項目計算期結(jié)束時正好回收了全部投資。 年度 銷售收入 經(jīng)營費用 凈收益 1 80 20 60 2 50 22 28 3 64 24 40 4 66 26 40 5 68 28 40 單位：萬元 NPV= 150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)= 0 方案可行 NPV法： 建筑工程經(jīng)濟(jì) IRR=% 10% 方案可行 IRR法： i=10%： NPV= 150+60(P/F,10%,1)+28(P/F,10%,2) 40(P/A,1%,3)(P/F,10%,2)= i=15%： NPV= 150+60(P/F,15%,1)+28(P/F,15%,2) 40(P/A,15%,3)(P/F,15%,2)= IR R 10% =15% 10% + 建筑工程經(jīng)濟(jì) “世紀(jì)彩虹”保險產(chǎn)品 ? 商品簡介： ? 大學(xué)年金讓您孩子前途光明 ? 婚嫁金使您的孩子喜上加喜 ? 滿期金使您的孩子晚年無憂 ? 寶寶也能分紅，全家其樂無窮 ? 無保額限制，完美計劃，關(guān)愛一生 ? 014歲均可投保，保險期限至 60周歲。若本人期望投資收益率為10%，試從中選擇最優(yōu)方案。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價方法： ? 不僅要進(jìn)行方案本身的“絕對效果檢驗”，還需進(jìn)行方案之間的“相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”。 ? IRR = 15%＞ 12% ，說明多投入的 10萬能夠帶來比行業(yè)平均水平更高的收益增加（高于行業(yè)基準(zhǔn)收益率 12%）。 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 例： 用增量內(nèi)部收益率法（ △ IRR ）比選下表所列兩方案， i0=10%。 35 000 0 12 第一種 11 12 000 50 000 0 12 7 000 第二種 11 13 000 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 例 ： ? 在某一項目中，有二種機器型號可供選則，都能滿足生產(chǎn)需要。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金 19 000美元來購買這臺機器。 1 2 3 2 1 4 3 5 6 4 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 研究期法涉及壽命期結(jié)束后，方案的未使用價值的處理問題。 0 4 000 5 5年 0 3 000 3 3年 建筑工程經(jīng)濟(jì) 如果預(yù)期壽命為 3 年的涂料的價格在 2 年內(nèi)將跌至 2 000元，另一種涂料的價格不變，你的選擇是否改變？ AC5年 = 4 000 (A/P,20%,5) =1 337 AC3年 =[3000+2023(P/F,20% ,3)](A/P,20%,6)=1283 研究期法： PC5年 = 4 000 PC3年 = 3000+2023(A/P,20%,3) (P/A,20%,2)(P/F,20%,3) =3839 ∴ 3年的涂料比 5年的好。 ? 因此，有約束條件的獨立方案的選擇可以通過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，評價方法等同互斥方案比選方法。 即 A， B， C互斥時，用增量內(nèi)部收益率法應(yīng)選 A。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 解： X方案： NPVx=500+80(P／ A， IRRx， 20)=0 IRRx = 15％ ? Y方案： 500萬元當(dāng)中有 250萬元是無息貸款。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 盈虧平衡分析法公式： ? 利潤＝銷售收入－（總固定成本 +總變動成本） ? π＝ P Q－（ Cf＋ Cv Q） ? ? 盈虧平衡時，即 π=0 f+vCQ=CP ??fvCQ * =CP ?建筑工程經(jīng)濟(jì) 盈虧分析法圖解： Q B,C 0 Cf CvQ Cf＋ CvQ 盈虧平衡點 Q* vCfQ * =CPPQ 虧損區(qū)域 盈利區(qū)域 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 盈虧平衡點越低，項目風(fēng)險越小，反之，則越大。 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 解： （ 1）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (PCv)＝ 240000/(20－ 15) = 48000（件） 利潤 =20 6－（ 24+15 6） = 6（萬元） （ 2）盈虧平衡點產(chǎn)量為： Q*= Cf / (PCv) =（ 240000+80000） / (20－ ) = 58 182（件） 建筑工程經(jīng)濟(jì) 練習(xí)： 某產(chǎn)品計劃產(chǎn)量為 6000件 /年，銷售單價為225元，每年固定成本為 120230元，單位可變成本為 145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡圖。 3）如定價為 600元， 如定價 700元， 經(jīng) 營 安 全 率 00Q Q*=Q4020230% = =50%40保目標(biāo)游客數(shù) 人Cf+Q*= =PCv 4000+5000=90600500??