8投公司專題pe私募基金運作模式報告(文件)
【正文】 資者簽訂意向書結(jié)束16PE基金結(jié)構(gòu)PE基金結(jié)構(gòu)PE基金一般合伙人有限合伙人基金管理人投資組合n 國際上 PE基金通常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)：n 一般合伙人出資 1%n 有限合伙人出資 99%n 管理人收取 2%的年管理費n 基金的資本利得 20/80%分成 ,在分成前往往 810%的優(yōu)先收益返還投資者，例如，黑石返還 8%n PE基金結(jié)構(gòu)通常具有以下典型特點：? 稅收效率? 有限責(zé)任? 高效激勵 17基金管理費PE基金結(jié)構(gòu)n 基金管理費的合理水平n 足以保持一個優(yōu)秀的專家團(tuán)隊在基金存續(xù)期內(nèi)穩(wěn)定服務(wù)n 但不足以讓優(yōu)秀團(tuán)隊過優(yōu)裕的生活或借以成為盈利中心n 通常為項目投資額的 2%n 基金管理人資本超額收益分紅比例合理依據(jù)n 足以使這些優(yōu)秀的專業(yè)管理團(tuán)隊能夠持續(xù)服務(wù)于現(xiàn)有公司和團(tuán)隊，以實現(xiàn)自己的財富夢想n 通稱為超額利潤的 20%n 有限合伙人理應(yīng)尊重上述的合理費用，實現(xiàn)雙贏2% 20% WinWin （雙贏） 18各方權(quán)責(zé)PE基金結(jié)構(gòu)基金存續(xù)期基金階段 一般合伙人（ GP）角色 有限合伙人（ LLP）代表角色 其他有限合伙人（ LP）角色基金發(fā)起 ?通常負(fù)責(zé)非上市基金 ?有時 LLP發(fā)起基金 ?很少涉及基金架構(gòu)設(shè)立 /文件制作?通常與一位專職有限合伙人共同負(fù)責(zé)?通常專職 LP參與工作?LLP通常參與投資決策，比如多樣化組合和投資限制?可能會涉及到一些關(guān)鍵的條款融資 ?通常是負(fù)責(zé) 一些專職 LP也會參與基金營銷工作很少參與本階段多數(shù) LP首次看到基金推介材料投資 ?負(fù)責(zé) 有時專職 LP參與 有時參加投資委員會有時跟隨基金跟隨投資公司治理 ?負(fù)責(zé)基金治理結(jié)構(gòu) 專職 LP常參與基金的顧問委員會或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有 GP預(yù)算的審議權(quán)有時參與基金顧問委員會或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有 GP預(yù)算的審議權(quán)監(jiān)控 ?GP向 LP提供資訊 除了上述角色，所以 LP有權(quán)監(jiān)督并確保 GP履行相關(guān)協(xié)議除了上述角色，所以 LP有權(quán)監(jiān)督并確保 GP履行相關(guān)協(xié)議強(qiáng)制實施 ?GP公布一些比如 LP違約的事情LP必須公布有關(guān)問題，比如GP違約和不作為常常追隨 LLP的意志修改口頭協(xié)議?假如有意愿， GP常常發(fā)起 專職 LP常常有權(quán)否決或同意前述 GP的提案常常追隨 LLP的意志19投資策略投資n 擴(kuò)張收益n 投資一個小企業(yè)，并把它培育大n 邊際提升n 提高效率、降低成本、產(chǎn)品優(yōu)化 —— 提高利潤n 多重收益 /戰(zhàn)略再定位n 5倍買入， 10倍賣出n 剝離非核心資產(chǎn)，優(yōu)化 /做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，使其 IPO或者成為搶手并購目標(biāo)，從而市場得以重估，行業(yè)得到重新定位n 家族企業(yè)專業(yè)化? 合適的人在合適的崗位? 形成關(guān)于商貿(mào)、財務(wù)、戰(zhàn)略方面的決策機(jī)制，規(guī)范公司治理和財務(wù)報告制度，? 新興市場集權(quán)嚴(yán)重，專業(yè)化會使其成為戰(zhàn)略買家心儀對象 20投資策略投資n 透明度，公司治理 /管理n 透明度和治理結(jié)構(gòu)對基金本身和被投資企業(yè)同等重要n 弱治理結(jié)構(gòu)會降低市場和戰(zhàn)略買家信心，價值降低 2030%（麥肯錫報告）n 鑒于 IPO和出售給戰(zhàn)略買家成為最佳退出渠道，基金管理人無論如何都要盡力改善被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)n 財務(wù)重組n 利用杠桿手段重組被投資企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，并以較低價格進(jìn)入n 但面臨重組失敗的風(fēng)險，重組常發(fā)生在企業(yè)危機(jī)階段n 杠桿? 合理價位債務(wù)融資， PE行業(yè) 35倍杠桿系數(shù)（ Blackstone數(shù)據(jù)）? 新興市場發(fā)展不健全，杠桿融資難度大21融資準(zhǔn)備 ——PPM融資
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