【正文】 現(xiàn)金流出小計(jì)201566017經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額216220二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的現(xiàn)金228250 取得投資收益所收到的現(xiàn)金234025 處置固定資產(chǎn)所收到的現(xiàn)金凈額25750 現(xiàn)金流入小計(jì)2913025 購(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金30114900 投資所支付的現(xiàn)金3110000 現(xiàn)金流出小計(jì)36124900 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~37－111875三、籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量： 吸收投資所收到的現(xiàn)金3825000 借款所收到的現(xiàn)金40150000 收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金435000 現(xiàn)金流入小計(jì)44180000 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金4521200 分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金4625250 現(xiàn)金流出小計(jì)5346450籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~54133550四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響550五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額5627895補(bǔ) 充 資 料行次金額：凈利潤(rùn)57103572 加：計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備58198 固定資產(chǎn)折舊597300 無(wú)形資產(chǎn)攤銷602025 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷613000 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失(減：收益)662250 財(cái)務(wù)費(fèi)用686200 投資損失(減：收益)69－4025 存貨的減少(減：增加)71－125800 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(減：增加)725900 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(減：減少)735600經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~756220： 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本7647500一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券7715017：現(xiàn)金的期末余額7955000減：現(xiàn)金的期初余額8024450加：現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額8127345減：現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額8230000 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額8327895 M公司的現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)如表5—3所示。其中，%，%，說(shuō)明企業(yè)投資現(xiàn)金流入大部分為回收資金，而非獲利。（二）現(xiàn)金流出縱向結(jié)構(gòu)分析在一個(gè)公司的現(xiàn)金流出中，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出如購(gòu)買商品、接受勞務(wù)等活動(dòng)支出的現(xiàn)金往往要占到較大的比重，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出則因公司的財(cái)務(wù)政策不同而存在很大的差異。將此現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流人量相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)該公司的現(xiàn)金流入與流出主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得，用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所費(fèi)；公司進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，支付投資者利潤(rùn)等現(xiàn)金需要，主要來(lái)源于外部籌資，特別是舉債籌資。通過(guò)分析，可以明確體現(xiàn)出本期的現(xiàn)金凈流量主要由哪類活動(dòng)產(chǎn)生，以此可說(shuō)明現(xiàn)金凈流量形成的原因是否合理。通過(guò)以上分析，還可進(jìn)一步推斷出，對(duì)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的總體分析可以認(rèn)定出企業(yè)生命周期所在階段。2. 當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時(shí)，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。4. 當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時(shí)，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，說(shuō)明其正處于成長(zhǎng)發(fā)展期。同時(shí)對(duì)這些變化作進(jìn)一步分析，找出其變化的原因，判斷這種變化是有利還是不利，并力求對(duì)這種趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)做出判斷。（2）該公司2001年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)幅度明顯高于流入量的增長(zhǎng)幅度，企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)投資規(guī)模有了新的擴(kuò)張。其中大部分的資金通過(guò)舉債籌集，因此應(yīng)關(guān)注公司的償債能力，下期應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)展新的籌資渠道，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如虛假的合同能簽出利潤(rùn)，但簽不出現(xiàn)金的流量。隨著年報(bào)公布家數(shù)的增多，這種現(xiàn)象會(huì)被凸現(xiàn)出來(lái)，有的上市公司在年度內(nèi)變賣資產(chǎn)，而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加的現(xiàn)象，也不一定是好事，將影響公司可持續(xù)發(fā)展。如果從經(jīng)典的股票定價(jià)理論來(lái)看，上市公司股票價(jià)格是由公司未來(lái)的每股收益和每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來(lái)決定的。通過(guò)這個(gè)報(bào)告可以清楚判斷上市公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康。一、盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析是指根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、資本支出等之間的關(guān)系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平，創(chuàng)造未來(lái)盈利能力的一種分析方法。