【正文】 國外的單方轉移屬于貸方項目；本國居民獲得外國資產屬于借方項目，外國居民獲得本國資產或對本國投資屬于貸方項目；本國居民償還非居民債務屬于借方項目，非居民償還本國居民債務屬于貸方項目；官方儲備增加屬于借方項目，官方儲備減少屬于貸方項目。 國際金融 張昌起專用 資本與金融項目 資本與金融帳戶 是指對資產所有權在國際間流動行為進行記錄的帳戶 ， 包括資本帳戶和金融帳戶 。 ?證券投資 (portfolio investment)： 主要對象是股票證券和債務證券 。 國內生產總值 （ gross domestic products， GDP） ： 是以一國領土為標準 ，指的是在一定時期內一國境內生產的產品與服務總值 。 進出口貿易是體現(xiàn)經濟開放性的重要指標 ， 出口占國民收入或者進出口總額占國民收入的比重是衡量一國經濟開放程度的重要指標 。 一國某一時期內的經常帳戶余額 ， 會形成新的凈國外資產或負債 ， 造成本期的凈國際投資頭寸相對于上期發(fā)生的變化 ， 即： CA=NIPNIP1。 貨幣價值的變動造成貨幣性失衡： 當一國出現(xiàn)通貨膨脹，物價上漲，短期內出口商品的價格沒有競爭力，導致國際收支惡化，當一國出現(xiàn)通貨緊縮，物價下降，短期內出口商品具有價格優(yōu)勢，國際收支順差。 以調節(jié)利率或匯率的辦法來平衡國際收支。 國家以行政命令的方式直接干預國際收支，包括外匯管制和外貿管制。 由以上的分析可知，外匯與外幣不是同一概念，外匯包含可兌換的外幣，同時還包括外幣表示的支付憑證和信用憑證。 國際金融 張昌起專用 外匯匯率的標價方法 1 直接標價法（ direct quotation):又稱應付標價法。若外幣數增加，則表示本幣升值，外幣貶值。一般以本幣與美元的匯率作為基本匯率。在直接標價法下，較低的匯率是買入價；在間接標價法下，較高的價格是買入價。 現(xiàn)鈔匯率（ bank notes rate)： 指銀行收兌外匯現(xiàn)鈔時所使用的匯率。有遠期外匯支出的進口商也可與銀行簽定購買遠期外匯合同，一定時期以后，按簽約時規(guī)定的價格向銀行購買規(guī)定數額的外匯，從而防止匯率上漲而增加成本負擔。 票匯匯率（ demand draft rate， DD/Rate）： 指銀行賣出外匯時，開具以其在國外分行或代理行為付款人的匯票時所使用的匯率。 ◎黃金輸出點 :鑄幣平價加上運送黃金的成本。 但匯率變動深層次的影響因素是： 國際收支： 國際收支逆差，對外債務增加，對外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。 中央銀行的干預： 中央銀行出于某種經濟政策的考慮，可能會對外匯市場進行直接干預，在短期內會影響外匯市場的供求狀況和匯率的變動。按照匯率波動有無平價以及匯率波動幅度的大小，可將匯率制度分為固定匯率制度和浮動匯率制度。 19世紀后期至第一次世界大戰(zhàn)前，是金本位制度下的固定匯率制度的全盛時期。二是其他國家的貨幣與美元掛鉤。當一國國際收支惡化，外匯匯率上漲時，該國為了維持匯率的界限，不得不拋出黃金外匯儲備，從而引起黃金的大量流失和外匯儲備的急劇下降如果還不能平抑匯價，只好本幣貶值，從而引起經濟關系密切的國家實施貨幣貶值，最終導致整個匯率制度的極度混亂與動蕩。 純粹的自由浮動只是相對的，暫時的。 國際金融 張昌起專用 對浮動匯率制度的評價 優(yōu)點 可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲備的大量流失，使貨幣公開貶值與升值的危機得以避免。 平行盯住的匯率安排： 貨幣的價值圍繞公開或實際上的固定匯率波動，上下波動范圍可大于 1%，如冰島。 決定形式： 前日外匯收盤價，參照西方主要貨幣匯率的變動確定。 目標： 與國際慣例接軌，實現(xiàn)人民幣的可自由兌換。若 1RMB=1/→1RMB=1/9USD ，則由 1USD= →9RMB 。 本幣價值下降，具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉貿易收支逆差。 ?考慮人民幣匯率決定的特殊國情及其變化。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。 由于兩種相關貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產（如工廠）的公司將這些資產折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風險。除了有按照政府的外匯管制法令來買賣外匯的“官方市場” (Official Exchange Market)外，往往還存在著“自由市場”，實際上也就是黑市。