公司價(jià)值的衡量與管理(文件)
【正文】 二階段模型 三階段模型 （ 2）公司價(jià)值估計(jì) ? 公司自由現(xiàn)金流 (FCFC)=EBIT(1t) +D資本支出 營(yíng)運(yùn)資本增加 ? FCFC的增長(zhǎng)模式 ? 二階段 ? 三階段 ? 問(wèn)題 ? 貼現(xiàn)率為 WACC，而不是權(quán)益資本成本 ? 增長(zhǎng)率以 EBIT為基礎(chǔ)，而不是 EAT 相對(duì)估價(jià) ? 根據(jù)類似資產(chǎn)在市場(chǎng)上的定價(jià)來(lái)確定其價(jià)值 ? 是相對(duì)價(jià)值的估計(jì)，不是內(nèi)在價(jià)值 ? 乘數(shù)原理 資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值 =某財(cái)務(wù)比率 *乘數(shù) 可供選擇的乘數(shù) ? 收益乘數(shù) F1： P=收益 *F1 ? 收益 =EPS， F1=P/E ? 收益 =每股現(xiàn)金收益 ， F1=股價(jià)現(xiàn)金收益比 ? 帳面價(jià)值乘數(shù) F2： P=帳面價(jià)值 *F2 ? F2=股價(jià) /每股帳面價(jià)值 ? 收入乘數(shù) F3：價(jià)值 =銷售收入 *F3 其他可能的乘數(shù) ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)乘數(shù) = 股價(jià) /每股 EBIT ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收益乘數(shù) = 股價(jià) /每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收益（ =EBIT+D） ? 資產(chǎn)乘數(shù) =股價(jià) /每股資產(chǎn) 關(guān)于可比
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