【正文】 ，2017年由于稅收收入增速回升，公共財政收入增速趨緩，%。由于兩省對于地方財政總收入的統(tǒng)計口徑并不一致，我們采用廣東省的口徑，即地方財政總收入=一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入，比較稅收收入對兩省財政總收入的影響。 3）關(guān)注財政自給率，重視收入增長的來源。 財政自給率表明一般公共預(yù)算收入對一般公共預(yù)算支出的覆蓋率，反映公共財政的缺口程度，比率越低，財政對于轉(zhuǎn)移支付的依賴性越高，地方政府財政平衡能力越差。4）從地方綜合財力和財政獨立性兩個維度考察地方政府財政收入情況。表明遵義市相較于深圳市對于轉(zhuǎn)移支付的依賴性更高，財政獨立性較低。如果政府財政收入的變動受土地出讓金影響較大，或者在土地出讓金占地方一般預(yù)算收入比重較大的情況下，其增速波動較大，則該地區(qū)財政收入穩(wěn)定性相對較弱。 以國家級園區(qū)為例，從普通地級市到直轄市都有設(shè)置，作為所在地（直轄）設(shè)區(qū)的市以上人民政府的派出機構(gòu)，行政級別低于所在地人民政府，在財政隸屬關(guān)系上和所在市其他轄區(qū)地位相同。 1）兩個園區(qū)一般公共預(yù)算收入規(guī)模相差較大，但其結(jié)構(gòu)較為接近。 3）廣州開發(fā)區(qū)土地財政依賴度更高，遵義經(jīng)開區(qū)土地收入的占比較低。%；，%。 財政核算口徑或?qū)蛹墶?，土地出讓金收入并不構(gòu)成財政收入的主要來源，%，表明收入結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定。2017年經(jīng)開區(qū)一般預(yù)算支出同比下滑；，規(guī)模有所增長，仍處于較低水平。 財政核算口徑或?qū)蛹?017年信陽市經(jīng)濟繼續(xù)保持增長，%。2017年信陽市財政本年收入同比繼續(xù)增加，%，占比依然較高，信陽市對上級轉(zhuǎn)移支付的依賴程度仍然很高。同時，%，表明收入穩(wěn)定性減弱。 2017年，%，雖有小幅下降但仍保持較高水平。 2017年，%，財政自給率處于較低水平。 2017年，%；其中狹義剛性支出與廣義剛性支出規(guī)模均繼續(xù)增加但占比均有所下降。從結(jié)構(gòu)上看，轉(zhuǎn)移性收入是信陽市財政本年收入的重要來源，其中主要為一般預(yù)算轉(zhuǎn)移性收入。這是因為經(jīng)開區(qū)大部分支出主要用于園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地征遷及平整開發(fā)，一般預(yù)算支出中剛性支出占比較低，基本建設(shè)等彈性支出規(guī)模相對較大。同期，%；%，仍是其主要構(gòu)成。遵義經(jīng)開區(qū)的土地財政性質(zhì)較弱，%。2）遵義經(jīng)開區(qū)更為依賴上級財政補貼，廣州開發(fā)區(qū)本級財政實力較強。對比廣州開發(fā)區(qū)和遵義經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的財政數(shù)據(jù)，主要結(jié)論如下： 6）關(guān)注民生支出剛性支出占比越大，地方政府的財政彈性越小，償債能力相對越弱，政府的效率也相對較低，但評級報告中很少會直接披露剛性支出的規(guī)模，通?？梢詮拿裆С龅脑鲩L率角度衡量。 以貴州省為例，2017年地方綜合財力6,，其中公共財政財力4,，基金財力1,。 如果地方政府的支出主要是由地方自有收入提供，則地方在財政支出上受到中央或上級政府干預(yù)較少，擁有較高的決策自主權(quán)；但如果地方支出主要依賴稅收返還和轉(zhuǎn)移支付，則中央或上級政府可以通過轉(zhuǎn)移支付來影響地方政府的行為，地方的決策自主權(quán)將較低。