【正文】 行溝通，初步確定了通過銀行間市場發(fā)行500億元私募債解決資金缺口的方案；? 500億私募債由北京9家國有企業(yè)發(fā)行?！淮巫?，一次發(fā) 行? 一次注冊 一次發(fā)行：根據(jù)項目投資實際需要，核定融資額度，注冊后一次發(fā)行。這些發(fā)行人均有擔保等不同方式的增信。? %外，%。2023年修訂的《金融租賃管理辦法》規(guī)定，金融租賃。但在我國不到3%，市場前景看好，尤其適應(yīng)當下局勢開展業(yè)務(wù)。? 交易要點描述：76①融資租賃合同天津城投③定期支付租金④租賃期滿設(shè)備回購金融租賃公司承租人②支付設(shè)備購置款交易要點描述：? 金融租賃公司與承租人針對現(xiàn)有設(shè)備購買合同中的設(shè)備簽訂融資性售后回租合同，承租人承諾在設(shè)備交付日將所有權(quán)出售給金融租賃公司同時向金融租賃公司回租該設(shè)備，并承諾期末回購；? 本結(jié)構(gòu)適用于已經(jīng)完成設(shè)備采購的情形。售后回租的相關(guān)法規(guī)? 商務(wù)部 《外商投資租賃業(yè)管理辦法》? “外商投資融資租賃公司可以采取直接租賃、轉(zhuǎn)租賃、回租賃、杠桿租賃、委托租賃、聯(lián)合租賃等不同形式開展融資租賃業(yè)務(wù)”? 銀監(jiān)會 《金融租賃公司管理辦法》? 第三十一條? 售后回租業(yè)務(wù)必須有明確的標的物，標的物應(yīng)當符合本辦法的規(guī)定。第三十四條從事售后回租業(yè)務(wù)的金融租賃公司應(yīng)真實取得相應(yīng)標的物的所有權(quán)。增值稅和營業(yè)稅二、金融租賃案例u 案例一：武漢地鐵 20億元u 2023年11月24日，武漢地鐵集團與工銀金融租賃公司簽訂融資協(xié)議。u ,采取“直租”方式。間的差額2414萬元作為未確認融資費用，在4年內(nèi)均攤。+2023年初三至五年期的銀行人民幣貸款年利率%，很顯然，要比本案例中的融資成本低將近2個百分點。流動比率只有，利息保障倍數(shù)（息稅前利潤/利息支出）。同時，沈陽機床2023年末流動％，本次為期4年的融資有助于優(yōu)化公司負債結(jié)構(gòu)。 ? 租賃擔保：安徽水利開發(fā)股份有限公司提供連帶責任保證擔保。 ? 名義貨價： 萬元，如流波公司按時足額支付租金，則名義貨價優(yōu)惠至 1 ? 元。（6）夾層投資融資的定義? 夾層 融資(從資金費用角度來分析夾層融資成本低于股權(quán)融資，如可以采取債權(quán)的固定利率方式，對股權(quán)人體現(xiàn)出債權(quán)的優(yōu)點。國開金融公司夾層模式? 國開金融公司的夾層 融資 模式：國開金融公司以自有資 金入股融資 方，持有一定比例（不控股）的股權(quán) ，雙方約 定投資 期及回報 率，融資 方承諾 到期回購 國開金融公司持有的股權(quán) 。? 4 、退出渠道：融資 方到期回購 國開金融公司持有的股權(quán) 。? 信托方式：信托募集資 金用于受讓 上海陽龍 投資 咨詢 公司持有的上海新弘大置業(yè) 有限公司85% 的股權(quán) ，上海陽龍 到期溢價回購 。如皋市地處江蘇省中部地區(qū),原先經(jīng)濟基礎(chǔ)相對薄弱，近年來經(jīng)濟發(fā)展迅速，有“蘇中的昆山”之稱，行政區(qū)域包括沿江開發(fā)開放三大主體功能區(qū)(經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、如城鎮(zhèn)、如皋港區(qū))和17個鎮(zhèn)。江蘇如皋市簡介如皋開發(fā)區(qū)四年四次公眾集資如皋開發(fā)區(qū)四年四次公眾集資如皋開發(fā)區(qū)管委會四次向公眾集資列表募集時間 借款期限 利息 募集金額 是否到期2023年 3年 第一年10%，第二年12%，第三年14%**是2023年 3年 第一年10%，第二年12%，第三年14%**否2023年 3個月 14% **是2023年 2年 第一年12%，第二年14% 已募集1億多否如皋開發(fā)區(qū)四年四次公眾集資非法集資案件中，主要的是非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪。其中，土地出讓收入和稅收收入是大頭，但對于如皋開發(fā)區(qū)而言，土地出讓收入是否能持續(xù)快速增長卻面臨著巨大的挑戰(zhàn)。