【正文】 元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本 180000 元。 IRR=14% +( – 0)/（ + ）（ 18%14%） =14%+% =% 40，企業(yè)投資設(shè)備一臺，設(shè)備買價為 1， 300， 000 元，在項目開始時一次投入，項目建設(shè)期為 2 年，發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息 200， 000 元。分別計算（ 1）項目計算期（ 2）固定資產(chǎn)原值、折舊額（ 3）經(jīng)營期的年凈利潤（ 4）建設(shè)期、經(jīng)營期的每年凈現(xiàn)金流量。設(shè)備更新在當年可以完成。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。更新后，每年增加經(jīng)營收入 120xx0 元，增加經(jīng)營成本 60000 元，企業(yè)所得稅稅率為 30%。建設(shè)新的流水線的投資額為 950000 元，在建設(shè)期一次投入，建設(shè)期為 1 年，經(jīng)營期為 5 年。要求計算該更新改造項目在在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量（Δ NCF）。企業(yè)所得稅率為 33%，資金成本率為 18%。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入 324000 元，每年有經(jīng)營成本 1620xx元。（ 2）企業(yè)投資項目的內(nèi)部報酬率。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入 250000 元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運成本將增加 178000 元。 47，企業(yè)原有設(shè)備一臺，買價 240000 元，可用 10 年，已用 2 年，目前清理凈收入為 180000 元。計算Δ NCF、Δ IRR 并決策是否更新。 （ 2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應(yīng)該按 NPV 大小的順序進行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為： A+C+B+E+D。 投資總額限定在 450 萬元時：最優(yōu)投資組合為 C+E+D 項目。 投資總額限定在 700 萬元時：∑ NPV C+A+B=100+120+40=260 萬元 A+E+D+B=120+30+22+40=212 萬元 C+A+E+D=100+120+30+22=272 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E+D 項目。 每年計息一次的債券投資價值 =20xx（ P/F， 10%,5） + 20xx 8% (P/A,10%,5) =20xx +20xx 8%+=（元） （ 2）一次還本付 息復(fù)利計息的債券投資價值 =20xx（ F/P， 8%， 5） (P/A,10%,5) =20xx =(元 ) （ 3）一次還本付息單利計息的債券投資價值 此資料來自企業(yè) =20xx (1+8% 5) (P/F,10%,5) =20xx =（元） （ 4）折價發(fā)行無息的債券投資價值 =20xx (P/F,10%,5) =20xx =（元） 50，企業(yè)準備投資某股票，上年每股股利為 元，企業(yè)的期望必要投資報酬率為 20%，就下列 條件計算股票的投資價值： 1，未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價格出售 2，未來三年的每股股利為 元，三年后以每股 28 元的價格出售 3，長期持有，股利不變 4，長期持有，每股股利每年保持 18%的增長率 （ 1）未來三年的每股股利分別為 元 , 元 , 元 ,三年后以 28 元的價格出售的投資價值 = (P/F,20%,1)+ (P/F,20%,2)+ (P/F,20%,3)+28 (P/F,20%3) = + + +28 =(元 ) （ 2）未來三年的每股股利為 元，三年后以每股 28 元的價格出售的投資價值 =(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3) = +28 =(元 ) (3)長期持有，股利不變的投資價值 = / 20% = (元 ) （ 4）長期持有，每股股利每年保持 18%的增長率 =[（ 1+18%） ]/（ 20%18%） =（元） 51，企業(yè)目前投資 A、 B、 C 三 種股票，它們的β系數(shù)分別為 , 它們的投資組合比重分別為 30%、 50%、 20%，股票市場的平均收益率為 24%，國債的平均投資收益率為 8%，分別計算 1，組合β系數(shù) 2，風(fēng)險收益率 3，投資收益率 （ 1）股票組合的β系數(shù) =Σ某股票β系數(shù)某股票比重 = 30%+ 50%+ 20% =++= （ 2）股票組合的風(fēng)險收益率 =組合β系數(shù)（市場平均收益率 – 無風(fēng)險收益率） =（ 24%8%） = 16%=% （ 3）股票（必要）投 資收益率 =無風(fēng)險收益率 + 組合β系數(shù)（市場平均收益率 – 無風(fēng)險收益率） =8% + （ 24%8%） =8%+ 16%=% 此資料來自企業(yè) 52，某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計劃全年的現(xiàn)金需求量為 1， 440,000 元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為 800 元，有價證券的利率為 16%， 要求計算： 1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金 240， 000 元，則機會成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。 投資總額限定在 900 萬元時：投資總額不受限制，所以應(yīng)該按 NPV 大小的順序進 行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為： A+C+B+E+D。 