增長能力與風(fēng)險(xiǎn)分析課件(ppt 46頁)(文件)
【正文】 公司完全不對外融資的情況下其預(yù)測增長率的最高水平。 【 例 66】 華星公司 2023年的 ROA為%，股利發(fā)率為 %，計(jì)算華星公司的內(nèi)含增長率。進(jìn)一步而言，可持續(xù)增長率考察的是在限制新股發(fā)行數(shù)量的條件下，銷售額成長的極限值。其公式如下： 可持續(xù)增長率 =ROE也就是說，如果公司不發(fā)放股利的話，可持續(xù)增長率最多等于凈資產(chǎn)收益率。這表示在控制資本結(jié)構(gòu)的條件下，公司使用財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)充所能夠達(dá)到的最大增長率。 ? 根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，分析燕京啤酒的兼并擴(kuò)張對公司價(jià)值及公司風(fēng)險(xiǎn)造成的影響，應(yīng)當(dāng)采取哪些管理措施？ 演講完畢，謝謝觀看！ 。 實(shí)際增長遠(yuǎn)高于（或低于）可持續(xù)增長？ 高 低 各種可行的財(cái)務(wù)策略： 發(fā)售新股 增加借款以提高杠桿率 削減股利 剝離無效資產(chǎn) 選擇供貨渠道 提高產(chǎn)品定價(jià) 其他 各種可行的財(cái)務(wù)策略： 支付股利 投資凈現(xiàn)值大于 0的項(xiàng)目 并購其他公司 其他 圖 62 成長管理框架 ? 見教材 P195 思考與練習(xí) 【 案例討論 】 燕京啤酒的兼并擴(kuò)張創(chuàng)造公司價(jià)值了嗎？ 【 討論 】 ? 計(jì)算燕京啤酒 202 2023年的銷售增長率、利潤增長率、資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率，并運(yùn)用綜合指標(biāo)評價(jià)法評價(jià)燕京啤酒的可持續(xù)增長能力。 ? 【 例 67】 華星公司 2023年的 ROE為%，股利發(fā)率為 %，請計(jì)算該公司的可持續(xù)增長率。 ? 上述公式表明：公司在保持目前經(jīng)營和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的條件下，公司的利潤在下一個(gè)會計(jì)年度最多只能按照可持續(xù)增長率的速度增長。 ? 可持續(xù)增長率可通過公式計(jì)算得到。 金額 內(nèi)含報(bào)酬率 資產(chǎn)增量 留存收益增量 可持續(xù)增長率 額外資金需求 說明：當(dāng)公司不使用任何外部資金時(shí)，其成長空間較小，見上圖左邊的內(nèi)含增長率；而當(dāng)公司有條件引入負(fù)債資金時(shí)，其受限的增長率較完全不使用任何外部資金的內(nèi)含增長率更大，稱為可持續(xù)增長率。b 式中， ROA代表總資產(chǎn)凈利率或總資產(chǎn)凈 。當(dāng)然，考慮到公司增長能力還受許多其他復(fù)雜因素的影響，因此要得到關(guān)于公司增長能力的更為準(zhǔn)確的結(jié)論，還需要利用更多的資料進(jìn)行更加深入的分析，如行業(yè)分析、公司戰(zhàn)略分析等。一般而言，只有一個(gè)公司的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、利潤增長率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水平時(shí)，才可以判斷這個(gè)公司具有良好的可持續(xù)增長能力。 綜合指標(biāo)分析法的思路是： ? 第一，分別計(jì)算股東權(quán)益增長率、利潤增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標(biāo)的實(shí)際值。有關(guān)數(shù)據(jù)如表 64所示。 四、股東權(quán)益增長率 ? (一 )股東權(quán)益增長率的內(nèi)涵與計(jì)算 ? (二 )股東權(quán)益增長率分析 (一 )股東權(quán)益增長率的內(nèi)涵與計(jì)算 ? 股東權(quán)益增長率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計(jì)算公式為 : ? 股東權(quán)益增長率 = ? 股東權(quán)益增長率越高，表明公司本期股東權(quán)益增加得越多；股東權(quán)益增長率越低，表明公司本期股東權(quán)益增加得越少。 表 63 華星公司資產(chǎn)增長率指標(biāo)計(jì)算表 單位 :萬元 項(xiàng) 目 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 資產(chǎn)總額 40，013 55，787 77，349 106，483 124，815 本年資產(chǎn)增加額 15，774 21，562 29，134 18，332 資產(chǎn)增長率 (% ) 股東權(quán)益增加額 1，401 2，406 20，885 17，388 股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額比重 (%) ? 從表 63可以看出，華星公司自 2
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