【正文】 。 ?從時間來看，由于英國已將傳統(tǒng)的格林威治時間 (.)改為“歐洲標(biāo)準(zhǔn)時間”（ European Standard Time）， 消除了英國與西歐原有的時差 (1小時 )，整個西歐外匯市場統(tǒng)一了營業(yè)時間。今天，外匯市場每天的交易額已達(dá) ，其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當(dāng)今全球最大的單一金融市場和投機(jī)市場。不僅如此，目前，外匯市場上每天的匯率波幅也不斷加大，一日漲跌 2%至 3%已是司空見慣。外匯銀行不僅是外匯供求的主要中介人，而且自行對客戶買賣外匯。 外匯交易商： 指買賣外國匯票的交易公司或個人。 外匯投機(jī)者、外匯實際供應(yīng)者和需求者。 ?1994年外匯體制改革后實行匯率并軌和強(qiáng)行結(jié)售匯制，以此為基礎(chǔ)中國外匯交易中心在上海成立，標(biāo)志著全國統(tǒng)一外匯市場的形成。 運行方式： 國家外匯管理局為監(jiān)管部門，中央銀行為市場調(diào)控部門，交易中心負(fù)責(zé)組織運行。 交易品種： 人民幣兌美元、港幣、日元和歐元的即期交易。但美元對歐元、英鎊、澳大利亞元除外。例如： USD/(40/50)。 數(shù)額限制： 銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。 恪守信用： 遵守“一言”為定、“我的話就是合同”的慣例。一旦表示“ ok‖或“ done‖， 買賣即算成交，不得反悔、變更或撤消。 即詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入或賣出價格。 銀行專門從事外匯交易的外匯交易員在接到詢價后，立即報出該貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買入價和賣出價。當(dāng)交易銀行作出交易承諾之后，無論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。注意雙方在交易過程中都既是買家又是賣家。 ?該交易為即期交易，詢價與報價的過程見下個 PPT。用美元換德國馬克。 OURUSDPLSTOABANKACNOXXX 解釋：請將美元打到我們在 A銀行的帳戶， 帳號為 XXX； AC(Account)帳戶。 BCGD中國銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。 交割時間： T+0交割 —當(dāng)日交割（ value today)； T+1交割 —翌日交割（ value tomorrow)；T+2交割 —即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場的 24小時運作與時差問題。如香港的銀行與倫敦的銀行進(jìn)行的即期外匯交易，雖然交割日都在同一天，但倫敦銀行可以比香港銀行至少晚 8個小時劃轉(zhuǎn)交易的貨幣。 客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，應(yīng)取銀行美元賣出價，即 。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易（ forward exchange transactions)： 指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。 特點： 是一種合約，在合約中要詳細(xì)注明買賣雙方的姓名、企業(yè)或組織名稱、幣種、金額、匯價、遠(yuǎn)期期限及交割日等。遠(yuǎn)期通常分 1個月、 3個月、 6個月、 1年。 ?約定外匯買賣的品種和金額 。比如，在 SP下，1UST=； 過 3個月交割價為 1USD=。遠(yuǎn)期差價有升水、貼水、平價三種。 匯率基礎(chǔ)： 升水或貼水的數(shù)額主要取決于買賣貨幣的利差和遠(yuǎn)期外匯買賣的期限，利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。 360 ?升貼水率 =（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率） /即期匯率。就是將升貼水的變化值與對應(yīng)的即期數(shù)字相加或者相減，就可以得出相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。 ?買價 = － = ?賣價 = － = ?所以一個月遠(yuǎn)期匯率為： 1USD=升水 貼水 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易的功能 ?遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最常見的避免外匯風(fēng)險，固定外匯成本的方法。但是如果匯率按照不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去了獲利的機(jī)會。根據(jù)貿(mào)易合同，進(jìn)口商甲公司將在 6月 10日支付 4億日元的進(jìn)口貨款。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時中行將向公司支付 4億日元。 國際金融 張昌起專用 示例 2： 鎖定出口收匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。 = 3， 012， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。 144 = 2， 777， 與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234， 通過上面的例子，我們可以看出，通過恰當(dāng)?shù)剡\用遠(yuǎn)期外匯買賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動可能帶來的損失。 在銀行開立外幣保證金帳戶，交存不低于交易本金 10%的保證金 ，保證金幣種限于美元、港幣、日元和歐元。在交易方式上，客戶也可以預(yù)留指令、要求在什么價位購買何種貨幣，或者向銀行提交授權(quán)書。 交割手續(xù)： 客戶應(yīng)在交易起息日當(dāng)天到銀行辦理交割手續(xù)。 反之，客戶要對已達(dá)成的遠(yuǎn)期交易提前交割，應(yīng)在提前交割的三個工作日前向銀行提出申請，經(jīng)銀行審核同意后。在外匯買賣如期交割后，客戶將剩余保證金轉(zhuǎn)走時，須憑企業(yè)出具的保證金支取通知書辦理有關(guān)支取手續(xù)?？蛻敉ㄟ^電話達(dá)成交易后第二個工作日必須向銀行補(bǔ)交成交確認(rèn)書。 填妥《保值外匯買賣申請書》，經(jīng)企業(yè)法人代表或有權(quán)簽字人簽字，并加蓋公章，到銀行詢價交易。 國際金融 張昌起專用 遠(yuǎn)期外匯交易辦理程序 資格審查： 客戶申請辦理遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)必須有合法的進(jìn)出口貿(mào)易或其它保值背景，并提供能證明其貿(mào)易或保值背景的相關(guān)經(jīng)濟(jì)合同（如進(jìn)出口貿(mào)易合同、標(biāo)書、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，乙公司都將按 。乙公司擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險。 假如甲公司等到支付貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買賣，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場匯率水平跌至 124，那么甲公司必須按 124的匯率水平買入 4億日元，同時賣出美元： 400， 000， 000247。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是同中國銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時賣出美元： 400， 000， 000247。 ?遠(yuǎn)期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。 ?通過遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)買賣，客戶可事先將某一項目的外匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本，從而達(dá)到保值的目的，使企業(yè)集中精力搞好本業(yè)經(jīng)營。 解析： 美元對日元，前小后大，用加法。 提示：掉期率是絕對差額，而不是相對值。 提示：升水或貼水并不是表示貨幣的升值或貶值。 ?貼水 (at discount)： 表示遠(yuǎn)期匯率低于現(xiàn)匯匯率。比如期匯交割時，買入價比現(xiàn)匯 +10點，賣出價比現(xiàn)匯 +15點。遠(yuǎn)期外匯買賣有兩種報價方法。假如 1月 10日成交的合約為 6個月，則交割日為 7月 10日。時間可長達(dá)一年，超過一年的稱超遠(yuǎn)期外匯買賣。例如： 某公司于 4月 3日向中國銀行提出用美元購買歐元，期限三個月（起息日 7月 5日），當(dāng)時美元兌歐元的三個月遠(yuǎn)期匯率為 。故客戶可得到的英鎊為 100247。 匯率選擇方法： 第一，報價方（大銀行、造勢者）賤買貴賣，價格接收者賤賣貴買；第二，主動詢價者賤賣貴買，被動報價者賤買貴賣；第三，無論是直接標(biāo)價法還是間接標(biāo)價法，每種報價方法的左邊數(shù)字是買入標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價格，右邊數(shù)字是賣出標(biāo)準(zhǔn)單位貨幣的價格。按常規(guī)，一筆周三成交的外匯，理應(yīng)周五交割，但若遇周五休息，順延至下周一。 MIOmillion. 國際金融 張昌起專用 即期外匯交易 即期外匯交易（ spot foreign exchange deals)： 買賣雙方約定于交易后的兩個營業(yè)日內(nèi)，相互交付所購買的貨幣。 ALall。 WEBUYUSD2MIOAGDEM 解釋：我按此比價買 2百萬美元 ； AG（ against） 比價。 GTCX： ：買入價 ； 賣出價 DEM/USD 。 ?以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對方銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開始顯示雙方對話內(nèi)容。 最后和最重要的程序，雙方各自按照對方的要求將賣出的貨幣及時準(zhǔn)確地存入雙方指定的銀行存款帳戶中。 第五步：證實。如 SPDEM表示即期美元對馬克的買賣，其中 SP（ spot） 表示即期， DEM表示德國馬克； SPGBP代表英鎊對美元的即期買賣。 