集資背后原因集資背后原因如皋“萬頃良田工程”“萬頃良田建設(shè)工程”是以土地開發(fā)整理項目為載體，以實施城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤政策為抓手，通過對田、水、路、林、村進行綜合整治，增加有效耕地面積，提高耕地質(zhì)量，將農(nóng)村居民遷移到城鎮(zhèn)，騰出土地建設(shè)大面積、高標準農(nóng)田，實現(xiàn)居住集中、耕地連片。如皋“萬頃良田工程”在蘇北，依靠農(nóng)業(yè)的人數(shù)仍然較多，且農(nóng)民將土地看成是自己保障的最后一塊根據(jù)地，所以拆遷等工作就較難。這也意味著一個20萬的拆遷安置房，一旦入股的話。房地產(chǎn)投資信托基金〓房地產(chǎn)信托投資基金（ ） 誕生于20世紀60年代的美國，目前已經(jīng)是國際上重要的房地產(chǎn)投融資方式?？杀Ａ魧A(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)和管理權(quán)：在銀行間存續(xù)期間，資產(chǎn)持有人可以服務(wù)性機構(gòu)的身份繼。? （8）（房地產(chǎn)投資信托）115u而對于地方政府而言，在發(fā)展地方經(jīng)濟和尊重村民土地財產(chǎn)權(quán)及收益之間如何尋找平衡，成為解決如皋試點困境的關(guān)鍵。蘇州東渚、通安等地區(qū)已經(jīng)推行一種股份合作的方式來幫助當?shù)乇徊疬w戶致富。增加耕地數(shù)量，提高耕地質(zhì) 量拓展建設(shè) 用地空間實現(xiàn)勞動 力資 源集聚進 一步挖掘和激發(fā) 市場消費 需求“萬頃良田建設(shè)工程”的四大效應(yīng)如皋“萬頃良田工程”據(jù)測算，搬遷一個4000人的村，平均能夠掛鉤置換出700畝的用地指標，相當于一個縣1到2年的指令性建設(shè)用地計劃總量，這顯然能夠初步保障經(jīng)濟增長的用地。如皋有關(guān)方面的數(shù)據(jù)顯示，從2023年開始，該市展開了“萬頃良田建設(shè)工程”試點，累計整村搬遷農(nóng)民5638多戶，整理土地33870畝，復(fù)墾5713畝，為城市和項目建設(shè)騰出建設(shè)用地指標4725畝。“萬頃良田建設(shè)工程”，是江蘇省國土資源廳從2023年開始在全省范圍內(nèi)廣泛開展的一項大規(guī)模土地整治工程。從2023到2023年初，五年來。僅僅在如皋一塊面積不大的地區(qū)，就有如皋經(jīng)濟開發(fā)區(qū)、如皋港區(qū)、如城鎮(zhèn)、如皋軟件園等四個開發(fā)主導(dǎo)地區(qū)，顯然，資金需求并非一個地方政府常規(guī)收入能夠覆蓋。由于前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相對薄弱，導(dǎo)致開發(fā)區(qū)、港口開發(fā)區(qū)等地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入巨大?！本幹祁A(yù)算時，明確新債務(wù)的使用范圍，除預(yù)算或批準的新建設(shè)項目外，先用于償還、消化老債務(wù)。而對于非法吸收公眾存款罪和集資詐騙罪的最大區(qū)別則在于是否“以非法占有為目的”?！憋@然，如皋開發(fā)區(qū)這種財政擔保的借款方式缺乏法律依據(jù)，并且由于不通過融資平臺等方式進行集資，缺乏有效監(jiān)管。該文件指出，當前一些基層政府出現(xiàn)了政府融資平臺公司（下稱“平臺公司”）等主體由財政擔保，向行政事業(yè)單位職工等社會公眾集資，用于開發(fā)區(qū)、工業(yè)園等的拆遷及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的現(xiàn)象。國務(wù)院2023年公布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于依法懲處非法集資有關(guān)問題的通知》明確了非法集資的幾個特征：未經(jīng)監(jiān)管部門批準，違規(guī)向社會尤其是不特定對象籌集資金；承諾一定期限內(nèi)給予出資人貨幣、實物或股權(quán)等形式的回報。2023年正在進行的借款，借期為兩年，利息分別為12%和14%。2023年第三次借款，如皋開發(fā)區(qū)突然間向外界借款一個為期三個月的貸款，利息直接高達14%。引人關(guān)注的是，2023年第一次借款時，銀行的商業(yè)貸款利息不到5%，開發(fā)區(qū)利息幾乎為同期銀行商貸利息2倍。如皋市開發(fā)區(qū)是一家設(shè)立于1993年的江蘇省級開發(fā)區(qū)，也是當?shù)匚ㄒ灰患沂〖夐_發(fā)區(qū)。(7)民間借貸融資江蘇如皋開發(fā)區(qū)民間借貸案例分析上海國際信托夾層融資案例? 