【正文】 自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)、費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制，企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。判斷題】當(dāng)企業(yè)采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制時(shí)，對(duì)于財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置權(quán)應(yīng)采用集中制。 環(huán)境因素 主要構(gòu)成內(nèi)容 要點(diǎn)闡釋 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)體制決定了企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容。 通貨膨脹水平 在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。常見(jiàn)的基本金融工具有貨幣、票 據(jù)、債券、股票等；衍生金融工具又稱派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過(guò)特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。 【提示 1】經(jīng)濟(jì)周期中的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 復(fù)蘇 繁榮 衰退 蕭條 增加廠房設(shè)備 擴(kuò)張廠房設(shè)備 停止擴(kuò)張 建立投資標(biāo)準(zhǔn) 實(shí)行長(zhǎng)期租賃 繼續(xù)建立存貨 出售多余設(shè)備 保持市場(chǎng)份額 建立存貨儲(chǔ)備 提高產(chǎn)品價(jià)格 停產(chǎn)不利產(chǎn)品 壓縮管理費(fèi)用 開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品 開(kāi)展?fàn)I銷規(guī)劃 停止長(zhǎng)期采購(gòu) 放棄次要利益 增加勞動(dòng)力 增加勞動(dòng)力 削減存貨 削減存貨 停止擴(kuò)招雇員 裁減雇員 【提示 2】金融市場(chǎng)的分類 分類標(biāo)準(zhǔn) 類型 含義 功能及特點(diǎn) 以期限為標(biāo)準(zhǔn) 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)，是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。 （ 2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。 （ 2）融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，擴(kuò)大生 16 股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。 分類標(biāo)準(zhǔn) 類型 含義 以功能為標(biāo)準(zhǔn) 發(fā)行市場(chǎng) 發(fā)行市場(chǎng)又稱為一級(jí)市場(chǎng)，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買者之間的交易。 黃金市場(chǎng) 黃金 市場(chǎng)則是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)。 【例題 26 【例題 27單選題】 2020年 10月 19日，我國(guó)發(fā)布了《 XBRL，（可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言）技術(shù)規(guī)范系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和通用分類標(biāo)準(zhǔn)》。 【例題 29單選題】下列應(yīng)對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)策略中，不正確的是（ ）。而選項(xiàng) D簽訂長(zhǎng)期銷貨合同，在通貨膨脹時(shí)期會(huì)減少企業(yè)的收入，不利于應(yīng)對(duì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。（ 2020年） 【答案】 BD 【解析】本題的主要考核點(diǎn)是金融工具的分類。判斷題】在經(jīng)濟(jì)衰退初期，公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長(zhǎng)期采購(gòu)。 【例題 33金融工具屬于金融環(huán)境的內(nèi)容。 本章近 3 年平均分值為 5 分，題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算分析題。永續(xù)年金現(xiàn)值 =A/i 。如果不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，其年利率 =（ 130100）247。下列計(jì)算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（ ）。 【例題 3 【例題 4償債基金 =100000/=（元）。 【例題 6多選題】下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于預(yù)付年金終值系數(shù)的有（ ）。 【答案】 AB 【解析】年償債基金 =普通年金終值償債基金系數(shù) =普通年金終值 /年金終值 系數(shù)，所以，選項(xiàng) A正確；預(yù)付年金終值 =普通年金終值（ 1+i） =年金普通年金終值系數(shù)（ 1+i），所以，選項(xiàng) B正確；永續(xù)年金現(xiàn)值 =年金 /i，所以，選項(xiàng) C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無(wú)關(guān)；永續(xù)年金不存在終值。 【例題 10判斷題】隨著利率的提高，未來(lái)某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。（ ） 【答案】 【解析】?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。查復(fù)利終值系數(shù) 25 表不能查到 利率，則有： 8% i 9% (???8%)/(9%?8%)=(?)/(?) 求得： i=%。 【例題 14 名義利率，是央行或其他提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，即利息（報(bào)酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補(bǔ)償通貨膨脹 (包括通貨緊縮）風(fēng)險(xiǎn)的利率。假設(shè)通貨膨脹率為 2%，則該證券資產(chǎn)的實(shí)際利率為（ ）。判斷題】當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)值。單選題】甲投資方案投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為 5%，名義折現(xiàn)率為 %，則該方案的實(shí)際折現(xiàn)率為（ ）。 預(yù)期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。一般用國(guó)債的利率表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，該國(guó)債應(yīng)該與所分析的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有相同的期限。 必要收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率 ☆ 經(jīng)典題解 【例題 18如果某公司陷入財(cái)務(wù)困難的可能性很大，也就是說(shuō)投資該公司股票產(chǎn)生損失的可能性很大，那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率，所以該股票 的必要收益率就會(huì)較高。一般說(shuō)來(lái)，離散程度越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 方差是以絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，方差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，方差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。所以，二者的特點(diǎn)均相同。同樣，期望值相同時(shí)也可以使用。 多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。那么（ ）。 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式有： （ 1）拒絕與不守信用的廠商 業(yè)務(wù)往來(lái)； （ 2）放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目； （ 3）新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法有 ： （ 1）向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保； （ 2）采取合資、聯(lián)營(yíng)、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯(lián)合開(kāi)發(fā)等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)； （ 3）通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（ ）。（ ） 【答案】 30 【解析】采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策。風(fēng)險(xiǎn)追求者 選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)。單選題】已 知有 X 和 Y 兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目， X 項(xiàng)目收益率和風(fēng)險(xiǎn)均大于 Y項(xiàng)目的收益率和風(fēng)險(xiǎn)。 Y 這樣兩種資產(chǎn)時(shí)，他們的選擇就要取決于他們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的不同的態(tài)度：一項(xiàng)資產(chǎn)具有較高的預(yù)期收益率 同時(shí)也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，而另一項(xiàng)資產(chǎn)雖然預(yù)期收益率低，但風(fēng)險(xiǎn)水平也低。 