珠寶首飾行業(yè)分析報告(文件)
【正文】 。 我們認為上述國外奢侈品牌及港資品牌憑借其知名度高、時尚感強、零售渠道健全等優(yōu)勢，在境內(nèi)市場迅速發(fā)展，有力推動了珠寶首飾進入境內(nèi)普通消費者生活的進程。從近幾年世界品牌實驗室（WorldBrandLab）編制的《中國500最具價值品牌》排行榜來看，主要珠寶公司的品牌價值均有較大提高。三、黃金珠寶首飾的國際形勢 黃金是珠寶首飾的重要原材料，金融危機以來由于美元疲軟以及世界各國寬松貨幣政策導致通脹膨脹等原因，黃金價格一路震蕩上揚。 ，美聯(lián)儲宣布，%的水平不變，并表示將繼續(xù)在“相當長時間”內(nèi)維持超低利率。 、占世界需求量的40%，而目前兩國對黃金的珠寶需求仍舊旺盛，并且我國CPI處于歷史高位，較強通脹預(yù)期導致居民對黃金的投資保值需求較為強烈。我們認為中長期來看，全球央行仍將保持凈購入黃金趨勢，主要原因是一方面新興國家出于國家財富保值目的，未來將繼續(xù)保持大量購入 、日本地震災(zāi)害以及歐債危機（5月20日Fitch下調(diào)希臘評級至B+，展望為負面）刺激了黃金的避險需求。我們認為目前黃金珠寶全行業(yè)處于景氣周期上升通道，全行業(yè)都能享受較高的盈利和收入增速，而老鳳祥作為A股營業(yè)規(guī)模最大的黃金珠寶企業(yè)，業(yè)務(wù)較純，且歷史品牌知名度較高，目前占三成的零售業(yè)務(wù)（毛利率為20%）若能進一步提升，將大大提升公司的利潤水平。2010年，%，%，%。雖然直營門店短期對經(jīng)營性現(xiàn)金流造成了一定波動，但長遠來說是公司規(guī)模擴張的必經(jīng)階段。公司目前擁有黃金飾品、鉑金飾品與鑲嵌飾品三大產(chǎn)品生產(chǎn)線和集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，整體綜合實力位于珠寶首飾行業(yè)前列，品牌擁有較高市場認可度。明牌珠寶盈利預(yù)測我們給予公司20112013年EPS（攤?。?，對應(yīng)2011年30倍市盈率。公司主營業(yè)務(wù)為珠寶首飾的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括黃金飾品、鉑金飾品、鑲嵌飾品以及少量受托加工業(yè)務(wù)和白銀飾品，目前已設(shè)計有新老數(shù)萬種款式。我們認為公司目前較快的營業(yè)收入增速有利于未來規(guī)模的做強做大，而目前由于外延較快增長導致業(yè)績短暫有所放緩的陣痛期，將隨著門店逐漸成熟而發(fā)力（珠寶專柜培育期一般僅半年），維持買入評級不變。 公司營銷模式以自營為主，代理為輔。20062011潮宏基營業(yè)收入情況 公司為定位于高檔時尚珠寶首飾的研發(fā)、生產(chǎn)和營銷型企業(yè)，實行產(chǎn)品差異化發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過多年的精耕細作，已發(fā)展成為珠寶首飾行業(yè)的的領(lǐng)先企業(yè)之一，尤其在K金珠寶首飾領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，截至2010年底共擁有272家專營店和95家品牌代理店，專
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