【正文】 如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資金成本的主要內(nèi)容；籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。BCD）?！敬鸢附馕觥浚??！敬鸢附馕觥緼BD（【正確答案】影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財務(wù)狀況；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；投資者和管理人員的態(tài)度；貸款人和信用評級機(jī)構(gòu)的影響；行業(yè)因素；所得稅稅率的高低；利率水平的變動趨勢。）?！敬鸢附馕觥緽CD（【正確答案】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價值最大的資金結(jié)構(gòu)。（錯【答案解析】市價為10元/股，預(yù)計第一年的股利為2元，籌資費(fèi)率4％，%，％。）【正確答案】普通股資金成本＝2/[10（14％）]＋g=%，所以g＝3％。（錯，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。）【正確答案】凈收益理論認(rèn)為負(fù)債程度越高，企業(yè)價值越大，當(dāng)負(fù)債比率為100％時企業(yè)價值最大；凈營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)價值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。【答案解析】企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。）【正確答案】從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。【答案解析】（1）股利折現(xiàn)模型：普通股成本＝[8（16％）]100％＋2％＝％（2）資本資產(chǎn)定價模型：普通股成本＝Rf＋β（RmRf）＝8％＋（12％8％）＝％（3）無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法：普通股成本＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險溢價＝8％＋4％＝12％資金成本普通股【正確答案】籌資總額分界點60萬元以下60～120萬元120萬元以上100以下100～200萬元200萬元以上60247。其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。（3）計算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（1）根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=100008100004=40000（元）（2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤=4000015000=25000（元）（3）2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=40000247?！菊_答案】債券（年利率8%）合計采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值2000萬元，所得稅率為30%。股票β值　20012%10%8%100012%（1）債券的市場價值（萬元）5645570460048925621普通股成本Ks＝Rf＋β（RmRf）%%%%%%第）不屬于投資與投機(jī)的區(qū)別。【答案解析】【答案解析】B4.（【正確答案】非生產(chǎn)性投資是指將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域中，不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費(fèi)或服務(wù)能力。B%和15%，投資比重分別為40%、60%，則由這兩個投資項目組成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為（%%%%【正確答案】[（10%40%）2＋（15%60%）2＋210%15%40%60%]1/2＝%D，該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（【正確答案】市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝%1/2＝8%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝協(xié)方差/市場組合的方差＝相關(guān)系數(shù)該項資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝10%/8%＝1。）?！敬鸢附馕觥客顿Y者可以通過投資組合予以消減的是（A．國家進(jìn)行稅制改革ABCD）?！敬鸢附馕觥緼BCD（【正確答案】通常利用協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)兩個指標(biāo)來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關(guān)系。）?！敬鸢附馕觥緼CD）的影響。【答案解析】、控制資源、防范風(fēng)險。）【正確答案】從企業(yè)投資動機(jī)的層次高低可將其分為行為動機(jī)、經(jīng)濟(jì)動機(jī)和戰(zhàn)略動機(jī)三個層次，經(jīng)濟(jì)動機(jī)就是要取得收益，獲得資金增值，這是投資的核心目的。（對【答案解析】【答案解析】必要收益率＝資金時間價值＋風(fēng)險收益率。）【正確答案】必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，無風(fēng)險收益率＝資金時間價值＋通貨膨脹補(bǔ)貼率，因為沒有通貨膨脹，所以無風(fēng)險收益率＝資金時間價值，所以必要收益率＝資金時間價值＋風(fēng)險收益率。（錯協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切，反之說明關(guān)系越疏遠(yuǎn)?！敬鸢附馕觥浚ㄥe四、計算題。B股票收益率（%）218356【正確答案】：發(fā)生概率要求（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）：（1）計算該股票收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。要求：（1）計算原證券組合的β系數(shù)；（2）判斷原證券組合的收益率達(dá)到多少時，投資者才會愿意購買；（3）判斷新證券組合的收益率達(dá)到多少時，投資者才會愿意購買。六，流。一、單項選擇題。（1）計算原證券組合的β系數(shù)βP=∑xiβi=60%+30%+10%=（2）計算原證券組合的風(fēng)險收益率Rp=βP（KmRF）=（14%10%）=%原證券組合的必要收益率＝10%＋%＝%%，投資者才會愿意投資。、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，；它們在證券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場上所有股票的平均收益率為14%，無風(fēng)險收益率為10%。=126%/6=21%股票B的平均收益率312041920：年度【答案解析】錯（【答案解析】；協(xié)方差為負(fù)值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。開辦費(fèi)投資的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。對（區(qū)分企業(yè)對內(nèi)投資和對外投資最簡單的方法，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。）【正確答案】，就是看投資的結(jié)果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。錯（【答案解析】投資一般是一種實際交割的交易行為，而投機(jī)往往是一種買空賣空的信用交易。）【正確答案】而投資往往是一種買空賣空的信用交易。三、判斷題。ABC【答案解析】）。由于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展引起的風(fēng)險屬于非系統(tǒng)風(fēng)險。，風(fēng)險分散的效果比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險分散的效果就會逐漸減弱【正確答案】（BC【答案解析】）。保險投資的特點主要有：保險投資主要是為了補(bǔ)償損失而不是增加收益；運(yùn)用保險投資補(bǔ)償意外事故損失比自行積累損失準(zhǔn)備金有利；進(jìn)行保險投資可使投資者獲得某種安全感，并且在保險公司的幫助下也可較好地防范和降低風(fēng)險?！