金融市場(chǎng)與npv(文件)
【正文】 318 凈現(xiàn)值（ Net Present Value） ? 通過(guò)凈現(xiàn)值計(jì)算方法，把我們所得到的好處轉(zhuǎn)換成今天的貨幣： 現(xiàn)金流入 時(shí)間 現(xiàn)金流出 0 1 $25,000 $30,000 ,2$ 000,30$000,25 ????NPV. 319 公司投資決策制訂 ? 股東一致認(rèn)為公司應(yīng)該采取正凈現(xiàn)值項(xiàng)目，而不關(guān)心具體的個(gè)人跨時(shí)消費(fèi)偏好。 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 321 公司投資決策制訂 ? 事實(shí)上，股東不會(huì)對(duì)所有的投資決策一一投票，并且經(jīng)理人需要經(jīng)營(yíng)決策原則來(lái)處理日常事務(wù)。 ? 邏輯上而言，把投資決策與股東分離開(kāi)來(lái)是現(xiàn)代公司的一個(gè)基本要求。 . 324 例子 (續(xù) ) A先生會(huì)投資于這家公司么？ (從他個(gè)人看來(lái)這是一個(gè)明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 : 投資于公司，每 $1一年后變成 $ 存錢(qián)到銀行，每 $1一年后變成 $ 很明顯，選擇投資于公司 . 325 例子（續(xù)） B先生呢 ? 兩個(gè)選擇 : 今天花掉 $1 今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。 ? 如果金融市場(chǎng)上不存在著比投資項(xiàng)目還好的機(jī)會(huì)，那么這個(gè)投資項(xiàng)目具有正的凈現(xiàn)值。調(diào)整的手段是通過(guò)借貸的形式進(jìn)行的。 B先生希望把錢(qián)都在今天花完。 ? 這個(gè) 凈現(xiàn)值法則 就是：對(duì)正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要進(jìn)行投資，對(duì)負(fù)的凈現(xiàn)值項(xiàng)目要拋棄。毫無(wú)疑問(wèn)，股東的境況變好了。因?yàn)槲覀冊(cè)黾恿私裉欤ɑ蛎魈欤┑南M(fèi)數(shù)量。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $15,000 $90,000 今天的消費(fèi) t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 316 圖示投資決策 $0 一個(gè)明智的選擇是不投資于金融市場(chǎng)，而是投資于這個(gè)項(xiàng)目。 現(xiàn)金流入
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