不僅倫敦如此，國際上各個外匯中心也都這樣交易，而且相互之間都有現(xiàn)代化的電子通訊聯(lián)絡系統(tǒng)，經常保持接觸，構成了一個緊密聯(lián)系的復雜的網絡。近幾年，外匯市場的波幅就更大了， 1992年 9月 8日， 1英鎊兌換 ， 11月 10日， 1英鎊兌換 ，在短短的兩個月里，英鎊兌美元的匯價就下跌了 5000多點，貶值 25%。因此，中央銀行不僅是外匯市場的成員，而且是外匯市場的實際操縱者。 ?1988年各地設外匯調劑中心，北京設全國外匯調劑中心。 交易時間： 每周一至五（節(jié)假日除外）上午 9:30至 15:30。但在成交后的證實中一定要將大數和小數一起標明，防止不必要的錯誤和糾紛。如，交易中“ one dollar‖表示 100萬美元，而非 1美元；“ Yours‖表示“我賣給你”；“ MYRisk‖表示“現(xiàn)在的價格又是多少”（即表明對交易對手的前一報價不滿意）等等。 第二步：詢價。 一旦報價銀行的交易商說“ ok‖或“ done‖， 合同即告成立，雙方必須履約。 ?1993年 6月 23日中國銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團外匯中心的一筆通過路透社終端進行的 USD/DEM外匯交易的對話實例，反映了整個交易過程。 VAL25JUNE， 1993 解釋：起息日為 1993年 6月 25日； VAL(value)起息。即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易。 國際金融 張昌起專用 即期外匯交易示例 假定外匯牌價為： 1USD=試問： 銀行向客戶賣出港元，買入美元，匯率應該是多少？ 客戶以港元向銀行買進美元，匯率應該是多少？ 客戶如果要求將 100美元換為英鎊，按照即期匯率能夠得到多少英鎊？ 解析： 銀行向客戶賣出港元，買入美元，應取銀行美元買入價，即 。即 7月 5日這天，無論匯率如何變化，中國銀行都有將按 1歐元等于 給該公司。當交割日為銀行休息日，順延至下一個工作日；如果交割日是在月底且正好是交割銀行的休息日，則提前一個工作日交割。 國際金融 張昌起專用 期匯匯率相關概念 掉期率（遠期價差）： 期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價。 匯率與利率之間的關系 —— ?遠期匯率升貼水點 =（即期匯率兩種貨幣的利差實際天數）247。 ?買價 = += ?賣價 =+= ?所以一個月遠期匯率為： 1USD= 美元對加元，前大后小，用減法。 國際金融 張昌起專用 示例 1： 鎖定進口付匯成本 1998年 5月 8日美元兌日元的匯率水平為 133。 124 = 3， 225， 與敘做遠期外匯買賣相比，公司將多支出美元： 3， 225， 3， 018， = 206， 由此可見，通過遠期外匯買賣可以鎖定進口商進口付匯的成本。 假如乙公司等到收到貨款的日期才進行即期外匯買賣，那么如果 6月 10日美元兌日元的即期市場匯率水平升至 144，那么甲公司必須按 144的匯率水平賣出 4億日元，同時買入美元： 400， 000， 000247。 在中國銀行分支機構貸款、信用證或擔保項下的遠期外匯買賣，客戶可填妥《保值外匯買賣申請書》委托相應的分支機構進行詢價交易。 客戶因故不能按期辦理交割，需要展期的，應在不遲于交割日三個工作日前向銀行提出展期申請，經銀行審核同意后，填寫《保值外匯買賣申請書》，通過辦理掉期外匯買賣進行展期。若有分歧以銀行交易電話錄音為準。 辦理程序： 銀企雙方簽署《保值外匯買賣總協(xié)議》。于是同中行敘做一筆遠期外匯買賣，按遠期匯率 4億日元，同時買入美元： 400， 000， 000247。 = 3， 018， 起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。 ?通過恰當地運用遠期外匯買賣，進口商或出口商可以鎖定匯率，避免匯率波動可能帶來的損失。 操作實務： 在報價時，如果只報對即期匯率的變化值的兩個數字（掉期率），這兩個數字如果前小后大則用加法，前大后小用減法。 ?平價 (at par)： 表示兩者的匯率相同。一種與現(xiàn)匯報價相同，即直接將各種不同交割期的期匯的買入價與賣出價表示出來。 期匯合同的要素 —— ?約定的遠期交割日： 成交日 +遠期。 =。 風險提示： 即期外匯交易盡管在兩個營業(yè)日內進行交割，但仍存在時差導致的風險。 TKSNBIBIFRD 解釋： FEDfriend GTCX香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。 BCGD： YOURS 解釋：賣給你（表示賣出）。交割日也稱起息日。 第三步：報價。其二，傳統(tǒng)的外匯交易先通過電話、電報或電傳等方式先談妥細節(jié)、達成協(xié)議，隨后再用書面形式予以確定，用交易機交易。