即主動發(fā)起交易接觸進(jìn)行詢價的當(dāng)事人，首先說明自己的單位名稱，以便讓報價銀行知道交易對手是誰，并決定交易對策。但這里有個交易時間和成交金額的限制，即 10分鐘前的報價自動失效，交易金額一般在 100萬～ 500萬美元之間。 交易用語規(guī)范： 經(jīng)常用俚語或簡稱，使用行話應(yīng)規(guī)范。所以上面報價的價差是 10個基點。由于外匯匯率的變動主要是后面兩位數(shù)字，前三位數(shù)字很少變動，外匯交易報價一般只報最后兩位數(shù)。 國際金融 張昌起專用 中國外匯市場交易概貌 美元 ( 億 ) 港幣 ( 億 ) 日元 ( 億 ) 1995 1996 1997 1998 1999 459 2023 2023 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1995 1996 1997 1998 1999 2023 2023 美元 (億 ) 港幣 (億 ) 日元 (億 ) 國際金融 張昌起專用 167。會員通過現(xiàn)場或遠(yuǎn)程交易終端自主報價，交易系統(tǒng)按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”撮合成交。 組成成員： 實行會員制，包括中資銀行及其分行、外資銀行、其他非銀行機(jī)構(gòu)。 ?1979年后實行外匯留成制度和鼓勵外商投資的政策。多為信托公司、銀行等兼營機(jī)構(gòu)，也有專營的公司和個人。 中央銀行： 西方國家的政府為防止國際短期資金的大量流動而對外匯市場發(fā)生猛烈沖擊，故由中央銀行對外匯市場加以干預(yù)，即外匯短缺時大量拋售，外匯過多時大量收購，從而使本國貨幣的匯率不致發(fā)生過分劇烈的波動。 ? 正因為外匯市場波動頻繁且波幅巨大，給投資者創(chuàng)造了更多的機(jī)會，吸引了越來越多的投資者加入這一行列。 1985年 9月， 1美元兌換 220日元，而 1986年 5月， 1美元只能兌換 160日元，在 8個月里，日元升值了 27%。東京市場收盤時又與西歐市場銜接，如此周而復(fù)始，一天 24小時內(nèi)可連續(xù)不斷地在世界各個外匯市場進(jìn)行交易。大銀行都設(shè)有專門的交易室，在室內(nèi)按動電鈕，就可與倫敦城各處的經(jīng)紀(jì)人談判交易，這種交易方法進(jìn)行的速度很快，供求雙方的反應(yīng)也很快，故外匯市場經(jīng)常趨于單一價格。這種自由市場也就成為公開的或半公開的了。在實行外匯管制的條件下。這就是執(zhí)行一項外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。 ③ 對沖。 ② 投機(jī)。這意味著，它們在結(jié)清賬目時，收付不同的貨幣。 國際金融 張昌起專用 167。 ?現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制的基本制度框架： ☆ 銀行結(jié)售匯制度與銀行周轉(zhuǎn)頭寸管理； ☆ 中國人民銀行公開市場操作； ☆ 銀行間市場撮合交易制度； ☆ 銀行間市場匯率浮動區(qū)間管理。 ?匯率變動影響一國的外匯儲備。 ?匯率變動影響一國的對外貿(mào)易。 國際金融 張昌起專用 匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響 ?匯率變動首先影響一國的資本流動。 匯率變動對出口商品的國內(nèi)價格的影響 在外幣匯率上升的情況下，會使出口商品的國內(nèi)價格提高；如果外幣匯率下降，則會使出口商品的國內(nèi)價格下降。 一國的貨幣可兌換性 如果一國的貨幣可自由兌換，在國際支付中使用較多，經(jīng)常與其他國家貨幣發(fā)生兌換關(guān)系，匯率變動對其經(jīng)濟(jì)的影響就較大，否則影響就較小。 改革目標(biāo) 步驟： 1996年 12月起，實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換，逐步放松資本項目的限制。外匯現(xiàn)鈔賣出價與現(xiàn)匯賣出價相同。 主要內(nèi)容 決定因素： 人民幣匯率的決定因素是外匯市場的供求關(guān)系。 無區(qū)間的有管理浮動匯率： 貨幣行政當(dāng)局在不特別聲明、不提前宣布匯率目標(biāo)的情況下，通過積極干預(yù)外匯市場來影響匯率變動，如新加坡。 傳統(tǒng)的盯住匯率安排： 將貨幣（公開或?qū)嶋H）按固定匯率盯住一種主要貨幣或一攬子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過 1%，如馬來西亞、中國。同時浮動匯率制度也為外匯投機(jī)提供了條件，助長了國際金融的外匯投機(jī)。如原歐共體。 從匯率浮動的形式分為單獨浮動和聯(lián)合浮動。 自由浮動 (free floating)： 指一國政府對匯率不進(jìn)行干預(yù)，市場匯率完全聽任外匯市場的供求變化而自由波動的浮動方式，又稱為清潔浮動（ clean floating)。 ?泰國等亞洲國家經(jīng)濟(jì)倒退若干年。 缺點： 在外匯市場動蕩時期，固定匯率制度容易招致國際游資的沖擊，引起國際外匯制度的動蕩與混亂。 上下限 ——指外匯市場上實際匯率的變動幅度不得超過評價上下各 1%， 1971年 IFM將波動幅度調(diào)整為上下各 %。根據(jù) IFM的規(guī)定，成員國確認(rèn)美國規(guī)定的 35美元兌換 1盎司黃金的官價，而美國政府則承擔(dān)準(zhǔn)許外國政府