【正文】 今仍耿耿于懷的“廣場(chǎng)協(xié)議”。這期間日元大幅升值，在1985年到1996年的10年間，日元兌美元比率由250：1升至87：1，升值近3倍。然而在1987年2月召開(kāi)的旨在穩(wěn)定美元匯率的盧浮宮會(huì)議上，日本又接受了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝克提出的“國(guó)際政策協(xié)調(diào)”建議，即日本和聯(lián)邦德國(guó)維持本國(guó)跟美國(guó)形成的利率差，使得美國(guó)的利率始終高于本國(guó)的利率，以此通過(guò)兩國(guó)間的利率差來(lái)保持美元兌本國(guó)貨幣利率的穩(wěn)定。一方面修正已經(jīng)實(shí)施兩年多的低利率政策來(lái)抑制國(guó)內(nèi)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)，一方面對(duì)銀行貸款的增長(zhǎng)額進(jìn)行了控制。但在上世紀(jì)80年代日本開(kāi)始進(jìn)行金融自由化改革，并于1980年12月修改了《外匯法》，新的《外匯法》允許居民外幣存款自由化、外幣借款自由化，原則上允許自由外匯交易，這使得日本資金可以合法地投資海外。面臨升值壓力，要謹(jǐn)慎使用貨幣政策和金融政策日本的貨幣政策在泡沫形成的過(guò)程中過(guò)于寬松，在擠壓泡沫時(shí)過(guò)于嚴(yán)厲，不但沒(méi)有減輕反而加劇了泡沫經(jīng)濟(jì)。通過(guò)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的培育，不斷提高出口產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，增強(qiáng)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，逐步實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型低附加值產(chǎn)業(yè)向技術(shù)、資本密集型高附加值產(chǎn)業(yè)過(guò)渡。這樣不僅能避免當(dāng)年日本在實(shí)行金融自由化過(guò)程中所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)的累積以及對(duì)金融領(lǐng)域放松監(jiān)管所產(chǎn)生的一系列問(wèn)題，而且能夠防止當(dāng)年?yáng)|南亞國(guó)家和拉美國(guó)家在金融自由化改革過(guò)程中所面臨的國(guó)際資本的沖擊，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生。在有效阻止國(guó)際游資進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)督。改善儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全適當(dāng)控制外匯儲(chǔ)備的過(guò)度增長(zhǎng)并更好地利用這些儲(chǔ)備資源。提高貨幣政策調(diào)控能力和水平，大力發(fā)展金融外匯市場(chǎng)外匯占款的大幅增長(zhǎng)已經(jīng)影響到我國(guó)貨幣政策的穩(wěn)健性，央行對(duì)沖外匯占款的壓力很大。目前歐元與美元的匯率穩(wěn)定在歷史相對(duì)高位，換匯對(duì)公司很有利。這一做法的目的是利用人民幣升值的機(jī)會(huì)和外匯收入與支付之間的時(shí)間差。開(kāi)辟國(guó)內(nèi)外匯劃拔綠色通道目前航空公司的經(jīng)營(yíng)付款很多都通過(guò)進(jìn)出口公司代理對(duì)外支付，針對(duì)飛機(jī)預(yù)付款、經(jīng)營(yíng)租賃租金等重大項(xiàng)目，公司雖然也可以劃撥美元至進(jìn)出口公司賬戶，但不像人民幣劃轉(zhuǎn)那樣靈活。但是此建議最大的困難就是獲得外管局的批準(zhǔn)。其次，因?yàn)閲?guó)內(nèi)行業(yè)政策的支持，國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)鋼鐵公司未來(lái)在新建項(xiàng)目和兼并收購(gòu)其他鋼鐵公司上具備優(yōu)勢(shì)，從而仍具備良好的成長(zhǎng)性。通過(guò)行業(yè)重組整合，增強(qiáng)上游礦石的議價(jià)能力和對(duì)下游的定價(jià)能力隨著鋼鐵產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石資源的依賴逐步增強(qiáng)。未來(lái)幾年在行業(yè)政策和政府引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)鋼鐵公司問(wèn)的兼并重組進(jìn)程將加快。通過(guò)保值措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要從自己的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略出發(fā),通過(guò)預(yù)測(cè)匯率，選擇最恰當(dāng)?shù)谋Ｖ荡胧﹣?lái)獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。進(jìn)行外匯投資企業(yè)不能死拽住現(xiàn)有的資金不動(dòng)，應(yīng)該見(jiàn)機(jī)行事，進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐鈪R投資。