chp10 股東利益分析(文件)
【正文】 每股 16元 ， 那么 ， 如果股票選購權(quán)兌現(xiàn)成普通股 ， 其所導(dǎo)致的差額股數(shù)計(jì)算如下： 關(guān)于“原始每股收益” ? 股票選購權(quán)約定可購買股數(shù)： 2023 ? 按當(dāng)年平均市價(jià)可購買股票數(shù)： 所獲收入 /年平均股價(jià) = 2023 10/16 1250 ? 差額股數(shù) 750 ? 將差額股數(shù)計(jì)入分母 ， 計(jì)算出原始每股收益為 : = [（ 100000— 10000） /（ 23500+750） ] 關(guān)于“原始每股收益” ?再考慮可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ?如果還有發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ， 則須通過 “ 實(shí)際收益率測試 ” 來確定是否應(yīng)將它們的潛在稀釋性包含在原始每股收益的計(jì)算中 。 ?在上面的例子中 ， 假定發(fā)行 AA級債券平均收益率為 16%， 實(shí)際收益率為 10%， 那么 ， 實(shí)際收益率測試如下： 10% 16% % = % 關(guān)于“原始每股收益” ?測試結(jié)果表明 ,實(shí)際收益率低于發(fā)行 AA級債券的平均收益率的 %， 這說明 投資者為購買可轉(zhuǎn)換債券放棄了可觀的利息收入 。 關(guān)于“原始每股收益” ?在后一種情況下 ， 將會使債券轉(zhuǎn)換當(dāng)年與其上年的原始每股收益出現(xiàn)較大的差異 —— 轉(zhuǎn)換當(dāng)年與上年原始每股收益計(jì)算式中的分母差異所致 。 [接上例 ]： 假設(shè)普通股年末市價(jià)低于平均市價(jià) ， 從而完全稀釋的 EPS與原始 EPS相同 ；如果年末市價(jià)高于平均市價(jià) ， 比如為 20元 ， 那么差額股數(shù)則為 1000股 （ =2023 — 2023 10 / 20） 。 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股亦然 。 （ 這不一定十分可靠 ） 。 ?通常 ， 成長中的企業(yè)該比率會較高 。 股利支付率 股利報(bào)償率 ? 簡稱股利率 ： 普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià) ? 關(guān)于合理的股利率標(biāo)準(zhǔn) ， 缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 。 ?通常 ， 當(dāng)股票市價(jià)高于帳面價(jià)值時(shí) ， 投資者會認(rèn)為該企業(yè)有潛力； ?反之 ， 當(dāng)市價(jià)低于帳面價(jià)值時(shí) ， 投資者就會認(rèn)為該企業(yè)沒有發(fā)展前景； ?但是 ， 在作此判斷時(shí) ， 須注意到各該企業(yè)資產(chǎn)帳面價(jià)值反映的特點(diǎn) （ 或者說會計(jì)差異 ） 。 ? 股東對較低的股利率是否滿意 ， 還取決于其對當(dāng)前股利的偏愛程度 。 ?分母中也應(yīng)排除一次性項(xiàng)目 。 留存收益率 ?留存收益率： （ 凈收益 — 全部股利 ） / 凈收益 ?該比率反
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