工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第4章第1-2節(jié)(文件)
【正文】 PCOCITPTTttD????????????,/,/1010060 判別準(zhǔn)則 ?若 PD ≤Pb， 則項(xiàng)目可以考慮接受 ? 若 PD ?Pb， 則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕 基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期 六、動(dòng)態(tài)投資回收期（ PD） 法 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 6000 0 0 800 1200 1600 折現(xiàn)值 6000 0 0 累計(jì)折現(xiàn)值 6000 6000 6000 年份 6 7 8 9 10～ N 凈現(xiàn)金流量 2022 2022 2022 2022 2022 折現(xiàn)值 1129 933 累計(jì)折現(xiàn)值 用下列表格數(shù)據(jù)計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期，并對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷。 65 判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率 i0相比較） ?當(dāng) IRR≥ i0 時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過(guò)基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行； ?當(dāng) IRR＜ i0 時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。用內(nèi)插法算出：???????????%15%%12%15 2 1 2 %12122111iiiN P ViN P ViN P ViI R R例題（續(xù)） 70 內(nèi)部收益率是用以研究項(xiàng)目方案全部投資的經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題的指標(biāo)，其數(shù)值大小表達(dá)的并不是一個(gè)項(xiàng)目初始投資的收益率，而是尚未回收的投資余額的年盈利率。其大小與項(xiàng)目初始投資和項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。 76 笛卡爾符號(hào)法則： 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1， a2， ?， an｝ 的 正負(fù)號(hào)變化次數(shù) 為 p ， 則方程的正根個(gè)數(shù) （ １個(gè) k 重根按 k 個(gè)計(jì)算 ） 等于 p 或比 p 少一個(gè)正偶數(shù)； 當(dāng) p＝０ 時(shí) ， 方程無(wú)正根； 當(dāng) p＝１ 時(shí) ， 方程有且僅有一個(gè)單正根 。 內(nèi)部收益率唯一性討論 NPV i 凈現(xiàn)值曲線簡(jiǎn)圖 78 ?常規(guī)項(xiàng)目： 凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只有一次由負(fù)向正的變化 （ p=1） 。 如果只有一個(gè)正根 ， 則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。0)1()(0等式左邊折成終值： 這個(gè)等式意味著每年的凈收益以 IRR為收益率進(jìn)行再投資，到 n年末歷年凈收益的終值和與歷年投資按 IRR折算成到 n年末的終值和相等。 計(jì)算公式如下： 82 八、外部收益率 ERR法 判別準(zhǔn)則 若 ERR≥i0,則項(xiàng)目可以接受； 若 ERRi0, 則項(xiàng)目不可以接受。 方案 A B 投資 150 100 年經(jīng)營(yíng)成本 15 20 計(jì)算器 15 10 87 作業(yè) 習(xí)題 15 某化工工程項(xiàng)目建設(shè)期 2年，第一年投資 1800萬(wàn)元，生產(chǎn)期 14年，若投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均收益 270萬(wàn)元，無(wú)殘值，基準(zhǔn)投資收益率 10%，試用 IRR來(lái)判斷項(xiàng)目是否可行？ 。 年份 方案 0 1 2 3 4 5 A 500 500 500 400 300 200 B 800 200 200 300 400 500 86 作業(yè) 習(xí)題 14 有 A、 B兩個(gè)方案，其費(fèi)用和計(jì)算期如表所示（單位：萬(wàn)元），基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。 81 八、外部收益率 ERR法 外部收益率 ERR（ External rate of return),實(shí)際上是對(duì)IRR的修正，也假定項(xiàng)目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 ?完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無(wú)須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 因此 ，需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn) 。 內(nèi)部收益率唯一性討論 77 年 0 1 2 3凈現(xiàn)金流量 100 470 720 360例如（ p＞ 1的情況） 某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量 的正負(fù)號(hào)變化了 3次（有 3個(gè)正值解）， 如下表所示。換句話說(shuō)，項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，其“償付”能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。 0 1 2 3 4 51000020224000700050003000內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 )5,/(3 0 00)4,/(5 0 00)3,/(7 0 00)2,/(4 0 00)1,/(2 0 001 0 00 0iFPiFPiFPiFPiFPiN P V???????）（? ? ? ?? ? ? ?%%)28%30(3527979%28352%3079%282211??????????I R RiN P ViiN P Vi元，元，72 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義 %?IR R0 1 2 3 4 510000202240007000500030000 1 2 3 4 510000 12835 2022 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 73 0 1 2 3 4 510000 12835 2022 10835 13907 4000 9907 12716 7000 5716 7337 2337 5000 3000 3000 由圖可知 ,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率 ,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。 計(jì)算流程： NPV1 NPV2 NPV A B E D C F i2 i1 i* IRR i(%) 年份 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 20 30 20 40 40 設(shè)基準(zhǔn)收益率為 15%，用 IRR判斷方案的可行性。 方案可以接受年年 9)( ??????DP解： 例題 62 概念 內(nèi)部收益率 IRR(internal rate of return)又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)值累計(jì)值等于零 時(shí)的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時(shí)的折現(xiàn)率。 投資 年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 凈殘值 使用壽命 機(jī)床Ａ 3000 2022 500 3 機(jī)床Ｂ 4000 1600 0 5)(2793 )5%,15,/)](5%,15,/(16004000[)()(3170 )3%,15,/)](3%,15,/(500)3%,15,/(20223000[)(元元???????PAAPBACPAFPAPAAC機(jī)床Ｂ為較好的方案 。 ? ? ? ?? ?? ? ? ?? ?萬(wàn)元萬(wàn)元8 3 6 2 7 10%,10,/85,/1 4 3 1 4 0 015%,10,/1 0 0,/00??????
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