南京大學(xué)-創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資講義(文件)
【正文】 。投資過(guò)程包括幾個(gè)階段。該風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程大多出現(xiàn)在針對(duì)新建、新興和中等規(guī)模公司的資本市場(chǎng)。對(duì)公司所處的特定成長(zhǎng)階段感興趣的投資者。 有10年或10多年成功的提供咨詢和創(chuàng)建小型公司業(yè)績(jī)記錄的投資者。在資金沒(méi)有進(jìn)入銀行之前，不要停止你推銷企業(yè)的行為。你也要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)基金做應(yīng)有的勤奮調(diào)查。 尋求資本可能要花許多時(shí)間，并且你從誰(shuí)那兒獲得資金比獲得多少資金更重要。你同意嗎？為什么？案例海恩德曼公司 第三章 交易的估價(jià)、結(jié)構(gòu)和談判學(xué)習(xí)目的 掌握創(chuàng)業(yè)資本家與職業(yè)投資人評(píng)估公司價(jià)值的確定方法。 了解優(yōu)劣交易的特點(diǎn)并識(shí)別創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)融資中面臨的沙陷阱。在資本供應(yīng)者和資本使用者之間簽定的合同上有著本質(zhì)上的巨大差異。這項(xiàng)使命比僅僅瞄準(zhǔn)季度收益最大化，以獲得按當(dāng)時(shí)價(jià)格/收入比來(lái)說(shuō)為最高股價(jià)有著相當(dāng)不同的戰(zhàn)略要求。在此范圍內(nèi)，買方和賣方必須自己判定自己的合適區(qū)域。估價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)投資法 該方法適用于投資某家當(dāng)時(shí)現(xiàn)金流為負(fù)，但幾年后預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生許多收益的公司。階段資本投入風(fēng)險(xiǎn)資本家只會(huì)投入公司為完成某些階段發(fā)展而需要的資金。 它們強(qiáng)健(它們不會(huì)因?yàn)楦A(yù)期有小的差異而告吹)。 它們的主要基礎(chǔ)是信任,而不是深?yuàn)W的法律用語(yǔ)。 它們透露每一方的信息(如他們對(duì)自己完成承諾能力的信心)。1 它們提高了企業(yè)成功的機(jī)會(huì)。多數(shù)交易中都應(yīng)該有違約條款和補(bǔ)救行為條款。 董事會(huì)中的席位數(shù)目以及誰(shuí)實(shí)際上將代表投資者。 雇用協(xié)議、非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議和專有權(quán)協(xié)議。 盡可能多地了解籌資過(guò)程和如何處理該過(guò)程。 總留有備選資金源。 初建企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者是第一次籌集資金。什么可以談判？能談判的東西比創(chuàng)業(yè)者想的要多得多。興趣：集中在興趣，而不是各自所處的地位上。 撤出和轉(zhuǎn)換等行動(dòng)的金額和時(shí)機(jī)。 投資者的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)(在認(rèn)購(gòu)公開(kāi)上市股票的情況下)。創(chuàng)業(yè)者需面對(duì)的一些很微妙的問(wèn)題 共同銷售條款 反稀釋股權(quán)保護(hù)條款 沖銷融資強(qiáng)制買端 要求認(rèn)購(gòu)權(quán) 背負(fù)認(rèn)購(gòu)權(quán) 強(qiáng)制贖回優(yōu)先股 關(guān)鍵人物保險(xiǎn)沙陷阱戰(zhàn)略限定范圍每項(xiàng)籌資戰(zhàn)略都會(huì)要求管理層采取某些行動(dòng)并承擔(dān)某些責(zé)任，這最終會(huì)按照當(dāng)前和未來(lái)的融資選擇圍繞公司劃出一個(gè)戰(zhàn)略限定范圍。一些細(xì)節(jié)問(wèn)題往往在籌資過(guò)程的最后出現(xiàn)，不注意這些問(wèn)題——法律限定的范圍，對(duì)公司來(lái)說(shuō)預(yù)示著潛在的巨大災(zāi)難。如果不這樣做，他們可能就會(huì)犯嚴(yán)重的戰(zhàn)略錯(cuò)誤并浪費(fèi)時(shí)間。信息披露制度，會(huì)使得創(chuàng)業(yè)者不得不披露比他們自己想象的還要多的公司情況和其個(gè)人財(cái)務(wù)情況，同時(shí)還失去了對(duì)信息流通范圍的控制?！澳昧隋X就跑”的短視行為這會(huì)讓創(chuàng)業(yè)者永遠(yuǎn)不能正確評(píng)估任何關(guān)鍵的長(zhǎng)期問(wèn)題。一些估價(jià)方法是用于評(píng)定公司價(jià)值的,風(fēng)險(xiǎn)投資方法是最常用的一種。