蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表及管理知識(shí)分析(文件)
【正文】 接近70%左右，而這其中存貨和貨幣資金占了流動(dòng)資產(chǎn)的接近一半。由于流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金的比重接近40%左右，最高達(dá)60%左右，這對(duì)于流動(dòng)負(fù)債偏高，保障其償債還是無(wú)壓力的。資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比偏高，一方面說(shuō)明蘇寧的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，但另一方面也可能存在合理利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提高收益水平的情況。這也正反映了蘇寧合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的效用。（三）結(jié)構(gòu)分析：表17 蘇寧長(zhǎng)期償債能力的結(jié)構(gòu)分析單位（千元）2008年2009年2010年2011年2012年流動(dòng)負(fù)債合計(jì)%%%%%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)%%%%%股東權(quán)益合計(jì)%%%%%負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)%%%%%從蘇寧的長(zhǎng)期償債能力的結(jié)構(gòu)分析表可以發(fā)現(xiàn)，其中股東權(quán)益占到負(fù)債及股東權(quán)益總額的40%左右，比重偏低，并且呈逐年下降的趨勢(shì)。 營(yíng)運(yùn)能力分析：表18 蘇寧營(yíng)運(yùn)能力比率及趨勢(shì)單位：（千元）2008年2009年2010年2011年2012年存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)周期4243506074國(guó)美2008年2009年2010年2011年2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用柱狀圖表示表18的數(shù)據(jù)如圖18和19所示從表18可見(jiàn)，蘇寧的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率近5年呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢(shì)，與此同時(shí)其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)總體下降的趨勢(shì)，通過(guò)圖18和表18與國(guó)美相比較，蘇寧的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于國(guó)美。相對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成，2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)構(gòu)成中冰箱、洗衣機(jī)和小家電產(chǎn)品的比重有所上升。12年除了數(shù)碼及IT類(lèi)產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品的毛利率與上年相比是增加的，其他產(chǎn)品都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)12年經(jīng)營(yíng)狀況是虧損的。雖然12年出現(xiàn)短暫的滑坡，但總體看蘇寧公司，其前期的盈利狀況還是很不錯(cuò)的。 成長(zhǎng)能力分析：蘇寧（%）2008年2009年2010年2011年2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率國(guó)美（%）2008年2009年2010年2011年2012年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%表112 蘇寧成長(zhǎng)能力分析由表112和圖112可見(jiàn)，蘇寧0811年在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率方面保持在20%左右， 。通過(guò)表112我們不難發(fā)現(xiàn)蘇寧凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈逐年下降的趨勢(shì)，其波動(dòng)幅度很大，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也出現(xiàn)較大波動(dòng)，先增后減再增再減的趨勢(shì)。杜邦分析法最顯著的特點(diǎn)就是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在關(guān)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)與0811年比較，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收益率下降了接近6%，而權(quán)益乘數(shù)未發(fā)生大的變動(dòng)。%。蘇寧總體評(píng)價(jià) 償債能力企業(yè)的發(fā)展僅靠?jī)?nèi)部資金的積累是不夠的，尚需對(duì)外籌集資金。蘇寧的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都比同行業(yè)好。企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源的效率越高，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要反映在企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)等項(xiàng)目的管理上，這些項(xiàng)目周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的流動(dòng)性越好，償債的風(fēng)險(xiǎn)越小，獲利的可能也越大。 成長(zhǎng)能力企業(yè)的存在并不是目的，發(fā)展才是企業(yè)追求的理想。綜述：蘇寧的財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露完整，無(wú)作假情況。