轉(zhuǎn)貸美元融資像紡織企業(yè)這樣的生產(chǎn)型企業(yè)，理應(yīng)選擇低成本的融資方式，直接向銀行借貸美元不失為一種好辦法。企業(yè)應(yīng)該逐步進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源整合，大力開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)施出口的多元化戰(zhàn)略。加強(qiáng)行業(yè)管理，提高服務(wù)水平我國(guó)旅游市場(chǎng)目前還不是很成熟，旅游企業(yè)之問(wèn)的競(jìng)爭(zhēng)主要以價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主，游客的利益得不到保障。 重視旅游紀(jì)念品的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)旅游紀(jì)念品作為一種有形產(chǎn)品，其重要性并不比主要表現(xiàn)為無(wú)形服務(wù)的旅游產(chǎn)品低。目前我國(guó)的國(guó)際客源已遍布世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。應(yīng)加大對(duì)旅游企業(yè)的管理，明令禁止經(jīng)營(yíng)出境旅游業(yè)務(wù)的旅行社組織中國(guó)公民到非旅游目的地國(guó)家旅游。 針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格影響的措施與建議增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，防止價(jià)格波動(dòng)在東南亞金融危機(jī)中，受到嚴(yán)重影響的除香港、新加坡外，其他國(guó)家(地區(qū))的證券市場(chǎng)流動(dòng)性都很低，從而導(dǎo)致少量的股票拋售都會(huì)引起市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。 針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)證券市場(chǎng)資金供求影響的措施與建議密切關(guān)注國(guó)際游資的動(dòng)向，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生在人民幣升值作用下，大量資金涌入人民幣資產(chǎn)，以期獲取升值收益。近年來(lái)，盡管我國(guó)的證券市場(chǎng)有了很大的發(fā)展，但與美國(guó)相比，除了在規(guī)模上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后之外，更重要的是證券品種還不夠完備，證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)還不夠完善，另外，證券市場(chǎng)功能也不夠健全，證券市場(chǎng)效率更是低下，在這種情況下，一旦我國(guó)資本賬戶完全放開(kāi)，后果不堪設(shè)想。因此，我國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)中國(guó)投資者投資境外證券市場(chǎng)。從實(shí)習(xí)日志，和開(kāi)題報(bào)告的修改到論文的最終完成，張老師都始終給予我細(xì)心的指導(dǎo)和不懈的支持。lhart, Marius, Appreciation of the RMB exchange rate impact on China39。171bn). These are the first big proposals for international monetary reform from China or indeed any emerging market economy and deserve to be taken seriously for that reason alone.Several other Asian countries, Brazil and Russia have expressed support for Mr Zhou39。s gold holdings (including the sizeable US share of them).The main argument against such an account is that China has accumulated its dollar hoard of more than $1,000bn by keeping its currency substantially undervalued, through massive intervention in the foreign exchange markets, and thus deserves no sympathy if it takes losses on those dollars. One might even suspect that the Chinese have mentally booked such losses as the implicit cost of the subsidy to exports and jobs achieved through their currency manipulation. But there is no sign that China will stop intervening, or that its surpluses will abate, even though the US external deficit has declined sharply, and its reserve buildup is thus likely to bee even more threatening.Moreover, this is an ideal issue for China and the US to develop the informal “G2” partnership that is needed to provide global economic leadership to pass needed reforms at the existing multilateral institutions. Since China advocates currency consolidation, the US could insist that it contribute substantially to the IMF39。