實(shí)業(yè)投資風(fēng)險管理教材(文件)
【正文】 能源公司持股比例不得超過 25%。 ? 約定 2023年之前，美國銀行可按公開發(fā)行價格加一個逐年累進(jìn)的利率，擁有從匯金公司購買股份的期權(quán)，其最終持有建行的股份可以達(dá)到 %。 ? 2023年 11月 30日，美國銀行再次行使認(rèn)股期權(quán)，從匯金處購買 H股，每股行權(quán)價格為 元 (市價為 4港元），是建行 2023年 9月 30日經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)的 。公司董事會對公司盈利能力前景自信，堅(jiān)持認(rèn)為發(fā)行價格至少應(yīng)為 12倍 PE，每股 8元。普通股上市的當(dāng)天的收盤價為每股 ，隨后很快穩(wěn)定在投資銀行家所預(yù)期的 6美元。 在 IPO中 ， 有助于解決發(fā)行者和投資者對發(fā)行價格的分歧 。融資 。 Page 40 ? 如果 5年后公司股票價格超過 70港幣，期權(quán)不被行駛。 公司 5年前獲得 ， 5年后支付 幣，相當(dāng)于年利率為 %。 Page 42 Eli Lilly與 Hybritech達(dá)成的收購對價協(xié)議 Eli Lilly提出了包含利益共享結(jié)構(gòu)的條款，解決雙方 的價格分歧，并保證并購以后 Hybritech公司運(yùn)作的 相對獨(dú)立性，交易最終完成。 Page 43 收購非上市公司估值差異解決方案 ? Amoco是一家綜合石油化工企業(yè)，年銷售額超過280億美元；公司考慮剝離部分油氣資產(chǎn)，新成立了一家公司， MW Petroleum Corporation，一家獨(dú)立的勘探開采機(jī)構(gòu)，擁有 300多個油田，9500多個油井。 Page 44 ? Amoco看好未來油價，而 Apache卻看空未來油價?！? MW Petroleum顯然是一個極富吸引力的殘?jiān)? ? 如果未來 5－ 8年內(nèi)油氣價格超過“支持水平”，Apache需要支付 Amoco一定數(shù)量的補(bǔ)償。因?yàn)?H公司產(chǎn)品與 V公司有很大的互補(bǔ)性，同時 H的專利對 V公司的發(fā)展有很大的限制。利用 V公司的營銷網(wǎng)絡(luò)，就能迅速產(chǎn)生巨大價值。 ? 最終雙方同意收購定價為 1800萬美元 ? 支付條件：首期支付 1200萬美元，原技術(shù)團(tuán)隊(duì)在技術(shù)成型前不能離開。股份比例、收益分配比例、經(jīng)營決策權(quán)分配可以不一致。某公司設(shè)計了一個醫(yī)藥銷售整合模式，其中，包括注冊報批代理服務(wù)和臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。 ? 兩家小公司都擔(dān)心喪失控制權(quán)和利益外溢，如何解決顧慮？ ? 三年內(nèi)不分現(xiàn)金紅利，三年后如果沒有上市，分別退回股份和資金。三年后境外上市。引入一家 具有國內(nèi)外市場 渠道 的民營企業(yè)。 Page 49 引入保險 Page 50 重大戰(zhàn)略投資風(fēng)險管理 ? 競爭性項(xiàng)目 ? 基礎(chǔ)設(shè)施 /公益事業(yè) Page 51 資源能力組合的利益分配 ? 按照投資價值原理 — 計算資源能力組合創(chuàng)造的價值 (不同的收益情景 )； ? 根據(jù)資源能力提供者要求的收益率 (機(jī)會收益率 )計算收益分享份額，滿足 /超出利益相關(guān)者要求的收益率 /機(jī)會成本。 ? V公司認(rèn)為產(chǎn)品還需要完善，收購后還要花很多時間精力進(jìn)行產(chǎn)品整合和集成，短時間內(nèi)很難對銷售有很大幫助。但 H公司產(chǎn)品只在美國一家醫(yī)院試用，是一個純粹技術(shù)型公司，沒有銷售收入等數(shù)據(jù)，難以采用常規(guī)的估值模型。 Page 46 收購科技小企業(yè) ? H公司開發(fā)了一種新型醫(yī)療圖像產(chǎn)品，可以為醫(yī)生提供一個平臺能進(jìn)行遠(yuǎn)程的實(shí)時三維圖像診斷 。即使油氣價格走軟， Apache的短期收入和利潤也能得到較好的支持。 ? Apache是一個專門尋求并購行業(yè)巨頭的邊緣業(yè)務(wù)并利用他們的專業(yè)技術(shù)和成本優(yōu)勢贏得較高利潤。 ? 1991年春天，油氣市場極為動蕩。 ? 第二部分： 1份認(rèn)股權(quán)證 (看漲期權(quán) )。雙方在研發(fā)投資和費(fèi)用方面的假設(shè)也有一定分歧。 ? 如果 5年后公司股票價格低于 70港幣，該海外國際銀行以每股 70港幣行使看跌期權(quán)。公司獲得 。公司近一個月H股股票價格平均收盤價格 35港幣。投資者沒有行使賣回權(quán)。投資者可在公司股票上市兩年后以每股 8美元將股票賣回給 Arley公司。 ? 美國銀行投資建行合計成本約 120億美元：按建行 H股昨日收盤價 ，美國銀行所持建行 H股市值為 ，合 237億美元，浮盈約 117億美元。 Page 34 ? 中國建設(shè)銀行 2023年 5月 27日公告，美國銀行將根據(jù)行使認(rèn)購期權(quán)，以每股 60億股建行 H股。 ? 轉(zhuǎn)讓款為 (人民幣約 )，溢價 36%。 回購新橋股權(quán)的價格計算公式： 轉(zhuǎn)讓價格＝ 3380 （ 1＋ 36% Y/365） Y：自天然氣公司收到 3380萬美元至股權(quán)回購款
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