股指期貨交易運(yùn)作模式的比較及啟示(文件)
【正文】 50點(diǎn) 1000:1恒生指數(shù) 50港元 +100點(diǎn) 1點(diǎn) 100:1倫敦《金融時報》指數(shù) 250英鎊 +5點(diǎn) 100:1澳大利亞股指數(shù) 100澳元 +5點(diǎn) 50:1 在表1中除去最高比例值和最低比例值大多數(shù)比例值為100:1這為我們確定最小報價單提供了某種參考依據(jù) ?。ㄎ澹╆P(guān)于股指期貨保證金水平 國外早期金融期貨保證金一般定為合約價值的10%左右但通過對目前國外較著名的股指期貨合約的考證發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股指期貨合約所引用的保證金水平與10%相去甚遠(yuǎn)實(shí)際上現(xiàn)在股指期貨保證金水平大多為固定值如標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)期貨合約的保證金為5000美元；英國《金融時報》股指期貨合約保證金為2500英鎊；恒生指數(shù)期貨合約保證金為15000港元因此僅僅簡單地以合約價值的一定比例確定保證金水平并不是很科學(xué)那么期貨合約保證金水平如何合理確定通過對國外多種股指期貨合約的比較分析發(fā)現(xiàn)保證金的水平與日交易價格波動限制之間有一定的關(guān)聯(lián)性（見表2） 表2 保證金水平與日交易價格波動限制的關(guān)聯(lián)合約名稱 保證金水平 日價格波動限制 比例標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù) 5000美元 500美元amp。5＝500澳元 2:1 從表2中可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)股指期貨合約的保證金水平與日價格波動幅度限制的比例在2:1左右考慮到這些股指期貨幾十年的運(yùn)作都很成功我們可以認(rèn)為實(shí)踐證明了這些合約指標(biāo)的合理性和必然性因此確定保證金水平基礎(chǔ)應(yīng)該是日價格波動幅度限制 ?。┕芍钙谪浐霞s期限及合約的最后交易日香港恒生指數(shù)期貨的合約月份為現(xiàn)貨月份、現(xiàn)貨月份隨后的一個月份以及近期的兩個季末月份美國的價值線綜合指數(shù)期貨、標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指期貨、紐約交易所股指期貨等大多數(shù)的股指期貨合約是按季交投即合同月份為12月因此按一年的每季作為暖指期貨合約期限是國際上通行的做法已在世界上大多數(shù)股指期貨合約中采用 有關(guān)股指期貨的最后交易日標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股指期貨合約、紐約證券交易所股票指數(shù)期貨合約、香港恒生指數(shù)期貨合約等規(guī)定合約月份的最后一個交易日（或之前一日）為最后交易日而像日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的最后交易日則定在合約月份的第3個星
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