金融衍生產(chǎn)品及外匯市場培訓(xùn)(文件)
【正文】 2023 外匯交易的兩種形式 即期交易 （ spot transaction）： 銀行存款在成交后立即交割的交易形式；所用的匯率稱為 即期匯率 。 中國貨幣網(wǎng) — 外匯市場專區(qū) ? 匯率為什么重要 ? 匯率之所以重要，是因為它會影響本國商品與外國商品的相對價格。 ? 購買力平價理論 （ theory of purchastng power parity,PPP)。 ? 圖 202說明購買力平價理論在長期中得到驗證，但是在短期的預(yù)測能力相當(dāng)差。 對本國商品與外國商品的偏好 在長期中，對一國出口產(chǎn)品的需求增加，會使該國貨幣升值；相反，對一國進(jìn)口商品需求的增加會導(dǎo)致本國貨幣貶值。 ? 資產(chǎn)的需求曲線 ? 本國資產(chǎn)需求最重要的決定因素是本國資產(chǎn)的相對預(yù)期收益率。 ? 解釋匯率的變動 ? 我們假定美元資產(chǎn)數(shù)量固定，即供給曲線是在某一給定數(shù)量上的垂直線，而且不會移動，通過考察那些使需求曲線移動的因素來解釋匯率的變動。 圖 204 本國利率 iD上升的影響 ? 外國利率 iF ? 假設(shè)外幣資產(chǎn)的利率上升，同時當(dāng)前匯率 Et+1和其他所有因素保持不變，外幣資產(chǎn)相對于美元資產(chǎn)的收益率會上升，美元資產(chǎn)的相對回報率會下降，人們愿意持有較少的美元資產(chǎn)，在任一匯率水平上， 美元資產(chǎn)的需求量均會下降。 圖 205 外國利率 上升 iF的影響 ? 預(yù)期未來匯率 Eet+1的變動 ? 任何導(dǎo)致預(yù)期未來匯率上升的因素都會推高美元的價值。因此，美國較高的預(yù)期相對價格水平往往會拉低 Eet+1和美元資產(chǎn)的相對預(yù)期收益率，從而使需求曲線左移，現(xiàn)匯率下降。 ? 概況說明：影響匯率的因素 表 202 推動本國資產(chǎn)需求曲線位移并影響匯率的因素 續(xù)表 202 推動本國資產(chǎn)需求曲線位移并影響匯率的因素 ? 表 202列出了所有可能推動需求曲線位移進(jìn)而引起匯率變動的因素。 2. 購買力平價理論說明，兩國匯率的長期變動取決于兩國相對物價水平的變動。這些因素包括：本國和外國資產(chǎn)的利率、任何影響長期匯率的因素，以及預(yù)期末來匯率。 , March 15, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :59:4408:59:44March 15, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 15日星期三 8時 59分 44秒 08:59:4415 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 :59:4408:59Mar2315Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 。 , March 15, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強。 2023年 3月 15日星期三 8時 59分 44秒 08:59:4415 March 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 3月 15日星期三 上午 8時 59分 44秒 08:59: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :59:4408:59Mar2315Mar23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 15日星期三 8時 59分 44秒 08:59:4415 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :59:4408:59:44March 15, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 15, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 。 :59:4408:59Mar2315Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 4. 匯率決定的資產(chǎn)市場方法可以解釋匯率的波動，以及1980~1984年間的關(guān)元升值和之后美元的貶值。 本章小結(jié) 3. 短期匯率取決于本國資產(chǎn)的相對頂期回報率的變動，這一變動會導(dǎo)致需求曲線發(fā)生位移。資產(chǎn)需求理論告訴我們，美元相對預(yù)期收益率的變化是需求曲線位移的根源。簡言之，以下這些使本國商品相對于外國商品需求里增加的變化會推高 Eet+1 ， 1）預(yù)期美國物價水平相對外國物價水平下降； 2）預(yù)期美國相對外國有更高的貿(mào)易壁壘； 3）預(yù)期美國進(jìn)口需求下降； 4）預(yù)期外國對美國出口品的需求上升； 5）預(yù)期美國生產(chǎn)力相對外國上升。 ? 結(jié)論： 預(yù)期未來匯率的上升（ Eet+1 ）會使需求曲線右移，導(dǎo)致本國貨幣升值；同理，預(yù)期未來匯率 Eet+1下降會使需求曲線左移，導(dǎo)致本國貨幣貶值。新的均衡點
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