【正文】 3. 盈利持續(xù)性的比較（1） 主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入的比率。%，其中有50%的公司達(dá)到了平均利潤率，這表明房地產(chǎn)業(yè)毛利率曲線較為平滑，并未出現(xiàn)一家獨(dú)大、操控市場(chǎng)的情況。表3 全國綜合實(shí)力前20強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)利潤率排名排名名稱主營業(yè)務(wù)利潤率（%）排名名稱主營業(yè)務(wù)利潤率（%）1 雅居樂地產(chǎn)11融創(chuàng)中國2 中國海外發(fā)展12恒大地產(chǎn)3 SOHO中國13遠(yuǎn)洋地產(chǎn)4 富力地產(chǎn)14佳兆業(yè)集團(tuán)5 龍湖地產(chǎn)15招商地產(chǎn)6 華潤置地16華夏幸福7 保利香港17萬科8 世茂房地產(chǎn)18保利地產(chǎn)9 碧桂園19金地集團(tuán)10 綠城中國20金科股份4. 盈利的現(xiàn)金保障比較 （1） 盈利經(jīng)營現(xiàn)金保障倍數(shù)盈利經(jīng)營現(xiàn)金保障倍數(shù)反映公司每一元凈利潤中實(shí)際收到了多少現(xiàn)金。企業(yè)的盈利質(zhì)量差。數(shù)據(jù)顯示這些公司可能存在賬面上盈利，而實(shí)際虧損的情況，盈利狀況不容樂觀。這種安排也許會(huì)使公司更集中更有效率，但如何保證個(gè)人決策的科學(xué)性，如何防止個(gè)人權(quán)力的濫用，則是現(xiàn)實(shí)的難題。在優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)法則下，企業(yè)之間通過重組、改制、兼并等方式不斷發(fā)展壯大、充實(shí)實(shí)力，是未來房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的必由之路。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在快速發(fā)展和規(guī)模迅速增加的同時(shí)，融資額也飛速上漲，融資比例也不斷上升。在大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在這些方面并沒有具體完善的制度安排。另一方面，現(xiàn)有的持股比例過低，使得持股人員存在“搭便車”的心理，亦無法形成有效的激勵(lì)和約束。從年薪的構(gòu)成來看，基本上公司業(yè)績與公司的均工資成正相關(guān)關(guān)系，而風(fēng)險(xiǎn)收入則與公司當(dāng)年的效益相掛鉤。而最新的統(tǒng)計(jì)資料顯示：2004年全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)已超過了5萬家。這種缺陷體現(xiàn)在外部上，則表現(xiàn)為盈利能力弱、缺乏融資手段、缺乏誠信、社區(qū)關(guān)系緊張等等。世界500強(qiáng)企業(yè)出類拔萃的技術(shù)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的背后，優(yōu)秀而獨(dú)到的企業(yè)文化，是企業(yè)發(fā)展壯大，立于不敗之地的沃土。公司與國際知名建筑師合作，結(jié)合本土客戶的需求，把創(chuàng)新的設(shè)計(jì)理念轉(zhuǎn)化成引領(lǐng)潮流的物業(yè)。 SOHO中國在北京、上海等一線城市中心開發(fā)面向全國高端投資客戶的物業(yè)，并提供全面的推廣、出租、物業(yè)管理等售后服務(wù)；現(xiàn)持有并經(jīng)營城市核心地段的部分商業(yè)物業(yè)。（二） 歷史沿革1995年，創(chuàng)建北京紅石實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司。2004年6月，2004 年6月1日，SOHO中國有限公司參加了北京CBD首塊公開交易的土地招投標(biāo)。命名為“三里屯SOHO”。 “東海廣場(chǎng)一期”項(xiàng)目，此次收購標(biāo)志著SOHO中國及其“開發(fā)銷售”的商業(yè)模式正式進(jìn)入上海。2010年6月11日 。2011年5月6日 SOHO中國宣布以總價(jià)32億元人民幣的價(jià)格收購上海新世界長寧商業(yè)中心A、B幢辦公樓及地下室，并將項(xiàng)目正式命名為“SOHO中山廣場(chǎng)”。這是SOHO中國在上海市場(chǎng)收購的第十一個(gè)項(xiàng)目。潘石屹和其夫人張欣正在忙著將資產(chǎn)海外轉(zhuǎn)移。然而在2005年11月14日，潘石屹以“境外換手”的方式，將其在Boyce（BVI）的全部股份以饋贈(zèng)方式轉(zhuǎn)讓給張欣。主要原因是由于2011年本公司完工項(xiàng)目較少，結(jié)算的建筑面積減少。2011年的毛利潤約為人民幣2,731百萬元，較2010年毛利潤約人民幣9,257百萬元下降約人民幣6,526百萬元，下降幅度約為71%。2011年本公司權(quán)益股東所占純利約為人民幣3,892百萬元，較2010年的純利約人民幣3,636百萬元增加約人民幣256百萬元。（五） SOHO中國盈利質(zhì)量分析1. 