珠寶首飾行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2024-07-31 04:09本頁(yè)面
【正文】 明牌珠寶盈利預(yù)測(cè)我們給予公司20112013年EPS（攤薄），%，對(duì)應(yīng)2011年30倍市盈率。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為珠寶首飾的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括黃金飾品、鉑金飾品、鑲嵌飾品以及少量受托加工業(yè)務(wù)和白銀飾品，目前已設(shè)計(jì)有新老數(shù)萬(wàn)種款式。公司目前擁有黃金飾品、鉑金飾品與鑲嵌飾品三大產(chǎn)品生產(chǎn)線和集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，整體綜合實(shí)力位于珠寶首飾行業(yè)前列，品牌擁有較高市場(chǎng)認(rèn)可度。我們認(rèn)為公司目前較快的營(yíng)業(yè)收入增速有利于未來(lái)規(guī)模的做強(qiáng)做大，而目前由于外延較快增長(zhǎng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)短暫有所放緩的陣痛期，將隨著門(mén)店逐漸成熟而發(fā)力（珠寶專(zhuān)柜培育期一般僅半年），維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)不變。雖然直營(yíng)門(mén)店短期對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流造成了一定波動(dòng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是公司規(guī)模擴(kuò)張的必經(jīng)階段?！ 」緺I(yíng)銷(xiāo)模式以自營(yíng)為主，代理為輔。2010年，%，%，%。20062011潮宏基營(yíng)業(yè)收入情況 公司為定位于高檔時(shí)尚珠寶首飾的研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)型企業(yè)，實(shí)行產(chǎn)品差異化發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)過(guò)多年的精耕細(xì)作，已發(fā)展成為珠寶首飾行業(yè)的的領(lǐng)先企業(yè)之一，尤其在K金珠寶首飾領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，截至2010年底共擁有272家專(zhuān)營(yíng)店和95家品牌代理店，專(zhuān)營(yíng)店數(shù)量較2009年增加55家。我們認(rèn)為目前黃金珠寶全行業(yè)處于景氣周期上升通道，全行業(yè)都能享受較高的盈利和收入增速，而老鳳祥作為A股營(yíng)業(yè)規(guī)模最大的黃金珠寶企業(yè)，業(yè)務(wù)較純，且歷史品牌知名度較高，目前占三成的零售業(yè)務(wù)（毛利率為20%）若能進(jìn)一步提升，將大大提升公司的利潤(rùn)水平。2015年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到250億元，利潤(rùn)總額達(dá)到10億元。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來(lái)看，全球央行仍將保持凈購(gòu)入黃金趨勢(shì)，主要原因是一方面新興國(guó)家出于國(guó)家財(cái)富保值目的，未來(lái)將繼續(xù)保持大量購(gòu)入 、日本地震災(zāi)害以及歐債危機(jī)（5月20日Fitch下調(diào)希臘評(píng)級(jí)至B+，展望為負(fù)面）刺激了黃金的避險(xiǎn)需求。我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來(lái)看，全球央行仍將保持凈購(gòu)入黃金趨勢(shì)，主要原因是一方面新興國(guó)家出于國(guó)家財(cái)富保值目的，未來(lái)將繼續(xù)保持大量購(gòu)入黃金；另一方面歐洲受債務(wù)危機(jī)影響，為維持國(guó)家主權(quán)債務(wù)等級(jí)，將繼續(xù)減少黃金出售量或停售黃金?！ ?、占世界需求量的40%，而目前兩國(guó)對(duì)黃金的珠寶需求仍舊旺盛，并且我國(guó)CPI處于歷史高位，較強(qiáng)通脹預(yù)期導(dǎo)致居民對(duì)黃金的投資保值需求較為強(qiáng)烈。我們認(rèn)為持續(xù)的寬松貨幣政策將導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期加重，黃金等具有保值功能的貴金屬價(jià)格在中長(zhǎng)期將維持在高位或繼續(xù)攀升。 ，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，%的水平不變，并表示將繼續(xù)在“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間”內(nèi)維持超低利率。4月份金價(jià)繼續(xù)上攀，于20
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