商品零售行業(yè)年度投資策略報告(文件)
【正文】 ，維持“增持”投資建議。未來人均收入的增長和城市化進(jìn)程的加快將是消費(fèi)需求尤其是消費(fèi)品零售額持續(xù)增長的最主要驅(qū)動因素。面對即將到來的宏觀政策支持，零售行業(yè)將迎來難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。%，均處于近幾年來的最好水平。. 并購將有效提高零售行業(yè)的市場集中度2006年，并購仍將是零售行業(yè)發(fā)展的主要趨勢之一。 2006年行業(yè)中比較大的并購預(yù)計(jì)如下： 百聯(lián)股份對集團(tuán)內(nèi)相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購； 大商股份整合百聯(lián)集團(tuán)和大商集團(tuán)在東北、華北的存量資產(chǎn)； 聯(lián)華超市與華聯(lián)超市合并； 重慶商社與重慶百貨相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)的合并重組； 民企對南京新百和南京中商的并購。建議繼續(xù)增持重慶百貨（600729）、新世界（600628）。3. 重點(diǎn)公司點(diǎn)評. 小商品城（600415）全球性批發(fā)市場是小商品城持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。義烏批發(fā)市場交易的30%為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品，40%為省內(nèi)產(chǎn)品。，增長約100%，增長近50%。公司盈利能力在百貨類公司中處于領(lǐng)先水平。2006年公司利潤增長因素有：麗笙大酒店將全年體現(xiàn)業(yè)績；公司擁有50%股權(quán)的上海新世界世嘉游藝有限公司（），預(yù)計(jì)將于2005年年內(nèi)開業(yè)，2006年全年體現(xiàn)業(yè)績；外商獨(dú)資企業(yè)——新世界杜莎夫人蠟像館（租賃新世界城第十層9200平米場地），預(yù)計(jì)將于2006年年中開張。公司現(xiàn)金流量相對充沛。公司增發(fā)1億A股的增發(fā)方案已經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)?？傮w看，公司經(jīng)營業(yè)績呈平穩(wěn)增長趨勢，但增長幅度低于我們的預(yù)期。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會統(tǒng)計(jì)，增長18%；經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)153個，增長16%。G蘇寧股價回落且市盈率低于20倍，投資評級由“中性”調(diào)整為“謹(jǐn)慎增持”。2004年曾被世界金融實(shí)驗(yàn)室評選為中國內(nèi)地最具聲望的100位分析師。1990年進(jìn)入國家機(jī)關(guān)，從事國內(nèi)商品市場分析預(yù)測工作，曾任國內(nèi)貿(mào)易部綜合計(jì)劃司綜合處處長。以低于市場價格從母公司收購成熟資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，將成為公司今后一個時期最主要的成長模式。通過并購，%的股權(quán)而成為重慶百貨第一大股東。以后3年公司每年將新開1015家店，經(jīng)營業(yè)績應(yīng)可保持2025%的速度遞增。目前12家新開店的合同已經(jīng)簽訂，部分新店已經(jīng)開張營業(yè)。償債能力指標(biāo)在超市類公司中處于中上等水平。我們對公司商業(yè)地產(chǎn)重估
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