企業(yè)的成長(zhǎng)能力就是企業(yè)通過(guò)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模、增加銷(xiāo)售收入、提高利潤(rùn)水平等方面的能力。 盈利能力企業(yè)存在的一個(gè)基本目的就是謀取利益，雖然利潤(rùn)最大化不一定是每個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)，但對(duì)任何一個(gè)企業(yè)來(lái)講，虧損都不是一件好事。由于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上，這點(diǎn)也說(shuō)明蘇寧較好的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效用。債權(quán)融資比股權(quán)融資對(duì)企業(yè)更有壓力。營(yíng)業(yè)費(fèi)用大幅度增加，這是由于“蘇寧易購(gòu)”和連鎖店鋪前期宣傳銷(xiāo)售費(fèi)用的增加。我們接下來(lái)看主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，%。% ，是0812年最低的一年，蘇寧0811年其凈資產(chǎn)收益率均在20%以上。綜合上述，蘇寧除12年暫時(shí)性出現(xiàn)虧損的情況外，其在0811年成長(zhǎng)性良好，比同行業(yè)發(fā)展具有優(yōu)勢(shì)。說(shuō)明12年是蘇寧虧損的一年，主要原因包括，公司線(xiàn)下業(yè)務(wù)由于宏觀調(diào)控政策的持續(xù)，家電激勵(lì)政策退出等因素，使增長(zhǎng)受到一定影響。通過(guò)比較每股收益和每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，后者比前者均大，說(shuō)明雖然企業(yè)暫時(shí)處于虧損狀態(tài)，但是仍然能夠分配現(xiàn)金股利，這對(duì)于普通的股東仍然可以獲得現(xiàn)金股利的回報(bào)。%%，%，這是由于公司1112年銷(xiāo)售利潤(rùn)急劇下降有關(guān)。從表中我們可以看到數(shù)碼及IT產(chǎn)品以及通訊產(chǎn)品雖然在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)中構(gòu)成的比重下降了7%，%。蘇寧長(zhǎng)期的營(yíng)運(yùn)能力近五年呈下降趨勢(shì)，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率都是持續(xù)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明蘇寧在近5年對(duì)資產(chǎn)的管理效率不是很好，但是與國(guó)美相比較，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近5年都高于國(guó)美，說(shuō)明雖然蘇寧營(yíng)運(yùn)能力有所下降，但仍比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者稍強(qiáng)。其中長(zhǎng)期負(fù)債所占比重非常低。（二）趨勢(shì)分析：表16 蘇寧近5年來(lái)長(zhǎng)期償債能力的絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析單位：（千元）2008年2009年2010年2011年2012年資產(chǎn)合計(jì)21,618,52735,839,83243,907,38259,786,47376,161,501負(fù)債合計(jì)12,506,20720,914,84925,061,99136,755,93547,049,966股東權(quán)益合計(jì)9,112,32014,924,98318,845,39123,030,53829,111,535息稅前利潤(rùn)2,727,5833,703,0775,178,7546,249,9363,018,308經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額3,819,1415,554,9423,881,3366,588,5205,299,441將表16 數(shù)據(jù)用折線(xiàn)圖表示出來(lái)，如圖16 所示：從圖表上可以看出：蘇寧近5年來(lái)資產(chǎn)總額和負(fù)債總額呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)，其中，資產(chǎn)總額從08年的216億增長(zhǎng)到12年的761億，公司的規(guī)模增長(zhǎng)很快，其連鎖零售店以每年200家的速度成長(zhǎng)；股東權(quán)益總額從08年的91億增加到12年的291億，增長(zhǎng)了將近3倍；而負(fù)債總額從125億增加到470億，增加了接近4倍。正如前面所述，蘇寧利用OPM效應(yīng)，來(lái)占用供應(yīng)商的資金，使得負(fù)債大幅度增加。 長(zhǎng)期償債能力的分析：（一）比率分析：表15 蘇寧近5年來(lái)長(zhǎng)期償債能力比率及趨勢(shì)分析蘇寧電器2008年2009年2010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%負(fù)債與股權(quán)比率%%%%%權(quán)益乘數(shù)國(guó)美2008年2009年2010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%將表15 的數(shù)據(jù)以圖表的形式表現(xiàn)出來(lái)，見(jiàn)圖15：從表15和圖15中反映蘇寧長(zhǎng)期償債能力的比率看，蘇寧長(zhǎng)期償債能力一般。因此，流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)70%可能不是一個(gè)好現(xiàn)象。在流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部，短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)呈上升的趨勢(shì)，從而導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債的總體呈上升的趨勢(shì)。（二）趨勢(shì)分析：圖13 蘇寧短期償債能力絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析我們依據(jù)蘇寧0812年的財(cái)務(wù)報(bào)表編制表1
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