（2）如果比率小于1，說(shuō)明本期凈利中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入。M公司的盈利現(xiàn)金比率＝6220247。例如：某企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為400萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，這500萬(wàn)元是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1000萬(wàn)元扣除營(yíng)業(yè)外支出500萬(wàn)元計(jì)算得出。該企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收現(xiàn)率為40%，與前計(jì)算結(jié)果整差一倍，其評(píng)價(jià)該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的結(jié)論恰恰相反。（2）如果比率小于1，說(shuō)明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金，除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供外，還包括外部籌措的現(xiàn)金。公式是：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量247。1800000100%＝87. 4%說(shuō)明該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收人基本能夠及時(shí)變現(xiàn)，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較小，資金周轉(zhuǎn)基本良好。若M公司2001年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為186500元，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率＝6220247。（五）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與投資收益比率投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與投資收益比率，反映企業(yè)從投資活動(dòng)中獲取的現(xiàn)金收益與賬面投資收益的關(guān)系。4025＝－27. 8說(shuō)明該公司當(dāng)年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入，進(jìn)行了較大規(guī)模的基本建設(shè)和對(duì)外投資，但投資效益卻未在當(dāng)期顯現(xiàn)。平均資產(chǎn)總額100%一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高。200000000100%＝3. 1%該指標(biāo)略高于滬深兩市各A股公司的平均水平。這一比率越大，說(shuō)明企業(yè)的籌資能力越強(qiáng)，但對(duì)外部資金的依賴程度也越大。（二）強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率＝現(xiàn)金流入總額247。M公司的強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率＝（1572237＋13025＋515000）247。其分析要點(diǎn)為：（1）該比率越大，說(shuō)明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng)，如果該比率超過(guò)1，意味著在保證現(xiàn)金支付需要后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額來(lái)滿足預(yù)防性和投機(jī)性需求，但若超過(guò)幅度過(guò)大，則有可能使現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本超過(guò)滿足支付所帶來(lái)的收益，不符合成本效益原則。（21200＋250）＝0. 3說(shuō)明公司以經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量?jī)敻兜狡趥鶆?wù)本息僅占29%，其余部分是靠外部籌資償還的，如借新債還舊債。（四）現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金償債比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量247。假設(shè)M公司2001年末的長(zhǎng)期債務(wù)總額為471025元，則該公司的現(xiàn)金償債比率＝6220247。在M公司中，當(dāng)期支付投資者利潤(rùn)為25000元，雖僅占當(dāng)期凈利潤(rùn)的24%（25000247。計(jì)算公式為：每股現(xiàn)金流量＝（現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）247。從理論上講，一個(gè)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)經(jīng)過(guò)一個(gè)營(yíng)業(yè)周期，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~一般大于每股凈收益。流動(dòng)資產(chǎn)凈增加額當(dāng)該比率等于1或接近1時(shí)，說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)增加基本上是增加現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所致，若不考慮短期投資的因素，公司的流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、應(yīng)收賬款等短期沉淀性資產(chǎn)質(zhì)量提高，至少?zèng)]有形成新的掛賬或存貨積壓。一般的報(bào)表使用者常認(rèn)為該項(xiàng)目為正數(shù)要比為負(fù)數(shù)好，且正數(shù)越大越好。2001年的“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額”為－100萬(wàn)元，若采用該指標(biāo)進(jìn)行分析，則說(shuō)明該企業(yè)的現(xiàn)金賺取能力不容樂(lè)觀，財(cái)務(wù)狀況日趨惡化，從而斷絕與之的業(yè)務(wù)往來(lái)。但現(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)，比率越高，其持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本也越高；因此，必須從中加以權(quán)衡。因此在分析中，企業(yè)應(yīng)將現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額與流動(dòng)資產(chǎn)總額或流動(dòng)負(fù)債總額進(jìn)行比較。然而事實(shí)并非如此，更重要的應(yīng)該是關(guān)注企業(yè)“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”的期末余額。當(dāng)該比率小于1時(shí)，說(shuō)明公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的增加幅度小于流動(dòng)資產(chǎn)增加幅度，說(shuō)明存貨或應(yīng)收賬款的增加較多，此時(shí)需進(jìn)一步分析存貨與應(yīng)收賬款的質(zhì)量，進(jìn)一步對(duì)其加強(qiáng)管理。（2）若是虧損企業(yè)，該指標(biāo)小于0，表明盡管企業(yè)的獲利能力不夠理想，但有一定量的現(xiàn)金基礎(chǔ)，未來(lái)有一定的發(fā)展?jié)摿?；該指?biāo)大于0，表明企業(yè)不僅虧損，而且現(xiàn)金狀況也很差，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很危險(xiǎn)，應(yīng)引起管理當(dāng)局、投資人和債權(quán)人的高度重視。