【正文】 8年間，許多人相信了房產(chǎn)是必火的投資，價(jià)格只會上漲的神話。 圖 SP/CaseShiller房價(jià)指數(shù) 此指數(shù)描述了美國全國平均房價(jià)水平。 ?實(shí)際上， 2023年一年房價(jià)略微下降了（名義量為 2%）。 56 of 46 Copyright 169。經(jīng)過這輪上漲之后，泡沫破裂。 ?許多中國城市，包括上海和北京，經(jīng)歷了迅速的房價(jià)和地價(jià)的上漲，據(jù)報(bào)道有些公寓在僅僅幾個(gè)月內(nèi)價(jià)格就翻一番。 ? 你發(fā)現(xiàn)很難評估此公司的前景，但是 20元的股價(jià)好像比較合理?；蛟S他們咨詢過生物學(xué)家，能更好地預(yù)測公司的前景。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 信息流 ? 以 30美元的價(jià)格買入 Ajax的股票是一種理性決策嗎？你不是僅僅買入了一個(gè)泡沫吧？ ? 可能確實(shí)是理性 ? 畢竟，你如果預(yù)計(jì)其他投資者正盡可能地努力評估這家公司的價(jià)值，而且他們的分析可能比你有更多的信息和更深入透徹，這種預(yù)測是合理的。 ? 請注意，你隱含地做出了以下假設(shè)： ? （ i）其他人的投資決策是依賴于他們所掌握的基本信息；或者（ ii）其他人的投資決策以來與其他人的投資決策，而后者的決策是依賴于他們所掌握的基本信息的；或者（ iii）其他人的決策是依賴于其他人的決策，后者的決策也是依賴于其他人的決策，而最后提到的這些人的決策是依賴于他們所掌握的信息的；或者依此類推。 ? 信息流理論 ? 指行動依賴于行動，后一個(gè)行動依賴于行動，依此類推，只是以很有限的信息為基礎(chǔ)。 ? 不過，相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)也要考慮，似乎至少一些投資者會低估這些風(fēng)險(xiǎn)。那么， 2023年在邁阿密買房子一定是瘋了？ ?在 2023年之前，一些專家預(yù)測，邁阿密和弗羅里達(dá)州其他地方房子的需求會高增長，部分原因是越來越多的退休者想搬到比較溫暖的地方，部分原因是許多帶著家庭的移民的涌入。 ?回溯這一事件，我們知道這些投資者大部分喪失了全部財(cái)產(chǎn)（更不要說房子了）。 ?洛杉磯、邁阿密和拉斯維加房價(jià)經(jīng)歷了劇烈的上漲，并從2023年開始狂跌。 ?不過，這些假定并不總是符合現(xiàn)實(shí)： ?偏好并不總是確切的，可能會根據(jù)進(jìn)行選擇時(shí)所面對的環(huán)境而改變，而且消費(fèi)者的選擇并不總是效用最大化的。 Behavioral Economics 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 67 of 46 Copyright 169。 ?盡管你已經(jīng)預(yù)期到雪鏟的價(jià)格會因暴風(fēng)雪上漲，但你還是覺得價(jià)格翻了一番不公平，商店是想占你便宜。路上，你在一家高速公路餐館停車用午餐。 Behavioral Economics 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 69 of 46 Copyright 169。 ?對標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)者偏好模型的修正分為三個(gè)方面： ?對商品和服務(wù)價(jià)值的評價(jià)依賴于一個(gè)人所處的情景 ?關(guān)心經(jīng)濟(jì)交易中的公平 ?用簡單的拇指法則處理復(fù)雜經(jīng)濟(jì)決策 Behavioral Economics 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 70 of 46 Copyright 169。 ?框架效應(yīng) ?指人的決策依賴于所描述的選擇背景的影響 ?是參照點(diǎn)的另一種表現(xiàn) 72 of 46 Copyright 169。 ? 這段時(shí)間，房主不得不繼續(xù)維護(hù)房子、支付稅收、在房屋設(shè)施和保險(xiǎn)上繼續(xù)花費(fèi)。 ?如果房價(jià)已經(jīng)下跌， 損失厭惡 也可能發(fā)揮作用。避免這種真實(shí)損失可以解釋房主為什么不能最后售出房子。 20美元的價(jià)格，每個(gè)月售出雪鏟 Q1。 ?許多消費(fèi)者覺得價(jià)格上升到 25美元比較公道，而高于這個(gè)價(jià)錢就是被不公平的勒索。 ?例如，網(wǎng)上購物常常涉及運(yùn)輸成本。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 拇指法則和決策中的偏見 RULES OF THUMB拇指法則 ?決策過程中依據(jù)拇指法則會帶來偏見，但是理解這些法則具有一定的用途，這一點(diǎn)很重要。 77 of 46 Copyright 169。 ?小數(shù)法則 ?當(dāng)人們從過去的經(jīng)驗(yàn)中獲得的有關(guān)特定事件的信息相對很少時(shí)，他們往往會夸大這些特定事件發(fā)生的概率。 ?例如，幾乎沒有人知道他們自己或朋友將會發(fā)生車禍或空難的概率。