【正文】 可持續(xù)增長率越高，意味著公司的未來利潤的增長速度越快，反之則越慢。 ? 在數(shù)學上，我們可以用下列公式計算出內(nèi)含增長率： ? 內(nèi)含增長率 =ROA這樣股東權(quán)益增長率還可以表示為 : ? 股東權(quán)益增長率 =本期股東權(quán)益增加額 /股東權(quán)益期初余額 100% =[凈利潤 +（股東權(quán)益新增投資 支付股東股利） ]/股東權(quán)益期初余額 100% =（凈利潤 +股東的凈支付） /股東權(quán)益期初余額 100% = 凈資產(chǎn)收益率 +股東凈投資率 【 例 64】 根據(jù)華星公司財務報表的有關(guān)資料，分析該公司股東權(quán)益增長能力。結(jié)合公司的營業(yè)利潤增長率來看，這四年凈利潤的增長幅度都超過營業(yè)利潤的增長幅度，說明這四年凈利潤的高增長不僅來源于營業(yè)利潤的增長，而且在營業(yè)外收入方面增長也較快。有關(guān)數(shù)據(jù)如表 61所示。yuehong Financial statement Analysis 增長能力與風險分析 第 6章 【 學習目的與要求 】 用 本章目錄 ? 第 1節(jié) 公司增長與公司價值 ? 第 2節(jié) 公司實際增長率分析 ? 第 3節(jié) 公司可持續(xù)增長能力分析 【 引導案例 】 ? 蒙?？焖僭鲩L的秘密 第 1節(jié) 公司增長與公司價值 ? 一、公司增長的含義 ? 二、公司增長與公司價值 ? 三、公司增長能力分析的內(nèi)容 一、公司增長的含義 ? 狹義層面是指公司自身如何快速健康地成長；狹義層面的公司增長是指單個公司價值的增長。 項目 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 營業(yè)收入 25， 165 35， 475 43， 935 84， 833 137， 126 本年營業(yè)收入增加額 10， 310 8， 460 40， 898 52， 293 銷售增長率 (%) 表 61 華星公司銷售增長率指標計算表 單位 :萬元 ? 從表 61可以看出， 2023年以來，公司銷售規(guī)模不斷擴大，營業(yè)收入從 2023年的 35475萬元增加到 2023年的 137126萬元；但從增長幅度來看，這三年來的銷售增長率呈先降后升的趨勢，尤其是 2023年的增長幅度較大，高達 %，主要原因是本期產(chǎn)品國際市場需求旺盛，出口銷售大幅增長。另外，對比四年的凈利潤增長率，可以發(fā)現(xiàn) 2023年的凈利潤增長率非常高，達到了 %，而 2023年的營業(yè)收入高達 137 126萬元，比上年同期增長 %，主要原因是公司通過利用品牌和規(guī)模優(yōu)勢，大力開拓國際市場，因受國際市場供需關(guān)系變化影響，公司主導產(chǎn)品年度內(nèi)售價均價較去年同期出現(xiàn)較大幅度的增長，因而該產(chǎn)品毛利率也穩(wěn)步上升，提升了公司的整體業(yè)績，實現(xiàn)了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，導致 2023年凈利潤大幅度增加。有關(guān)數(shù)據(jù)如表 64所示。b 式中， ROA代表總資產(chǎn)凈利率或總資產(chǎn)凈 。 ? 【 例 67】 華星公司 2023年的 ROE為%，股利發(fā)率為 %，請計算該公司的可持續(xù)增長率。也就是說，如果公司不發(fā)放股利的話，可持續(xù)增長率最多等于凈資產(chǎn)收益率。 ? 1．完全依靠內(nèi)部資金增長 ? 2．主要依靠外部資金增長 ? 3．平衡增長 （二）內(nèi)含增長率 ? 所謂內(nèi)含增長率（ Internal Growth Rate）是指在公司完全不對外融資的情況下其預測增長率的最高水平。所謂股東凈支付，就是股東對公司當年的新增投資扣除當年發(fā)放股利后的余額。 ? 其次，分析該公司的凈利潤增長率。其計算公式如下 : ? 某種產(chǎn)品銷售增長率 =某種產(chǎn)品本期營業(yè)收入增加額 /上期營業(yè)收入凈額 100% 【 例 61】 根據(jù)華星公司財務報表的有關(guān)資料，分析該公司的銷售增長率。 ? 廣義層面是公司作為宏觀經(jīng)濟的微觀主體，