（七）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與每股凈收益的比率每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與每股凈收益的比率＝每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~247。6220），也就是說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金不足以支付投資者的利潤(rùn)，進(jìn)一步分析可知，該公司當(dāng)期利潤(rùn)分配所支付的現(xiàn)金主要來(lái)自于舉債籌資。（五）現(xiàn)金股利支付率或利潤(rùn)分配率現(xiàn)金股利支付率或利潤(rùn)分配率＝現(xiàn)金股利或分配的利潤(rùn)＋經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量100%這一比率反映本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利或向投資者分配利潤(rùn)之間的關(guān)系。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)，但從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金的主要來(lái)源。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得的現(xiàn)金在滿足了維持正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所必須發(fā)生的支出后，還不能償還債務(wù)，而必須通過(guò)向外籌資來(lái)償債的話，說(shuō)明企業(yè)已陷入了財(cái)務(wù)困境，很難籌措到新的資金。（3）如果該比率達(dá)到1，意味著經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量剛好能用于現(xiàn)金支付，從理論上說(shuō)，這是一個(gè)理想的保障水平，既可保證現(xiàn)金支付需要，又可使現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本降至最低。（三）到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量247。在持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司的現(xiàn)金流入量至少應(yīng)滿足強(qiáng)制性目的的支付，即用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出和償還債務(wù)。（1572237＋13025＋515000）100%＝24. 8%說(shuō)明該企業(yè)的現(xiàn)金大部分靠?jī)?nèi)部資金，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得，對(duì)外部資金的依賴程度較小。它主要包含以下幾個(gè)指標(biāo)：（一）外部融資比率外部融資比率＝[經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增（減）凈額＋籌資現(xiàn)金流入量] 247。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標(biāo)平均值是2. 22%。（六）資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率，表明每1元資產(chǎn)通過(guò)經(jīng)營(yíng)流動(dòng)所能形成的現(xiàn)金凈流入，反映企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收現(xiàn)水平。投資收益該指標(biāo)值越大，說(shuō)明企業(yè)實(shí)際獲得現(xiàn)金的投資收益越高，通過(guò)該比率可以反映投資收益中變現(xiàn)收益的含量。但值得注意的是，計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~時(shí)所包括的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)所包括的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并非完全一一對(duì)應(yīng)，這主要是由于兩者分別是按照收付實(shí)現(xiàn)制和權(quán)責(zé)發(fā)生制加以確認(rèn)的結(jié)果。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100%該指標(biāo)值越大，表明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的賬面利潤(rùn)中流入現(xiàn)金的利潤(rùn)越多，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量越好。如公司本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本一致，說(shuō)明公司的銷售沒(méi)有形成掛賬，周轉(zhuǎn)良好；本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，說(shuō)明公司當(dāng)期的銷售全部變現(xiàn)，而且還收回了部分前期的應(yīng)收賬款；如果本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，則說(shuō)明賬面收入高，變現(xiàn)收入低，掛賬較多，必須關(guān)注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量。114900100%＝5. 4%這說(shuō)明，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量滿足資本性支出的能力較低，或者說(shuō)公司需要的資本性投資大部分靠外部籌資所得，這無(wú)疑將加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本性支出100%這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出（固定資產(chǎn)投資）所需要的現(xiàn)金。如果只看這個(gè)指標(biāo)，將會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)質(zhì)量較好的錯(cuò)覺(jué)，（其實(shí)如果這600萬(wàn)元成為呆賬，該企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)將會(huì)成為負(fù)數(shù)）。進(jìn)一步分析可知，現(xiàn)金凈流量低于凈利潤(rùn)的主要原因是本期存貨比上期增加了125800元。（3）在分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)的折舊政策，分析其對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的影響。凈利潤(rùn)100%這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比例關(guān)系。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及企業(yè)最基本的方面，也是現(xiàn)金流量比率研究的中心環(huán)節(jié)。單從會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的信息來(lái)看，現(xiàn)金流量日益取代凈利潤(rùn)；成為評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局中，“現(xiàn)金至尊”比起“盈利為王”的價(jià)值觀，無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上都具有重要的意義作用。如已經(jīng)公布2001年度報(bào)表的國(guó)電電力、佛塑股份、海螺型材、云內(nèi)動(dòng)力、峨眉山、中原油氣、南京水運(yùn)等，它們不但每股收益和資產(chǎn)收益均有不同程度的增長(zhǎng)，而且每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量基本在