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. THE LAW OF SMALL NUMBERS小數(shù)法則 ?形成主觀概率往往不是件容易的工作，人們在構(gòu)造過程中常常受偏見的影響。 80 of 46 Copyright 169。不斷發(fā)展的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)試圖解釋和說明那些用消費(fèi)者基本模型無法很好解釋的情況。 82 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 紐約的出租車司機(jī) ?在很多城市，出租車的費(fèi)率是以規(guī)章制度固定下來的，不會天天變。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 紐約的出租車司機(jī) ?令人驚訝的是，研究人員發(fā)現(xiàn)大多數(shù)司機(jī)在生意清淡的時(shí)候出車時(shí)間更多，而在生意繁忙的時(shí)候出車時(shí)間相對較少。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 紐約的出租車司機(jī) ?不過仍然有其他的研究對這一行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋提出質(zhì)疑 ? 有一項(xiàng)不同的研究也以紐約那些承租了運(yùn)營車輛的出租車司機(jī)為研究對象，結(jié)論是傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型確確實(shí)實(shí)能夠?qū)@些出租車司機(jī)的行為提供重要見解。 ? 一個(gè)最近的研究尋求解釋這兩個(gè)互相矛盾的結(jié)論。 , February 26, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :14:2317:14:23February 26, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 2月 26日星期日 5時(shí) 14分 23秒 17:14:2326 February 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :14:2317:14Feb2326Feb23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 。 , February 26, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 26日星期日 5時(shí) 14分 23秒 17:14:2326 February 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 2月 26日星期日 下午 5時(shí) 14分 23秒 17:14: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :14:2317:14Feb2326Feb23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 2月 26日星期日 5時(shí) 14分 23秒 17:14:2326 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :14:2317:14:23February 26, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , February 26, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 。 :14:2317:14Feb2326Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 87 of 46 Copyright 169。 86 of 46 Copyright 169。 ? 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)可以解釋這一結(jié)果 ? 假定大多數(shù)的出租車司機(jī)每天都有一個(gè)收入目標(biāo)，這一目標(biāo)實(shí)際上起著參照點(diǎn)的作用。 ? 傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論預(yù)測，與生意清淡的日子比較，司機(jī)們在生意繁忙的日子里會花更多的時(shí)間跑生意；生意繁忙時(shí)額外一個(gè)小時(shí)能帶來 20美元，而生意清淡時(shí)額外一個(gè)小時(shí)也許只能產(chǎn)生 10美元的收入。 ?與很多其他服務(wù)行業(yè)一樣，出租車司機(jī)的業(yè)務(wù)每天是大不相同的，取決于天氣狀況、地鐵是否發(fā)生故障、這天是否是節(jié)日，等等。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. Summing Up總結(jié) ?如果你繼續(xù)學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，你將會發(fā)現(xiàn)更多經(jīng)濟(jì)模型無法完全解釋現(xiàn)實(shí)的情況。 ?事實(shí)上，到目前為止我們所學(xué)的基本理論有助于理解和評價(jià)消費(fèi)者的需求，以及預(yù)測價(jià)格和收入的變動對需求所造成的影響。 ?如果某類悲劇 (例如空難 )，最近剛剛發(fā)生，那么許多人將傾向于高估此類事件發(fā)生在他們身上的可能性。 ?我們對主觀概率的估計(jì)也許接近于真實(shí)概率，但多數(shù)情況下并非如此。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. THE LAW OF SMALL NUMBERS小數(shù)法則 ?類似的，如果人們基于幾年的數(shù)據(jù)來評估住房價(jià)格將會上漲的可能性，帶來的錯(cuò)誤判斷會導(dǎo)致住房價(jià)格泡沫。 ?此時(shí)，投資者通過觀察短期內(nèi)的市場來評估投資的可能收益。 ?因此，它也不能被一概否定 ?消費(fèi)者在決策時(shí)經(jīng)常面對不確定性，缺少進(jìn)行最優(yōu)決策所需的概率。 ?不過，最近的一項(xiàng)研究顯示，消費(fèi)者在線購物的決策過程中常常忽視了運(yùn)輸成本，他們的決策具有偏見，這些商品在消費(fèi)者心中的價(jià)格要低于其實(shí)際價(jià)格。 75 of 46 Copyright 169。如果價(jià)格保持不變，那么銷售量將變?yōu)?Q2。 74 of 46 Copyright 169。結(jié)果是，一些房主受到損失厭惡的影響，特別是若他們以接近泡沫頂點(diǎn)的價(jià)格購進(jìn)住房。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE SELLING A HOUSE出售房產(chǎn) ?是 稟賦效應(yīng) 在發(fā)揮作用。 ? 不過，房主經(jīng)常傾向于定一個(gè)高于房子實(shí)際出售價(jià)格的高價(jià)。 71 of 46 Copyright 169。事實(shí)上，我們需要引入心理學(xué)和社會學(xué)的思想來完善我們關(guān)于消費(fèi)者行為的基本假設(shè)。 ● 你從網(wǎng)上書店購買這本教科書，因?yàn)槠鋬r(jià)格低于附近書店的價(jià)格。 Behavioral Economics 行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 68 of 46 Copyright 169。你希望花 20美元 ——通常情況下這家商店的價(jià)格 ——買雪鏟。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. ?如果我們加入有關(guān)人類行為的更合乎現(xiàn)實(shí)、更豐富的假設(shè)，我們能夠增進(jìn)對消費(fèi)者需求 (廠商的決策也一樣 )的理解。 65 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 房價(jià)泡沫（ II） 圖 五城市 SP/CASESHILLER房價(jià)指數(shù) ?指數(shù)顯示了五個(gè)城市每個(gè)城市的平均房價(jià)（名義）。 63 of 46 Copyright 169。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. EXAMPLE 房價(jià)泡沫（ II） ?信息流有助于解釋發(fā)生在美國和其他國家的房產(chǎn)泡沫。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 信息流 ? 信息流所導(dǎo)致的泡沫其實(shí)在一定意義上是理性的，因?yàn)橄嘈磐顿Y于泡沫會產(chǎn)生正回報(bào)是有基礎(chǔ)的。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 信息流 ? 或許整個(gè)鏈條的最后一個(gè)“其他人”的投資決策所依賴的基本信息還比不上你開始關(guān)注 Ajax時(shí)多。 59 of 46 Copyright 169。你確信是正面信息導(dǎo)致了其他投資者的行為，你要也跟隨。現(xiàn)在，價(jià)格達(dá)到了 30美元。 2023 Pearson Education, Inc. ? Microeconomics ? Pindyck/Rubinfeld, 8e. 信息流 ? 設(shè)想你在考慮投資于 Ajax公司的股票，市場交易價(jià)格為每股 20美元。西班牙和其他歐洲國家也遭遇了同樣的命運(yùn)，導(dǎo)致了世界范圍的債務(wù)危機(jī)。 ?類似的事情也發(fā)生在歐洲。 ?從峰頂?shù)?2023年初到 2023年，房價(jià)的名義水平下降了 33%（實(shí)際水平下降 40%）。 55 of 46 Copyright 169。 ?對房產(chǎn)的需求迅速上升，一些人買入 5套房子，認(rèn)為一年內(nèi)就可以出手并賺上一筆。房價(jià)泡沫被認(rèn)為是導(dǎo)致這次衰退的部分原因，所以它遠(yuǎn)非無害的。 ?不過，事實(shí)通常并非如此。但是，這是否意味著只要是結(jié)尾加個(gè)“ .”的公司就會有未來的高盈利？或