名稱：2023 年? 2 、投資 期：可長 可短，協(xié) 商確定。夾層融資的特點v 這樣在傳統(tǒng)股權(quán)、債券的二元融資結(jié)構(gòu)中增加了一層—夾層融資。? 是一種無擔保的長 期債務(wù) ，這 種債務(wù) 附帶 有投資 者對 融資 者的權(quán) 益認購權(quán) 。 ? 1此項交易自流波公司與華融租賃公司簽署協(xié)議之日起生效。 ? 租金及支付方式：等額租金后付法，租金每三個月支付一期，按月息 ? ‰計算。 ? 租賃方式：采取售后回租方式，即流波公司將上述租賃物件轉(zhuǎn)讓給華融租賃 ? 公司，同時再與華融租賃公司就該租賃物件簽訂融資租賃合同，租賃合同期內(nèi)流波 ? 公司按照租賃合同的約定向華融租賃公司分期支付租金。案例選擇售后回租的適當性分析?售后回租具有信用門檻低、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、節(jié)稅等效應(yīng)。案例選擇售后回租的適當性分析?沈陽機床2023年財務(wù)負擔重，償債能力較差，獲得貸款的可能性較低。經(jīng)計算，%，即交銀%。+案例融資成本分析?不考慮交易后各年利潤變化對所得稅影響的情況下，沈陽機床支付的融資成本可以約等于交銀租賃的內(nèi)部收益率。u 沈陽機床于2023年1月23日與交銀租賃公司簽署《融資租賃合同》，采用“售后回租”方式。u 1.“售后回租”方式：武漢地鐵集團將武漢地鐵一號線核心運營設(shè)備（包括機車等）的所有權(quán)，以20億元人民幣的價格，暫時（初定15年）讓渡給工銀金融租賃公司。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)所得稅法及有關(guān)收入確定規(guī)定，融資性售后回租業(yè)務(wù)中，承租人出售資產(chǎn)的行為，不確認為銷售收入，對融資性租賃的資產(chǎn)，仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎(chǔ)計提折舊。售后回租的操作模式第一步：承租人將擁有的租賃資產(chǎn)賣給租賃公司，并從租賃公司處獲得所需要的資金用于其它項目建設(shè)。金融租賃公司不得接受已設(shè)置任何抵押、權(quán)屬存在爭議或已被司法機關(guān)查封、扣押的財產(chǎn)或其所有權(quán)存在任何其他瑕疵的財產(chǎn)作為售后回租業(yè)務(wù)的標的物。?購置的新設(shè)備可享受投資抵免的稅收優(yōu)惠政策。? 融資租賃是以融通資金為目的的租賃。新麗傳媒于6月18日發(fā)行私募債，期限2年，規(guī)模1億元，票面利率僅為7%，是目前中小企業(yè)私募債發(fā)行利率最低者。交易所要求企業(yè)有增信措施，才會接受報備，證監(jiān)會也剛預(yù)警違約風險，發(fā)行人責任很大?！?目認 定? 項目確定：確認地塊，確認項目操作主體；? 北京市住建委認定：建委確認函中應(yīng)包括項目位置、投資額，建設(shè)面積及套數(shù)等詳細信息，作為上報人民銀行的附件；? 項目審批手續(xù)完備：項目的審批手續(xù)需完備，可由各部門出具“四函”代替原“四證”，需上報人民銀行。項目操作要點? ?？顚Ｓ? 一次注冊，一次發(fā)行? 資金監(jiān)管? 項目認定? 資金使用及償還? 信息披露——專 款專 用? 募集資金投向：募集資金僅限用于經(jīng)北京市住建委確認的保障性安居項目；? 自有資本金充足：主管部門出具資本金到位20%的確認函。3：有利于豐富債券市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 目前在我國債券市場，固息債的規(guī)模遠大于浮息債的規(guī)模，市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一。審批制度較為繁瑣，債券發(fā)行難度較大；資金用途只與確定項目相匹配。聯(lián)系律師：陳榮勝申請主要材料銀行間協(xié)會銀行投行評級公司審計律師發(fā)行人注冊審核承銷、報批信用評級三年經(jīng)過審計的報告律師意見函短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行相關(guān)各方l（一）關(guān)于發(fā)行人的主體資格（具備發(fā)行中期票據(jù)的主體資格確認）l（二）關(guān)于發(fā)行本次發(fā)行的批準（公司決議、董事會文件、上級批準）l（三）關(guān)于發(fā)行本次發(fā)行的合規(guī)性l（四）關(guān)于本次發(fā)行的期限l（五）關(guān)于信用評級（評級機構(gòu)的資格、評級結(jié)果）l（六）關(guān)于本次發(fā)行的承銷（承銷主體的資格及組成）l（七）關(guān)于與本次發(fā)行相關(guān)的其他重要法律事項（訴訟、仲裁、違規(guī)等）l（八）關(guān)于募集說明書及其他發(fā)行文件（信息披露、稅項、保護機制等）l（九）結(jié)論意見北京市世坤律師事務(wù)所主承銷商組建承銷團成員n注冊通知書8．