這是中國(guó)乃至任何新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體提出的首批關(guān)于國(guó)際貨幣體系改革的重要提議，單是這一理由就使其值得認(rèn)真對(duì)待。這種不穩(wěn)定以及伴隨而來(lái)的全球利率上升，將令美國(guó)、歐洲乃至全球擺脫此次金融危機(jī)、實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的過(guò)程變得非常復(fù)雜。中國(guó)總理溫家寶最近在一份極不尋常的公開(kāi)聲明中表達(dá)了這種擔(dān)憂，他要求美國(guó)“保證”中國(guó)的美元儲(chǔ)備。中國(guó)或其它大持有者的大規(guī)模變節(jié)（或者市場(chǎng)對(duì)此的擔(dān)憂），可能引發(fā)投資者大規(guī)模逃離美元資產(chǎn)。2007年12月，我曾在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的一篇文章中列出了這一理念如何實(shí)施，中國(guó)官員對(duì)此表現(xiàn)出極大興趣。替代賬戶將是一個(gè)各方都會(huì)贏的提議。全球體系將消除大規(guī)模不穩(wěn)定的一個(gè)潛在來(lái)源。但目前沒(méi)有跡象表明，中國(guó)將停止干預(yù)，或者其盈余將減少（盡管美國(guó)對(duì)外赤字已大幅下滑），因此中國(guó)外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)累積可能會(huì)變得更具威脅性。這將需要?dú)W洲的首肯，因?yàn)檫@一協(xié)議將包括大幅提高中國(guó)在IMF的投票權(quán)，而現(xiàn)在歐洲在IMF的份量太大。要發(fā)揮全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)作用，在現(xiàn)有的多邊機(jī)構(gòu)中通過(guò)所需的改革，需要中美的這種合作。反對(duì)設(shè)立替代賬戶的主要理由是，通過(guò)大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)，使人民幣被大幅低估，中國(guó)累積了超過(guò)1萬(wàn)億美元的美元儲(chǔ)備，因此如果中國(guó)的這部分美元儲(chǔ)備出現(xiàn)虧損，根本就不值得同情。美國(guó)將避免美元“自由落體”的風(fēng)險(xiǎn)。它們的新資產(chǎn)將具有流動(dòng)性，并支付市場(chǎng)水平的收益率。這基本上是上世紀(jì)70年代末IMF曾商議過(guò)的替代賬戶的理念，當(dāng)時(shí)還為此制定了詳細(xì)計(jì)劃。這些憂心忡忡的美元持有者迄今之所以沒(méi)有拋售美國(guó)國(guó)債，只是因?yàn)檫^(guò)去一年美元有所升值（這幾乎肯定是一種暫時(shí)現(xiàn)象），還源于負(fù)面的全球影響。風(fēng)險(xiǎn)是，由于美國(guó)面臨巨額且持續(xù)的預(yù)算赤字，中國(guó)以及其它貨幣當(dāng)局將喪失對(duì)美元的信心。然而，美國(guó)和其它幾個(gè)國(guó)家迅速表示拒絕，并重申了其對(duì)美元關(guān)鍵全球角色的信心。s voting rights at the IMF, where Europe is so heavily overrepresented, but ChinaUS agreement would go far to seal the deal. 中文翻譯為什么我們要聽(tīng)中國(guó)的貨幣提議弗雷德?伯格斯滕(Fred Bergsten) 英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川提議創(chuàng)造一種“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”，以在長(zhǎng)期內(nèi)逐漸取代美元。s dollar holdings that recall the British demand for a guarantee in 1971 that triggered the US decision to break the dollar39。s currency ideaBy Fred Bergsten financial newsZhou Xiaochuan, governor of China39。 同時(shí)我還要感謝在一起愉快的度過(guò)大學(xué)生活的同學(xué)，正是由于你們的幫助和支持，我才能克服一個(gè)一個(gè)的困難和疑惑，直至本文的順利完成。謝辭本論文是在我的指導(dǎo)老師張 老師的親切關(guān)懷和悉心指導(dǎo)下完成的。爭(zhēng)取更多的國(guó)際市場(chǎng)收益QDII的推出為中國(guó)的投資者開(kāi)拓了國(guó)際投資的平臺(tái)，獲取國(guó)際證券市場(chǎng)的投資收益。我們必須加強(qiáng)對(duì)國(guó)際資金的監(jiān)管，