從全省數(shù)據(jù)看，廣東省財政自給率較高，%，%，財政自給率處于較低范圍。 市本級財政收入合計數(shù)據(jù)不是全口徑數(shù)據(jù)，而是一般公共預(yù)算收入加上上年結(jié)余、調(diào)入資金、上級補助和下級上解等事項后，再減去上解上級支出，進而得到市本級實際可支配財力。顯然，貴州省的收入結(jié)構(gòu)要差一些，同時由于基金收入占比過高，財政總收入波動更大。廣東省稅收收入占比呈下降趨勢，%，%。財政收入的變動體現(xiàn)了地方經(jīng)濟發(fā)展的趨勢和經(jīng)濟環(huán)境的態(tài)勢，穩(wěn)定、持續(xù)的財政收入增長為其地區(qū)的城投企業(yè)發(fā)展奠定了良好的資金環(huán)境，部分城投企業(yè)的盈利來源依賴政府的財政補貼和代建的基礎(chǔ)設(shè)施項目的政府付費和回款，所以地方政府財政收入的變動會對其經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。由于核算習慣，不同地方的評級報告中的地方財政口徑并不相同，同時表述也并一致，需要我們根據(jù)給出的數(shù)據(jù)和語境進行判斷。 兩省較大的經(jīng)濟發(fā)展水平和財政實力差距，使得城投債的評級存在較大的差異。 上文提到城投企業(yè)和地方政府土地財政的關(guān)系，有兩條線，一是土地出讓金和直接和間接返還，二是土地使用權(quán)的抵押，而城投債與地方財政最直接的關(guān)系是負擔增量的市政基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)的政府資本性支出。將社會保障與就業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、教育和一般公共服務(wù)四個支出科目定義為狹義剛性支出，將狹義剛性支付加上一般預(yù)算支出中外交、國防、公共安全、科學技術(shù)、文化教育與傳媒、環(huán)境保護等科目，但不包括城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運輸和工業(yè)商業(yè)金融（采掘電力信息、金融監(jiān)管支出）等事務(wù)四個科目，定義為廣義剛性支出。（3）支出：按功能分類，有狹義剛性和廣義剛性之分 省本級公共預(yù)算支出只包括省級預(yù)算單位的公共預(yù)算支出，而省級公共預(yù)算支出除省級預(yù)算單位支出外，還要包括對下屬市級地區(qū)一般性轉(zhuǎn)移支付支出、專項轉(zhuǎn)移支付支出和其他對下級的補助等支出。 在口徑上，全省的范圍最大，省本級公共預(yù)算收入只包括省級預(yù)算單位的公共預(yù)算收入，而省級公共預(yù)算收入除省級預(yù)算單位收入外，還要包括下屬市級地區(qū)稅收分成收入、專項上解收入和其他來源于市級的收入。核算級次通常有全?。ㄊ校?，?。ㄊ校┘?，?。ㄊ校┍炯?。（1）核算級次 三、如何閱讀城投債評級報告？城投債評級報告一般都會包涵當?shù)刎斄η闆r，善于閱讀和利用評級報告，可以減輕對于各省、市、縣級行政區(qū)域的財力數(shù)據(jù)搜集工作。 開展土地儲備業(yè)務(wù)以往城投企業(yè)參與土地儲備一級開發(fā)有兩類方式：一是地方政府直接將土地儲備的職能賦予城投公司，用土地儲備收益來平衡城市建設(shè)資金的缺口，此時城投公司可以直接利用儲備土地融資進行一級開發(fā)；二是城投公司受政府委托，合作進行土地一級開發(fā)，進而獲得土地出讓金收入分成。 這也使得不少城投平臺的運作模式亟待轉(zhuǎn)型，主要體現(xiàn)在以下兩個方面。 但如果考察廣義口徑，土地財政膨脹速度較快，相對于公共財政收入的比重在2009年不足80%，而到2017年已經(jīng)超過160%。 剛性支出越多，行政管理費等固定開支占比越大，政府用于民生建設(shè)的資金相對減少，地方政府的