菊_答案】投機(jī)的積極作用表現(xiàn)在：導(dǎo)向作用（引導(dǎo)資金投入業(yè)績好的公司）；平衡作用（使市場上不同風(fēng)險的證券供求平衡）；動力作用（增強(qiáng)證券交易的流動性）；保護(hù)作用（增大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的彈性）（【正確答案】（ABCD【答案解析】）。通過投資組合可以分散的風(fēng)險為可分散風(fēng)險，又叫非系統(tǒng)風(fēng)險或公司特定風(fēng)險。D．被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手【正確答案】必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，所以風(fēng)險收益率＝必要收益率無風(fēng)險收益率＝15%5%＝10%，該組合的β系數(shù)＝10%/（12％5％）＝?！菊_答案】%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（A【答案解析】）?！敬鸢附馕觥浚?。期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權(quán)平均數(shù)?！菊_答案】5.（【答案解析】）。而金融資產(chǎn)的交易快速、簡捷、成本較低。C）。投資與投機(jī)的區(qū)別表現(xiàn)在：二者行為期限的長短不同；二者的利益著眼點不同；二者承擔(dān)的風(fēng)險不同；二者的交易方式不同。D章　投資概述因為在債務(wù)為400萬元時，公司的加權(quán)平均資本成本最低，所以，債務(wù)為400萬元的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。10008006004002000（2）債券的市場價值（萬元）100057405365200公司的市場價值（萬元）（2）分別計算各種資本結(jié)構(gòu)時的加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。10%12%6006%10%平均風(fēng)險股票必要報酬率（Rm）經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務(wù)資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：債券的市場價值（萬元）籌資前企業(yè)的加權(quán)平均資金成本：債務(wù)資金成本＝8％（1－30％）＝％普通股資金成本＝100％＋3％＝％加權(quán)平均資金成本＝3000/9000％＋6000/9000％＝％使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本：原債務(wù)資金成本＝8％（1－30％）＝％新債務(wù)資金成本＝10％（1－30％）＝7％普通股資金成本＝100％＋3％＝％加權(quán)平均資金成本＝3000/11000％＋2000/110007％＋6000/11000％＝％使用方案二籌資后的加權(quán)平均資金成本：原債務(wù)資金成本＝8％（1－30％）＝％新債務(wù)資金成本＝9％（1－30％）＝％普通股資金成本＝100％＋3％＝％加權(quán)平均資金成本＝3000/11000％＋1340/11000％＋6660/11000％＝％因為方案一的加權(quán)平均資金成本最低，所以應(yīng)當(dāng)選擇方案一進(jìn)行籌資。目前普通股的每股市價為12元，以后每年以固定的增長率3%增長，不考慮證券籌資費(fèi)用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。普通股（每股面值1元，發(fā)行價12元，共500萬股）：籌資方式由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個：一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元；二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%；三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。（5）假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40％，計算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)。要求：（1）計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。150萬元以下150萬元以上14%16%60%＝100120247。債券資金成本14%16%60萬元以下60～120萬元120萬元以上隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型以及無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法分別計算普通股的資金成本。進(jìn)行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整法。）【正確答案】。錯（但是在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多企業(yè)價值越大。錯（【答案解析】資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價值權(quán)數(shù)。）【正確答案】其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用市場價值權(quán)數(shù)。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險最大，普通股的報酬也應(yīng)最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。對（【答案解析】【答案解析】）。AD【答案解析】）。AB廣告費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等都屬于這類成本。BCD【答案解析】）。資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財務(wù)風(fēng)險、資金期限、償還方式、限制條件等?！菊_答案】企業(yè)籌資還需要考慮（二、多項選擇題?！敬鸢附馕觥浚?。D變動成本率為40％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)為3。B【答案解析】）。B這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價值權(quán)數(shù)和市場價值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)，所以使用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。C％％％％普通股資金成本＝2（1＋3％）/[10（18％）]100％＋3％＝％，籌資費(fèi)率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該企業(yè)利用留存收益的資金成本為（％％％％【正確答案】，籌資費(fèi)率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該股票的資金成本為（A資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；（4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)?！菊_答案】（第目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10，n/40”，B公司的信用條件為“2/20，n/40”，請回答下面三個問題并說明理由。（1）對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格＝1200（1+10%8）（P/F，10%，8）＝（元）（2）債券發(fā)行價格＝120010%（P/A，10%，8）+1200（P/F，10%，8）＝1200（元），設(shè)備價款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計算并回答下列問題：（1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20％，計算每年年末等額支付的租金額；（2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18％，計算每年年初等額支付的租金額；（3）如果企業(yè)的資金成本為16％，說明哪一種支付方式對企業(yè)有利。外部補(bǔ)充資金＝（48004000）（100%10%）－48006%100%＝432（萬元）假設(shè)企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債均隨銷售收入的變化同比例變化。分配股利當(dāng)年銷