盈利的變現(xiàn)能力指標(biāo)分析表5 SOHO中國20092011年度盈利變現(xiàn)能力指標(biāo)盈利變現(xiàn)能力指標(biāo)　 2009年2010年2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 %%%銷售現(xiàn)金比率 %%%盈利現(xiàn)金比率 %%% 從表中數(shù)據(jù)可以看出，SOHO中國的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于高位，%，在11年由于政策強(qiáng)力打壓地產(chǎn)市場(chǎng)使得款項(xiàng)回收速度有所放慢，但依然不影響其高質(zhì)量的銷售變現(xiàn)能力；SOHO中國的銷售現(xiàn)金比率在10年時(shí)有了大幅提高，并且保持著穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，這表明企業(yè)的收入質(zhì)量在逐年提升，資金利用效果良好；但反觀盈利現(xiàn)金比率，除了2010年SOHO中國的盈利質(zhì)量較高之外，09年以及11年，其盈利現(xiàn)金比率均小于1，這說明企業(yè)本期凈利潤中尚存在沒有實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，在這種情況下，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)，這不禁讓投資者堪憂。主營業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤比重（主營業(yè)務(wù)利潤247。該比率越高，表明主營業(yè)務(wù)利潤在營業(yè)利潤中的比重越大，公司盈利質(zhì)量越高；該比率越低，表明營業(yè)利潤更多地來源于非主營業(yè)務(wù)，公司的盈利質(zhì)量則越低。該指標(biāo)越高，表明主營業(yè)務(wù)收入增長越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好，盈利質(zhì)量也就越高。由表7可知，營業(yè)利潤增長率減少，表明SOHO中國有限公司積累減少，盈利質(zhì)量有待提高。由表7可知，SOHO中國盈利的波動(dòng)性非常大，在09年10年凈利潤增長率巨幅下滑，而在10年之后又表現(xiàn)出緩緩恢復(fù)的態(tài)勢(shì)，這說明其盈利可持續(xù)性不佳，穩(wěn)定性較差。六、研究結(jié)論及啟示（一） 研究結(jié)論本文從盈利質(zhì)量入手，闡述了國內(nèi)外對(duì)盈利質(zhì)量研究的成果以及對(duì)盈利質(zhì)量的定義和盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性及盈利的現(xiàn)金保障三個(gè)特性，在財(cái)務(wù)比率中選取了盈利經(jīng)營現(xiàn)金保障倍數(shù)、主營業(yè)務(wù)利潤率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)食品釀酒業(yè)的58家上市公司進(jìn)行比較，并選取了其中兩家公司進(jìn)行詳細(xì)分析，評(píng)價(jià)其盈利質(zhì)量；在影響盈利質(zhì)量的其他因素方面，本文分析了公司治理結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)政策的選用及社會(huì)責(zé)任心對(duì)食品釀酒業(yè)上市公司盈利質(zhì)量產(chǎn)生的影響。在結(jié)合SOHO中國有限公司2009至2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行銷售變現(xiàn)能力、穩(wěn)定性及持續(xù)性能力的詳細(xì)分析后可以看出盈利穩(wěn)定性和持續(xù)性的分析與盈利結(jié)構(gòu)分析相結(jié)合，而不是單獨(dú)看盈利變化趨勢(shì)，才能較為準(zhǔn)確和客觀的對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量好壞做出判斷。為進(jìn)一步緊縮貨幣流動(dòng)性，年內(nèi)中國人民銀行連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率等等。房地產(chǎn)對(duì)上下游行業(yè)關(guān)聯(lián)度偏高，繼續(xù)高壓調(diào)控極有可能拖累經(jīng)濟(jì)。而在地方層面來說，執(zhí)行層面可能局部放松限購，但“只做不說”的可能性也較大，以避免被動(dòng)。與之相似，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)雖說受政府干預(yù)影響較大，但要想真正提高盈利質(zhì)量還是必須從自身先做起，究竟該怎么做？筆者認(rèn)為具體要著重關(guān)注在以下兩個(gè)方面：房地產(chǎn)上市公司要想提高自身盈利能力，就必須對(duì)營運(yùn)資金進(jìn)行合理的管理。即為在保證企業(yè)完成生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)的資金需求的前提下，勤儉節(jié)約，挖掘資金潛力，精打細(xì)算。首先企業(yè)要對(duì)質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格的控制管理。過程控制就是對(duì)采購、投入、產(chǎn)出、銷售的全程管理。2. 注重經(jīng)營現(xiàn)金流的支撐，提高房地產(chǎn)上市公司的獲現(xiàn)能力在公司經(jīng)營活動(dòng)中，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)與其利潤保持一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，因?yàn)榻?jīng)營現(xiàn)金流是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和維持簡單再生產(chǎn)的基礎(chǔ)。 