發(fā)行公布募集說明書（中國貨幣網(wǎng)、中國債券信息網(wǎng)）9．報送發(fā)行情況57簡單流程圖1. 2.1. 3.確定發(fā)行方案確定資金用途1. 4.制作有關(guān)文件制作申請文件1. 5.向交易商協(xié)會提交注冊材料1. 6.注冊會議決定批準與否配合主承開展盡職調(diào)查nv 一次申請、分期發(fā)行、余額管理：企業(yè)只需一次性申請融資總額度，在規(guī)定的時間和額度內(nèi)（目前為兩年），根據(jù)自身資金需求靈活確定融資期限，隨時分期發(fā)行。發(fā)行利率 簿記建檔，公開招標，市場化程度較強擔保方式 依靠發(fā)行人自身信用，無需擔保承銷機構(gòu) 銀行的投行部承銷方式 余額包銷短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行要素中期票據(jù)產(chǎn)品要素發(fā)行人 具有法人資格的非金融企業(yè)發(fā)行市場 銀行間債券市場監(jiān)管機構(gòu) 銀行間交易商協(xié)會承銷商 具有承銷資格的金融機構(gòu)募集資金規(guī)模 所有債券待償余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，一般不低于20億產(chǎn)品期限 注冊有效期為2年，按發(fā)行計劃可分期多次發(fā)行；注冊獲批后2月須首次發(fā)行；有效期內(nèi)任何一天均可發(fā)行2年以上的募集資金用途 用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，也可根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定用于流通股權(quán)回購等用途發(fā)行利率 發(fā)行時向投資人招標確定，市場利率擔保方式 一般依靠發(fā)行人自身信用,也可為擔保、抵質(zhì)押方式承銷方式 代銷、限額包銷、余額包銷費用成本 %，一次性支付；另有律師費、評級費、審計費等中介費用中期票據(jù)監(jiān)管方式? 根據(jù)中國人民銀行，中國銀監(jiān)會的相關(guān)文件和規(guī)范，由銀行間市場交易商協(xié)會對企業(yè)短期融資券的發(fā)行和交易實施自律管理? 監(jiān)管方式：注冊制? 相關(guān)管理制度如下：? 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》? 《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》? 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則》? 《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》中期票據(jù)發(fā)行人初選條件? 具備企業(yè)法人資格? 具有三年經(jīng)審計的會計報表且最近一年盈利? 具備現(xiàn)金償債能力? 符合國家產(chǎn)業(yè)政策，募集資金用途合法? 最近3年沒有違法違規(guī)行為? 沒有延遲支付債券本金和利息的記錄? 具有較好的公司內(nèi)控制度和償債管理制度? 銀行內(nèi)部評級 例如：9B（含）以上? 外部評級：主體（含）以上，或有成功發(fā)行的歷史? 其他符合國家相關(guān)政策要求的企業(yè)中期票據(jù)發(fā)行程序第一步 企業(yè)提出發(fā)行需求：向銀行提出申請，并提供相關(guān)資料用于進行行內(nèi)審批；第二步 準備注冊資料：行內(nèi)審批通過后，銀行協(xié)助企業(yè)根據(jù)交易商協(xié)會要求，準備文件資料，并申請注冊發(fā)行額度；第三步 中期票據(jù)發(fā)行獲得銀行間交易商協(xié)會注冊通知后，該期在銀行間市場公開進行招標，依照市場利率發(fā)行，并進入銀行間市場流通；第四步 嚴格執(zhí)行信息披露存續(xù)期間，銀行協(xié)助企業(yè)根據(jù)《銀行間債券市場非金融債務(wù)