09資本投資決策(文件)
【正文】 ,000 年成本 年數(shù) 投資 利率 NPV 10 卡迪拉克清潔器 小氣鬼清潔器 649 不同生命周期的項目投資 ? 但這忽略了卡迪拉克牌清潔器的使用壽命更長這一事實。 設(shè)備成本是 $100,000. 第 4年的折舊費用為： = $100,000 (.115) = $11,500. 年 ACRS % 1 % 2 % 3 % 4 % 5 % 6 % Total % 630 包爾得文公司：一個例子 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 收益 : (8) 銷售收入 (9) 經(jīng)營成本 (10) 折舊 (11) 稅前利潤 [(8) – (9) (10)] (12) 所得稅（ 34%） (13) 凈利潤 631 稅后增量現(xiàn)金流量 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 (1) 銷售收入 $ $ $ $ $ (2) 經(jīng)營成本 (3) 所得稅 (4) OCF (1) – (2) – (3) (5) 投資的現(xiàn)金總額 –260. – – (6項目總現(xiàn)金流量 [(4) + (5)] –260. $)($)($)($)($)($260$5432????????NPVNPV632 經(jīng)營現(xiàn)金流量（ OCF）的不同計算方法 ?間接法（ BottomUp Approach） ?當忽略利息費用時，可用此法 ? OCF = 凈利潤 + 折舊 ?直接法（ TopDown Approach） ? OCF = 銷售收入 – 付現(xiàn)成本 – 所得稅 ?但注意，不能減去非付現(xiàn)項目 ?稅盾法（ Tax Shield Approach） ? OCF = (銷售收入 – 付現(xiàn)成本 )(1 – T) + 折舊 *T 633 現(xiàn)金流量分析的特殊情況 ? 1. 成本節(jié)約 ? 2. 價格設(shè)置 ? 3. 不同生命周期的項目投資 634 ? 公司考慮將生產(chǎn)流程中的一部分自動化 ，需要購買和安裝設(shè)備的花費 $80,000， 設(shè)備自動化后將為公司每年節(jié)約人工和材料等成本 $22,000（ 稅前 ） ， 該設(shè)備使用壽命 5年 ， 采用直線折舊法 ， 5年折舊完畢 ， 但事實上 5年后的設(shè)備還能價值 $20230， 稅率34%， 折現(xiàn)率為 10%， 請問公司是否應(yīng)該將設(shè)備自動化 ？ 635 ? 確定相關(guān)現(xiàn)金流量 ? 第一 ， 初始固定資產(chǎn)投資和殘值 ? 初始投入 $80,000. ? 稅收殘值 $20,000 (1 ? .34) = $13,200 636 ? 第二，此例中沒有凈營運資本變動，因此無需考慮； ? 第三，經(jīng)營現(xiàn)金流 637 ? （ 1） 設(shè)備自動化后 ， 每年可以節(jié)約稅前成本 $22,000， 這相當于公司的營業(yè)收入增加$22,000. ? （ 2） 初始固定資產(chǎn)投入 $80,000， 在
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