房地產(chǎn)上市公司應(yīng)該對(duì)資金進(jìn)行集中管理，這樣可以提高資金使用效率。所以盈利質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)迫切需要關(guān)注的。 積極投身新產(chǎn)業(yè)，但是要慎重選擇進(jìn)入自身有一定優(yōu)勢(shì)且熟悉的產(chǎn)業(yè)。在內(nèi)部穩(wěn)固后，有針對(duì)性地應(yīng)付政府的各項(xiàng)干預(yù)措施，找準(zhǔn)自身發(fā)展定位，不斷創(chuàng)新、不斷提高房產(chǎn)開發(fā)質(zhì)量，牢牢把握已擁有的銷售份額同時(shí)著眼開拓新的市場(chǎng)，以銳意進(jìn)取的姿態(tài)提高盈利能力和盈利質(zhì)量。 Vincent, L. Earnings quality [J]. Accounting Horizons, supplement 2003, .[3] 儲(chǔ)一昀、王安武：上市公司盈利質(zhì)量分析[J].會(huì)計(jì)研究，2000. 9．[4] 秦志敏：上市公司盈利質(zhì)量透視策略[J].會(huì)計(jì)研究，．[5] 曹建新、王春麗：自由現(xiàn)金流量與盈利質(zhì)量的關(guān)系研究[J].粵港澳市場(chǎng)與價(jià)格，[6] 胡延杰、李琳：盈利持續(xù)增長、收入持續(xù)增長和盈利質(zhì)量[J].經(jīng)濟(jì)管理，．[7] 程小可：公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)與實(shí)證分[M].清華大學(xué)出版社,，[8] 王化成、佟巖：控股股東與盈利質(zhì)量—基于盈利反應(yīng)系數(shù)的考察[J].會(huì)計(jì)研究，[9] 王安武、竇洪波：從現(xiàn)金流量分析我國上市公司盈余管理[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，[10] 劉敏：，[11] 吳凱：，[12] 汪裕川：公司治理、大股東資金占用與相關(guān)信息發(fā)現(xiàn)——基于蓮花味精的案例[D].廈門大學(xué)，2009．[13] 倪敏、張華：關(guān)于上市公司盈利質(zhì)量問題的探討[J].江蘇商論，：P115～116.[14] 劉勝峰：上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），[15] 高東方：論我國上市公司盈利預(yù)測(cè)信息披露問題研究[J]．會(huì)計(jì)月刊，謝辭時(shí)光荏苒，歲月如梭，大學(xué)四年馬上就要過去了，而這里有我熟悉的一切，有我熱愛的一切。首先，要感謝學(xué)校，感謝學(xué)院給我提供了這樣一個(gè)學(xué)習(xí)的平臺(tái)和良好的學(xué)習(xí)環(huán)境。正是在老師的悉心指導(dǎo)下，這篇論文得以順利完成，在此對(duì)老師致以深深的謝意。他們的言傳身教，將使我在今后的人生中受益匪淺。其間，雖朝暮勤勉，自奮揚(yáng)鞭，師長激勸，同窗互促，雖學(xué)有偶成，但距恩師之期盼、時(shí)代前進(jìn)與學(xué)科發(fā)展之要求，仍深感差距懸殊，故常覺內(nèi)心惶恐，寢夜難眠。 Krishnan, J.。在這樣的特別的轉(zhuǎn)型期，挑戰(zhàn)往往與機(jī)遇并存。但是過分關(guān)注自身主業(yè)，盈利就會(huì)受到行業(yè)周期性影響，無法實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。3. 注重盈利質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展，提高房地產(chǎn)上市公司的成長能力隨著入世以來帶給中國企業(yè)的巨大沖擊，可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為中國企業(yè)所面臨的嚴(yán)峻問題。在公司內(nèi)部要建立一套合理的程序，在公司給客戶提供賒銷前，要審核客戶的狀況品質(zhì)，以提高應(yīng)收款項(xiàng)的質(zhì)量。單一的生產(chǎn)制造使各部門投入更多進(jìn)行自身的成本控制。質(zhì)量不能保證的產(chǎn)品流入到市場(chǎng)還會(huì)增加質(zhì)量退賠問題和銷售費(fèi)用，甚至還會(huì)影響銷售信譽(yù)。在其他因素不變的情況下，加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，縮短營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)時(shí)間，可以相應(yīng)地提高資金的利用效率。做到在經(jīng)營淡旺季都能夠合理安排自身流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，以便合理使用資金。綜合上述分析，企業(yè)該如何面對(duì)？1. 苦練自身內(nèi)功，提高房地產(chǎn)上市公司的盈利能力根據(jù)政治上的觀點(diǎn)，內(nèi)因和外因都是影響事物發(fā)展的重要因素。從2012年開始，政策調(diào)控已見成效，房價(jià)的下行趨勢(shì)已確立無疑。（二） 對(duì)中國房地產(chǎn)上市公司的啟示根據(jù)對(duì)近幾年的中國地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和政府的堅(jiān)定干預(yù)，不