保目標(biāo)游客數(shù) 人Cf+Q*= =PCv4000+5000=45700500建筑工程經(jīng)濟(jì) 二、敏感性分析法 ? 不確定性因素（價格、銷售收入、投資等）中對方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素，稱之為敏感性因素。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 單因素敏感性分析案例： ? 例 pp75頁： 某特種金屬材料廠引進(jìn)生產(chǎn)線來提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴大產(chǎn)量。 ? 投資者必須及時把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風(fēng)險大小。由于某些原因其產(chǎn)品單價將降至 ；同時每月 還將增加廣告費 20230元。 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 企業(yè)的經(jīng)營安全邊際 ——即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷售量與盈虧平衡點之間的差額。 Z方案： 500萬中有 400萬元屬低息貸款。 項目 初始費用 年運營維修費 年收益 經(jīng)濟(jì)壽命 殘值 方案 年 1 102 4 20 40 0 2 140 2 26 40 0 設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%，哪個方案更經(jīng)濟(jì)？或者工程是否該放棄？（ NPV法） 解： NPV10 = 102 +16（ P/A， 12%， 40） = △ NPV21 = 38+（ 2416）（ P/A,12%,40） = 所以，第 2方案為優(yōu)。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 例． 某制造廠考慮三個投資計劃。第一個壽命為 20年，第二個壽命為 40年，初期投資分別為 1億元和 。 3 5 6 2 4 0 4 1 3 0 1 2 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 例： A、 B兩個互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表 所示，基準(zhǔn)收益率 i0＝ 10％，試比選方案。 0 2500 1 3900 1560 2 3900 1248 3 3900 936 4 3900 624 5 3900 312 余額 19500 15600 11700 7800 3900 建筑工程經(jīng)濟(jì) （二）壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)性評價方法 年值法（ NAV或者 AC） 最小公倍數(shù)法（ NPV或者 PC） 研究期法（ NPV或者 PC） 建筑工程經(jīng)濟(jì) 1. 最小公倍數(shù)法（方案重復(fù)法） ? 以各備選方案的壽命周期的最小公倍數(shù)作為比選的共同期限，假定各個方案均在這樣一個共同的期限內(nèi)反復(fù)實施，對各個方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算到現(xiàn)值（即 NPV法），按最小公倍數(shù)進(jìn)行重復(fù)計算，直到分析期結(jié)束。前三年的年運行費用為 5000元，后三年為 6000元。 △ IRR =25%時 , △ NPV=1839 △ IRR=22% i0， 選 B方案 . ?IRR 20% 1064=25% 20% 1064 + 1839△ IRR=22% 建筑工程經(jīng)濟(jì) ? 例： 某廠擬用 40 000元購置一臺八成新的舊機床，年費用估計為 32 000元，該機床壽命期為 4年，殘值 7 000元。 建筑工程經(jīng)濟(jì) 當(dāng)一次老板： 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 500 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 建筑工程經(jīng)濟(jì) 畫出 A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖 任何時候都是 B好 i NPV(i) A B 20% 12% 500 0 建筑工程經(jīng)濟(jì) 當(dāng)一次老板 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 600 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 建筑工程經(jīng)濟(jì) A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值函數(shù)相交 基準(zhǔn)收益率 i0＜ 5%的時候 A好 基準(zhǔn)收益率 i0＞ 5%的時候 B好 經(jīng)濟(jì)上這樣理解？ i NPV(i) A B 20% 14% 500 0 600 5% NPVA(5%) =NPVB(5%) 建筑工程經(jīng)濟(jì) 總結(jié)（ 1）： ? IRR最大并不能保證項目比選結(jié)論的正確性。 ? 評價的常用指標(biāo)： NPV、 IRR、△ NPV、△ IRR。合理的經(jīng)濟(jì)決策過程包括兩個主要 的階段： 一是探尋各種解決問題的方案（這實際上是一項創(chuàng)新活動）。 ? 保險利益： 生存給付： 1 1 21周歲保單周年日給付 20230元大學(xué)教育金； 25周歲保單周年日給付 40000元婚嫁金