交易結(jié)構(gòu)可以促使好企業(yè)的產(chǎn)生,也可以破壞原本可能情況很好的企業(yè)。明白貸款人在貸出款項(xiàng)時(shí)的觀點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn)，知道如何準(zhǔn)備貸款建議書(shū),以及如何談成一筆貸款協(xié)議。新千年：以前的好日子回來(lái)了提醒即使現(xiàn)在的貸款環(huán)境十分有利，但歷史告訴我們，這可能突然之間就會(huì)發(fā)生變化。債務(wù)資本源。商業(yè)信用貸款對(duì)小企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一項(xiàng)主要短期資金源。信貸額度貸款用于像增加庫(kù)存、應(yīng)收賬款融資等的季節(jié)性融資。銀行遠(yuǎn)期貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，通常會(huì)在貸款協(xié)議中要求加入一些限制性保護(hù)條款。條件銷售合同的真實(shí)利率很高，因此買方/借方必須確保新設(shè)備帶來(lái)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)能彌補(bǔ)利息的支出。通過(guò)代理融通的應(yīng)收賬款融資成本比從銀行或融資公司貸款的成本高。選擇一個(gè)有附加價(jià)值的銀行家選擇銀行時(shí)特別重要的因素。在和所有可能投資的銀行家見(jiàn)面的過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)者必須表現(xiàn)出自信，并對(duì)企業(yè)的前景持樂(lè)觀而實(shí)際的態(tài)度。貸款標(biāo)準(zhǔn)對(duì)股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)和業(yè)績(jī)記錄是決策的主要因素。必須小心對(duì)待的保護(hù)條款 想對(duì)你在許可程度內(nèi)的財(cái)務(wù)比率加以限制 不允許再借新款 想擁有對(duì)任何新管理人員的否決權(quán) 你不能采購(gòu)或出售任何財(cái)產(chǎn) 不允許進(jìn)行任何新投資或購(gòu)買任何新設(shè)備何時(shí)需要個(gè)人擔(dān)保和個(gè)人貸款 如果你的抵押品不夠 如果你的業(yè)績(jī)不佳或不穩(wěn)定] 如果你存在管理問(wèn)題 如果你和銀行家的關(guān)系比較緊張 如果你遇到了新的貸款官 如果信貸市場(chǎng)發(fā)生混亂 如果貸款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)一筆不良貸款并且有大規(guī)模打壓情況。仔細(xì)閱讀每條貸款條款和要求一一只有所有人才能真正理解它們預(yù)示的后果。新建企業(yè)是銀行信貸的候選人，但一旦取得了盈利并建立了體面的資產(chǎn)負(fù)債表,就會(huì)有許多其他債務(wù)融資源。貸款協(xié)議的細(xì)節(jié)極為重要。當(dāng)銀行拒絕你的貸款請(qǐng)求時(shí),必須考慮幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題來(lái)盡力改變他們的決策。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，杠桿融資會(huì)成為災(zāi)難。了解獲得貸款的關(guān)鍵步驟，選擇一位對(duì)公司有附加價(jià)值的銀行家一一而非銀行一一可以提高你成功獲得貸款的機(jī)會(huì)。持保守和謹(jǐn)慎的態(tài)度。當(dāng)銀行拒絕貸款的時(shí)候該怎么辦變更并審閱以下問(wèn)題 公司現(xiàn)在真的要借款嗎？ 資產(chǎn)負(fù)債表怎么樣？ 銀行是否清楚而全面理解你的需求？ 你寫的貸款建議書(shū)是否現(xiàn)實(shí)？ 你是必須換一名新的貸款官，還是要換一家銀行？焦油陷阱：創(chuàng)業(yè)者一定要小心當(dāng)心杠桿融資(ROE)利率結(jié)構(gòu)（IRS）：引發(fā)個(gè)人災(zāi)難的定時(shí)炸彈如果你必須借錢的話，建議：在你還不需要的時(shí)候提早借錢(這一條保證能實(shí)現(xiàn)第二條建議)。做得很好的商業(yè)計(jì)劃。這種決策過(guò)程加強(qiáng)了對(duì)以下幾方面的分析：公司商業(yè)計(jì)劃、現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)因素和驅(qū)散因素、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及考慮公司博弈計(jì)劃和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)后的貸款回收安全余量。接近并與銀行家會(huì)面獲取貸款是一項(xiàng)銷售工作。租賃還有稅收優(yōu)勢(shì)。商業(yè)融資公司它可以安排
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