【例題 24風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。（ ） 【答案】 【解析】風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是：當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的資產(chǎn)；題干表述的是風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度。 【考點(diǎn)六】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（掌握） ☆考點(diǎn)精講 （一）兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。即投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與其相關(guān)系數(shù)正相關(guān)。 投資 組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以這樣的資產(chǎn)組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)。 在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；不能隨著資 產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險(xiǎn)，被稱為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以，該證券組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。判斷題】根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項(xiàng)證券資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)關(guān)系，則該證券投資組合不能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。 即當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時(shí)，兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地相互抵消，甚至完全消除（但限于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）。 相關(guān)系數(shù)總是在 1到 +1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)， 1代表完全負(fù)相關(guān)， 1代表完全正相關(guān)， 0則表示不相關(guān)。 組合方式及相關(guān)概念 投資組合的期望收益率 投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 兩種證券 不論投資組合中兩只證券之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各只證券的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變，即投資組合的期望收益率與其相關(guān)系數(shù)無(wú)關(guān)。判斷題】風(fēng)險(xiǎn)回避者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望越強(qiáng)烈，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益就越低。 【例題 25 【答案】 D 【解析】風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng) 預(yù)期收益相同時(shí)，偏好于低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則偏好于高預(yù)期收益的資產(chǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)追求者，與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的波動(dòng)勝于喜歡收益的穩(wěn)定，因?yàn)樗麄兇_信風(fēng)險(xiǎn)與收益是對(duì)等的，高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。（ 2020 年） Y 項(xiàng)目 X 項(xiàng)目 X 項(xiàng)目 Y 項(xiàng)目 【答案】 C 【解析】對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避者，當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，他們會(huì)偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，他們則會(huì)鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是：只關(guān)注資產(chǎn)預(yù)期收益的大小而不考慮其風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。 風(fēng)險(xiǎn)偏好 類型 要點(diǎn)闡釋 風(fēng)險(xiǎn)回避者 風(fēng)險(xiǎn)回避者選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，偏好于低風(fēng)險(xiǎn) 的資產(chǎn)；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，則偏好于高預(yù)期收益的資產(chǎn)。 【例題 22 風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)；風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。 減少風(fēng)險(xiǎn)的方法有： （ 1）進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)； （ 2）對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代； （ 3）與政府及時(shí)溝通獲取政策信息； （ 4）在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研； （ 5）分散投資等。甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 40%/20%=2）大于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率（ 55%/28%=），所以選項(xiàng) A 正確。 【例題 20分值和考核頻率較高的可能是期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算及其應(yīng)用。 V= 100% 標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對(duì)數(shù)來(lái)衡量某資產(chǎn)的全部風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。 28 名稱 含義 計(jì)算公式 適用范圍 標(biāo)準(zhǔn)離差 （均方差） 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度的一個(gè)數(shù)值。 （一）風(fēng)險(xiǎn)的衡量 名稱 含義 計(jì)算公式 適用范圍 期望值 期望值是指在不確定的前提下（即意 味著屬于風(fēng)險(xiǎn)型決策），按照估計(jì)的各種可能水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)。 考點(diǎn)五：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（熟練掌握） ☆ 考點(diǎn)精講 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)收益率 風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益率。 27 必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資 者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。 考點(diǎn)四：資產(chǎn)收益率（掌握） ☆ 考點(diǎn)精講 實(shí)際收 益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，（ 1+名義利率） /（ 1+通貨膨脹率）將小于 1，導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)值。所以選項(xiàng) B正確。 名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系為： 1+r名義 =（ 1+r實(shí)際）（ 1+通貨膨脹率） ，所以，實(shí)際利率的計(jì)算公式為： r 實(shí)際 =1 26 【例題 15 % % % % 【答案】 B 【解析】實(shí)際利率 =〖（ 1+12%247。單選題】某公司向銀行借款 1000萬(wàn)元，年利率為 4%，按季度付息，期限為1年，則該借 款的實(shí)際年利率為（ ）。 例如：現(xiàn)在存款 10000元，期限 5年，銀行存款利率為多高，到期才能得到 15000元。 【例題 12（ ） 【答案】 【解析】普通年金現(xiàn)值和年資本回收額的計(jì)算是互為逆運(yùn)算；普通年金終值和年償債基金的計(jì)算是互為逆運(yùn)算。多選題】下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（ ）。 【例題 8 24 【答案】 D 【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無(wú)限，沒(méi)有終止時(shí)間，因此沒(méi)有終值。單選題】在下列各項(xiàng)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ）。 【答案】 A 【解析】計(jì)算年償債基金，即普通年金終值的逆運(yùn)算。（ 2020年） 【答案】 C 【解析】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)通過(guò)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表得到，查表時(shí)期數(shù)減 系數(shù)加1，即 6年期、折現(xiàn)率為 8%的預(yù)付年金現(xiàn)值 系數(shù) =[(P/A， 8%， 61)+1] =+1=。本題遞延期為 4 年，連續(xù)收支期數(shù)為 6 年。 【例題 2判斷題】公司年初借入資本 100 萬(wàn)元，第 3 年