金融市場(chǎng)學(xué)之普通股價(jià)值分析(文件)
【正文】 E， 則市盈率與派息率不相關(guān) 分紅與否對(duì)股價(jià)無影響 。在被減數(shù)（貼現(xiàn)率）中，當(dāng)杠桿比率上升時(shí)，股票的貝塔系數(shù)上升，所以，貼現(xiàn)率也將上升，而市盈率卻將下降；在減數(shù)中，杠桿比率與股東權(quán)益收益率成正比，所以，當(dāng)杠桿比率上升時(shí)，減數(shù)加大，從而導(dǎo)致市盈率上升。 ? 比較式 （ ） 與 （ ） ， 可以發(fā)現(xiàn)零增長(zhǎng)模型是股息增長(zhǎng)率等于零時(shí)的不變?cè)鲩L(zhǎng)模型的一種特例 。 同樣 ， 股息增長(zhǎng)率也含有 T個(gè)變量 （ g1， g2， …… ， gT）和一個(gè)常數(shù) （ g） 。 那么 ， 可預(yù)測(cè)其 2023年的股價(jià)為 110美元 。 因此 ， 公司的股利政策和資本結(jié)構(gòu)都不會(huì)影響其股票的價(jià)值 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 是否可以這樣看，以 MM理論來看，債券或 股權(quán)融資帶來的 公司未來再投資資金的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值 =增加的債券現(xiàn)值或股權(quán)現(xiàn)值 ，因而不影響原有的股東價(jià)值。 具體而言 ， 公司的總體評(píng)估價(jià)值 ， 等于完全股票融資條件下公司凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 ， 加上因公司使用債務(wù)融資而帶來的稅收節(jié)省的凈現(xiàn)值 。今年的折舊為 M， 年增長(zhǎng)率為 g。 ( 1 ) *PF T k M TV Q B Byg? ? ?? ? ? ??后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 需要指出的是 ,自由現(xiàn)金流分析法中的資本化率與股息貼現(xiàn)模型、市盈率模型中的資本化率略有差異。為挽回頹勢(shì)，和黃昨日罕有地在聯(lián)交所上載投資者簡(jiǎn)報(bào)，向投資者宣稱現(xiàn)價(jià)有多便宜。通貨膨脹因素會(huì)使實(shí)際變量表現(xiàn)為名義值（見表 67）。 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值評(píng)估的影響 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 三 、 相關(guān)觀點(diǎn) ? 近年來的經(jīng)驗(yàn)研究表明 ， 普通股的實(shí)際投資回報(bào)率與通貨膨脹率呈負(fù)相關(guān)性 。 股票投資的實(shí)際回報(bào)率與通貨膨脹負(fù)相關(guān) 。 （ 三 ） 第三種觀點(diǎn)認(rèn)為 ， 當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí) ， 當(dāng)前的稅收制度會(huì)使公司的稅后盈利降低 ， 從而實(shí)際股息會(huì)減少 ， 進(jìn)而使股票價(jià)值低估 。 ? 普通股價(jià)值分析的方法有：股息貼現(xiàn)模型 、 市盈率模型和自由現(xiàn)金流分析法 。 ? 和書上觀點(diǎn)不同 ， 我認(rèn)為把股息貼現(xiàn)模型與市盈率模型結(jié)合使用是很荒謬的 。 ? 通貨膨脹會(huì)降低股票的市盈率 。 :2308:23:46 ? 人只有為自己同時(shí)代人的完善，為他們的幸福而工作，他才能達(dá)到自身的完善。 ? 人生沒有彩排，每一個(gè)細(xì)節(jié)都是現(xiàn)場(chǎng)直播。 ? 管理就是決策。 ? 除了心存感激還不夠，還必須雙手合十，以拜佛般的虔誠(chéng)之心來領(lǐng)導(dǎo)員工。 ? 用他，就要信任他 。 ? 我所做的，就是創(chuàng)辦一家由我管理業(yè)務(wù)并把我們的錢放在一起的合伙人企業(yè)。 2023年 3月 3日 ? 在漫長(zhǎng)的人生旅途中，有時(shí)要苦苦撐持暗無天日的境遇；有時(shí)卻風(fēng)光絕項(xiàng)，無人能比。 ? 企業(yè)發(fā)展需要的是機(jī)會(huì)，而機(jī)會(huì)對(duì)于有眼光的領(lǐng)導(dǎo)人來說，一次也就夠了。 ? 管理是一種嚴(yán)肅的愛。 ? 一個(gè)人被工作弄得神魂顛倒直至生命的最后一息，這的確是幸運(yùn)。 ? 一個(gè)有堅(jiān)強(qiáng)心志的人，財(cái)產(chǎn)可以被人掠奪，勇氣卻不會(huì)被人剝奪的?！?08:2308:23::23 ? 你不能衡量它，就不能管理它。 , March 3, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :23:4608:23:46March 3, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:23:463 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :23:4608:23Mar233Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 。 , March 3, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:23:463 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 3日星期五 上午 8時(shí) 23分 46秒 08:23: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :23:4608:23Mar233Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:23:463 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :23:4608:23:46March 3, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 3, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 。 :23:4608:23Mar233Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 3月 3日星期五 8時(shí) 23分 46秒 08:2308:23:46 ? 想法 )，而是你是不是愿意為此付出一切代價(jià)，全力以赴地去做它一直證明它是對(duì)的。 08: ? 南懷瑾說：“心中不應(yīng)該被蓬茅堵住，而應(yīng)海闊天空，空曠得纖塵不染。 08::23:46 ? 自覺心是進(jìn)步之母，自賤心是墮落之源，故自覺心不可無，自賤心不可有。 ? 沒有商品這樣的東西。至于女子呢 ?則是努力維護(hù)家庭的秩序，家庭的安適和家庭的可愛。 :23:4608:23 ? 員工培訓(xùn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最大的戰(zhàn)略性投資。 ? 請(qǐng)示問題不要帶著問題請(qǐng)示，要帶著方案請(qǐng)示。 ? 溝通再溝通。 ? 我們不一定知道正確的道路在哪里，但卻不要在錯(cuò)誤的道路上走得太遠(yuǎn)。 ? 再實(shí)踐。 ? 成功的經(jīng)理人員在確定組織和個(gè)人的目標(biāo)時(shí)，一般是現(xiàn)實(shí)主義的。 08:23:4608: ? 論命運(yùn)如何，人生來就不是野蠻人，也不是乞討者。 本章小結(jié) 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 ? 通過辛勤的工作獲得財(cái)富才是人生的大快事。 ? MM理論認(rèn)為 ， 公司的融資方式不影響股票的內(nèi)在價(jià)值 。 ? 對(duì)于股息貼現(xiàn)模型 ， 如果股票的市場(chǎng)價(jià)格低于 （ 或高于 ） 其內(nèi)在價(jià)值 ， 說明該股票價(jià)格被低估 （ 或高估 ） ；如果股票的貼現(xiàn)率低于 （ 或高于 ） 其內(nèi)部收益率 ， 說明該股票價(jià)格被低估 （ 或高估 ） 。但通貨膨脹率上升時(shí)，投資者會(huì)把名義利率的升高看成是實(shí)際利率的升高（因而提高預(yù)期收益率），從而低估股票價(jià)值。 因?yàn)橥ㄘ浥蛎浬仙院?， 經(jīng)濟(jì)的未來不確定性加大 ， 從而投資的風(fēng)險(xiǎn)上升 ， 投資者對(duì)投資回報(bào)率的要求也相應(yīng)提高 。 （ 一 ） 第一種觀點(diǎn)認(rèn)為 ， 突發(fā)性的經(jīng)濟(jì)沖擊（ 如石油危機(jī) ） 會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹率上升 ， 而同時(shí)實(shí)際盈利及股息會(huì)下降 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 二 、 通貨膨脹與市盈率 ? 由表 68知： 當(dāng)通貨膨脹率上升時(shí) ， 市盈率將會(huì)大幅下跌 。 后退 前進(jìn) 返回 本章答案 第四節(jié) 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值評(píng)估的影響 一 、 通貨膨脹與 DDM模型 ? 通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值評(píng)估的影響，主要表
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