實物期權(quán)投資決策方法(文件)
【正文】 現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法等方法對項目本身的現(xiàn)金流量狀況進行計算并確定方案。 ? 傳統(tǒng)的投資決策方法 ＮＰＶ ＝－１４．６８（萬元） 凈現(xiàn)值小于０，所以投資方案不可行。 根據(jù)樣本測定，投資電視機的相應(yīng)收益率隨市場變化的估計標準差為３５％，也就是說，其凈現(xiàn)值有大于０的可能性。所以，該選擇權(quán)的當前價值就相當于該買權(quán)的價值。 凈現(xiàn)值大于０，說明從公司的整體長遠戰(zhàn)略考慮，現(xiàn)在應(yīng)該投資電視機。以上所有支付均在當年年末支付。 決策時需要考慮的因素： 租賃成本 購買成本 稅收因素 時間價值 決策模型。公司所得率為 33%，經(jīng)測算公司的資本成本率為 10%。若租賃，則不需要向銀行貸款，但需要每年支付租賃公司 20230元租金，連付 5年， 5年末可支付 5000元名義購買費取得該設(shè)備的所有權(quán)。 根據(jù)布萊克 — 舒爾斯模型計算如下： ｄ １ ＝－ ， Ｎ （ ｄ １ ）＝ ； ｄ ２ ＝－ ， Ｎ （ ｄ ２ ）＝ ； 代入公式得買權(quán)的價格 C＝ （萬元） 所以，該機會的當前價值為 。 這樣，公司實際上在進行是否掌握一項選擇權(quán)和投資機會的決策，若現(xiàn)在上馬電視機，便掌握了３年后上馬新型電視機并進一步擴大生產(chǎn)的選擇權(quán)和機會，否則將失去該選擇權(quán)和機會。公司對２０００年之后的有關(guān)銷售情況做了預(yù)測，資料如下： 以 97年為基準ＮＰＶ＝１０９３．１５－１１５７．４０ =－６４．２５（萬元） 凈現(xiàn)值仍然小于０，說明此項擴張投資也不可行。 ? 擴張的決策 某公司欲１９９７年投資１０００萬元上馬電視機生產(chǎn)線，１９９８年開始生產(chǎn)和銷售，預(yù)計該生產(chǎn)線營運期間各年現(xiàn)金流量如表。
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