王化成財(cái)務(wù)管理(第三版)第5章企業(yè)投資管理(下)-wenkub
2023-02-08 22:56:01 本頁(yè)面
【正文】 差量營(yíng)業(yè)收入＝ 110000－ 90000＝ 20230（元） 差量付現(xiàn)成本＝ 50000－ 60000＝－ 10000（元） 差量折舊額 ＝（ 100000－ 10000） 247。第 5章：企業(yè)投資管理（下） 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 第 1節(jié) 投資決策指標(biāo)的應(yīng)用 ? 固定資產(chǎn)更新決策 ? 資金限量決策 ? 投資期決策 ? 投資時(shí)機(jī)決策 ? 項(xiàng)目壽命不等的投資決策 一、固定資產(chǎn)更新決策 ? 固定資產(chǎn)更新決策就是決定是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更換新設(shè)備的決策。5－（ 80000－ 40000） 247。 ? 對(duì)可接受的投資項(xiàng)目進(jìn)行各種可能的組合，對(duì)投資總額在資金限量?jī)?nèi)的投資組合計(jì)算凈現(xiàn)值總額，選擇其中凈現(xiàn)值總額最大的投資項(xiàng)目。 二、資金限量決策 ? 例 52 表 53 因此，公司應(yīng)選擇 B2和 C3兩個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行投資。 ? 投資期決策的基本思路：將正常投資期和縮短投資期視為兩個(gè)方案，考慮后者與前者的差量現(xiàn)金流量，進(jìn)而利用差量?jī)衄F(xiàn)值進(jìn)行決策。 ? 投資時(shí)機(jī)決策的基本思路：將不同的投資時(shí)機(jī)視為不同的投資方案，計(jì)算各自的凈現(xiàn)值（ 必須折算到同一時(shí)點(diǎn) ），從中選擇使凈現(xiàn)值最大的投資時(shí)機(jī)。 項(xiàng)目 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 營(yíng)業(yè)收入 （ 1） 付現(xiàn)成本 （ 2） 折舊 （ 3） 25 25 25 25 稅前利潤(rùn) (4) 所得稅 （ 5） 稅后利潤(rùn) （ 6） 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 (7) =(1)(2)(5)=(3)+(6) =(1)?(133%)(2)?(133%)+(3) ?33% 四、投資時(shí)機(jī)決策 ? 例 54 3年后采伐的凈現(xiàn)值 （ 2）根據(jù)初始投資、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制現(xiàn)金流量表 ，如表 59所示 。 ? 年均凈現(xiàn)值法：將項(xiàng)目總的凈現(xiàn)值年均化，用年均凈現(xiàn)值在壽命不等的項(xiàng)目之間進(jìn)行對(duì)比。 五、項(xiàng)目壽命不等的投資決策 ? 例 55 因此應(yīng)該選擇 A方案。 二、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量 ? 按風(fēng)險(xiǎn)高低調(diào)整現(xiàn)金流量，然后利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率進(jìn)行投資決策分析的方法。 。 ? 優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：克服了第一種方法的缺點(diǎn)。 ? 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單明了，便于理解。假設(shè)在 40年中， A方案連續(xù)投資 8次， B方案連續(xù)投資 5次。 （萬(wàn)元） 4%,103%,102%,101%,104??????????????????? PVIFPV
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