投資總額限定在 500 萬元時：∑ NPV A+B=120+40=160 萬元 C+A=100+120=220 萬元 A+E+D=120+30+22=172 萬元 C+D+B=100+22+40=162 萬元 C+E+B=100+30+40=170 萬元 所以最優(yōu)待投資組合為 C+A 項目。 投資總額限定在 300 萬元時：∑ NPV A=120 萬元 D+B=22+40=62 萬元 E+B=30+40=70 萬元 C+D=100+22=122 萬元 C+E=100+30=130 萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+E 項目。 . 此資料來自企業(yè) 48,企業(yè)有 A、 B、 C、 D、 E 五個投資項目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標如下：（單位：萬元） 項目 原始投資 凈現(xiàn)值 NPV 凈現(xiàn)值率 NPVR 內(nèi)部收益率 IRR A B C D E 30020xx0xx00100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35% （ 1） 各方案為互斥方案，企業(yè)準備投資其中某一方案，資金 成本為 15%， 該如何選擇投資方案？ （ 2） 企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)該如何安排投資方案？ （ 3） 企業(yè)投資總額限制在 200、 300、 400、 450、 500、 600、 700、 800、 900 萬元時，應(yīng)該如何安排投資？ （ 1） 因為各項目投資額不等，所以應(yīng)該用“投資額（內(nèi)部收益率 資金成本）最大的方案作為投資方案。如果企業(yè)購置一臺新設(shè)備替代，目前市價 360000 元，可用 8 年，每年經(jīng)營收入 180000 元，經(jīng)營成本 100000 元，期末設(shè)備殘值 18000 元。分別計算該投資項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。 年折舊額 =400000（ 14%） /8=48000 元 固定資產(chǎn)余值 =400000 4%=16000 元 NCF0=400000 元 NCF1=0 元 NCF2=0 元 NCF39=（ 324000– 1620xx48000）（ 1– 35%） +48000=122100 元 NCF10 =122100+16000=138100 元 當 i=16%時： NPV=122100 [（ P/A， 16%， 9） （ P/A， 16%， 2） ] +138100 [（ P/A， 16%， 10） （ P/A， 16%， 9） ] 400000 =122100 [–] +138 100 [ –]–400000 =2234 元 當 i=14% 時： NPV=122100 [（ P/A， 14， 9） （ P/A， 14%， 2） ] +138100 [（ P/A， 14%， 10） （ P/A， 14%， 9） ] 400000 =122100 [–]+138100 [–]–400000 = 40 元 則： IRR =14%+[（ +2234） ]（ 16%14%） = % 因為 NPV =2334 元〈 0， IRR =%〈資金成本率 16%，所以該方案不可行。企業(yè)所得稅率為 35%，行業(yè)基準收益率為 16%。 固定資產(chǎn)原值 =1500000 元 固定資產(chǎn)殘值 =1500000 8%=120xx0 元 固定資產(chǎn)折舊 =（ 1500000120xx0） /8=172500 元 NCF0=1000000 元 NCF1=500000 元 此資料來自企業(yè) NCF2=500000 元（ ） NCF37=[320xx（ 12060） 172500] （ 133%） +172500=1343325 元 NCF8=1343325+（ 500000+120xx0） =1963325 元 NPV=1343325 [（ P/A， 18%， 9） （ P/A， 18%， 2） ] +1963325（ P/F， 18%， 10） [1000000+500000（ P/A， 18%， 2） ] =1343325（ ） +1963325 (1000000+500000 )= 因為 NPV= 元 ,大于 0,所以可以進行該項目的投資 . 45,企業(yè)投資某設(shè)備投入 400000 資金元，在建設(shè)期初一次投入。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期 8 年，每年可增加銷售產(chǎn)品 320xx 件，每件單價 120 元，每件經(jīng)營成本 60 元。新的流水線投入使用后，每年可增加產(chǎn)品的產(chǎn)銷 8000 件，產(chǎn)品每件售價為 240 元，每件單位變動成本為150 元。 原始投資 =360000160000=20xx00 元 差額折舊 =[20xx00（ 80005000） ]/5=39400 元 舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =[（ 280000100000） 160000] 30%=6000 元 Δ NCF0=（ 360000– 160000） =20xx00 元 Δ NCF1=（ 120xx0– 60000– 39400）（ 1 30%） +39400+6000=59820 元 Δ NCF24=（ 120xx0– 60000– 39400）（ 130%） +39400=53820 元 ΔNCF5 = 53820+（ 8000– 5000） =56820 元 43，企業(yè)準備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用 5 年。原值 280000 元，可用 8 年，已用 3 年，已提折舊 100000元，目前變現(xiàn)收入 160000 元，如果繼續(xù)使用舊設(shè)備，期末有殘值 5000 元，如果更新設(shè)備，買價 360000 萬元，可用 5 年，期末有殘值 8000 元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。第 2— 5 年增加營業(yè)收入 120xx0 元，增加營業(yè)成本 60000 元。取得新設(shè)備的投資額為 360000 元，可用 5 年。設(shè)備投產(chǎn)后，可經(jīng)營 8 年，每年可增加產(chǎn)品產(chǎn)銷 4，200 件，每件售價為 150 元，每件單位變動成本 80