同業(yè)價的買賣價差通常要比客戶少 5個基點左右，前者一般在 5個基點以內，后者在 10個基點左右。 2 外匯交易 通用規(guī)則 統(tǒng)一報價： 即采用美元報價法，以美元為標準單位進行報價。其中，外資銀行只能代理，不能自營外匯買賣。 造市者： 外匯市場的組織者和領導者，全球約 200家銀行。 國際金融 張昌起專用 外匯市場的參與者 外匯銀行： 這類銀行通常包括專營或兼營外匯業(yè)務的本國商業(yè)銀行；在本國的外國銀行分行或代辦處；其它金融機構。 國際金融 張昌起專用 外匯市場魅力 ? 外匯市場作為一個國際性的資本投機市場的歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場短得多，然而，它卻以驚人的速度迅速發(fā)展。 ?目前交易量大而具有國際影響的外匯市場主要有紐約、倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、東京、米蘭、蒙特利爾、阿姆斯特丹，在這些外匯市場的買賣的外匯主要有美元、英鎊、德國馬克、法國法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷蘭盾等 10多種，其它的貨幣也有買賣，但為數較小，并無實際意義。 外匯市場構成要素： 參與者；交易工具；交易價格。 兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。 1 外匯市場 外匯市場： 是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。 其影響有直接數額和實際價值。 從長期看，當本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存在本國銀行的國際短期資本或其它投資，也會調往他國，以防損失。 與國際金融市場的聯(lián)系程度 如果一國與國際金融市場聯(lián)系越密切，對外依賴程度較高，則匯率變動對其經濟的影響就越大；反之，則影響較小。 標價單位： 外幣一般以 100為單位，比利時法郎、意大利里拉以 10000為單位，日元以 10萬為單位。 自由浮動的匯率安排： 如美國、日本。 國際金融 張昌起專用 IFM匯率制度分類（ 1999版） 無法定貨幣的匯率安排： 將另一國貨幣作為單一法定貨幣流通，如巴拿馬將美元作為法定貨幣并可以在巴拿馬境內自由流通；歐盟成員中的歐元。 單獨浮動（ single floating)： 又稱獨立浮動，指一國貨幣匯率的浮動是單獨進行的，不與其他國家的貨幣匯率發(fā)生任何聯(lián)系。 ?中國政府幫香港特區(qū)緊急救市。 政府干預 ——指外匯市場上的實際匯率圍繞評價波動，當波動幅度超過規(guī)定的界限時，各國政府有義務采用各種干預措施，使匯率變動幅度控制在規(guī)定范圍。 根據規(guī)定，各國官方有義務維持按照法定含金量確定的各種貨幣之間的比價，在波動幅度內保持其相對固定不變。 1973年 2月，美國宣布不再維持黃金與美元的兌換與美元再次貶值，標志著固定匯率制度的崩潰，之后，主要資本主義國家普遍實行浮動匯率制度。 重大國際政治因素： 影響國際經濟交易和國際資本流動?；疽蛩氐斦顩r影響較慢。 ◎黃金輸送點自動限制匯率波動的前提是非現(xiàn)金國際結算與金屬貨幣流通并存 ,二者可以互相替代。 金本位制度下匯率的基礎： 貨幣含金量 —— 貨幣平價。對客戶而言，調撥資金速度快，可加速國際資金周轉，因而成為首選。 我國使用的是直接標價法，某日外匯牌價示例： 幣種 匯買、匯賣中間價 現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價 賣出價 基準價 美元（ USD） 國際金融 張昌起專用 外匯匯率種類 —— 按外匯交割的期限劃分 即期匯率（ spot rate)： 又稱現(xiàn)匯匯率，指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日內辦理交割時所使用匯率。直接標價法下，前買后買，買低賣高；在間接標價法下，前賣后買，賣低買高?；蛘哒f，兩國間的匯率是 通過各自與第三方貨幣的匯率間接計算出來的。 ◎ 美元標價法已成為現(xiàn)實。若本幣數額增加，則表明外幣升值，本幣貶值。匯率具有雙向表示的特點。 靜態(tài)的外匯： 是一種以外幣表示的支付手段，用于國際間的結算。一般是采取增稅減支來扭轉國際收支逆差，采取減稅增支來調節(jié)國際收支順差。投機性資本流動是指利用利率差別與預期的匯率變動牟利的資本流動，取決于利率或匯率變動空間。資本往往從經常帳戶贏余國家流向赤字國家。 當 CA0時 ， 稱為貿易順差；當 CA0時 ， 稱為貿易逆差