王化成《財(cái)務(wù)管理》(第三版)第5章 企業(yè)投資管理(下)(文件)
【正文】 IFPVIFPVIFNPV（萬元）3%,104????? PVIFNPVNPV五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 項(xiàng)目壽命不等的投資決策就是在壽命不等的多個(gè)投資項(xiàng)目中進(jìn)行選擇。 表 55 項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 營業(yè)收入 （ 1） 付現(xiàn)成本 （ 2） 折舊 （ 3） 200 70 25 240 77 25 288 25 25 稅前利潤 (4) 所得稅 （ 5） 105 138 稅后利潤 （ 6） 營業(yè)現(xiàn)金流量 (7) =(1)(2)(5)=(3)+(6) =(1)?(133%)(2)?(133%)+(3) ?33% 四、投資時(shí)機(jī)決策 ? 例 54 （ 2）根據(jù)初始投資、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制現(xiàn)金流量表 ，如表 56所示 。 表 54 年份 0 1 2 3 4－ 16 17 18 縮短投資期的現(xiàn)金流量 正常投資期的現(xiàn)金流量 差量現(xiàn)金流量 － 500 － 280 － 220 － 500 － 280 － 220 0 － 280 280 200 0 200 200 200 0 250 200 50 0 250 － 250 三、投資期決策 ? 例 53 差量凈現(xiàn)值＝－ 220－ 220 PVIF10％ ,1＋ 280 PVIF10％ ,2＋200 PVIF10％ ,3＋ 50 PVIF10％ ,17－ 250 PVIF10％ ,18 ＝－ 220－ 220 ＋ 280 ＋200 ＋ 50 － 250 ＝－ （萬元） 由于縮短投資期與正常投資期相比的差量凈現(xiàn)值為負(fù)，因此公司應(yīng)按正常投資期即三年進(jìn)行投資?？s短投資期往往需要增加投資額，但可以提早產(chǎn)生現(xiàn)金流入。 二、資金限量決策 ? 例 52 （ 2）五個(gè)可接受的投資項(xiàng)目的所有可能的投資組合包括：A， B1 ， B2， C1， C3； AB1， AB2， AC1， AC3， B1C1，B1C3， B2C1， B2C3； AB1C1， AB1C3， AB2C1， AB2C3。 年份 0 第 14年 第 5年 差量初始現(xiàn)金流量 差量營業(yè)現(xiàn)金流量 差量終結(jié)現(xiàn)金流量 66000 22023 22023 10000 合計(jì) 66000 22023 32023 二、資金限量決策 ? 資金限量決策就是在資金有限的情況下，對(duì)所有備選投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選、組合，選擇一組使凈現(xiàn)值最大的投資項(xiàng)目。 ? 差量初始現(xiàn)金流量既要考慮新設(shè)備的購置成本，又要考慮舊設(shè)備的出售收入，還要考慮舊設(shè)備出售可能帶來的稅負(fù)影響。 ? 固定資產(chǎn)更新決策的基本思路：將繼續(xù)使用舊設(shè)備視為一種方案，將出售舊設(shè)備、購
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