公司治理導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略分析(文件)
【正文】 投資者參與公司治理的單位公司成本，使其參與公司活動的總體和長期收益可能遠遠大于成本，致使參與公司治理成為機構(gòu)投資者的一項非常有利可圖的生意或業(yè)務(wù)（a business）。二、機構(gòu)投資者如何參與公司治理和公司治理導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略 美國研究機構(gòu)投資者的著名專家、曾任美國國會圖書館國會研究服務(wù)部產(chǎn)業(yè)和金融研究組負責(zé)人、哥侖比亞大學(xué)機構(gòu)投資者研究項目成員Carolyn Kay Brancato，在其『機構(gòu)投資者和公司治理――增加公司價值的最佳做法』一書中，從是否參與公司治理的角度，把機構(gòu)投資者分為兩類：一類是真正的投資者(Investors)，一類只是交易者(Traders)。 企業(yè)制度的發(fā)展方向資料來源：中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。在機構(gòu)投資者蓬勃興起、但尚未積極參與公司治理的1970和1980年代，管理大師德魯克曾經(jīng)宣布美國經(jīng)濟從經(jīng)理資本主義發(fā)展為養(yǎng)老金社會主義，其他一些人則用機構(gòu)資本主義等詞來描述。通用汽車公司于1994年公布了通用汽車董事會關(guān)于公司治理中一些重大事項的指引。CalPERS承認，具體的治理方式肯定因行業(yè)和公司的不同而不同，但需要敦促各董事會尋求進行自我評估和董事會結(jié)構(gòu)審查的益處。 資料來源：Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。該公司的投資選擇原則是從財務(wù)評價和公司治理評價兩個角度找出價值低估和有價值可通過公司治理（主要是股東作用）提高的公司。我們的初衷就是制造這種不同，我們的經(jīng)驗表明股東的參與能夠增加價值。美國機構(gòu)投資者的金融資產(chǎn)總值是英國機構(gòu)投資者金融資產(chǎn)總值的6倍，法國和德國的10倍，日本的4倍，美國機構(gòu)投資者占美英德法日五國機構(gòu)投資者金融資產(chǎn)總值的62％。國際上的大投資者對上市公司董事會的實際運作情況提出了更高的透明性要求。該項名為探索一個共同標準 的調(diào)查，由國際觀點研究組織Wirthlin Worldwide實施，是Russell Reynolds Associates主辦的第四次機構(gòu)投資者態(tài)度年度調(diào)查，調(diào)查了德國、日本、英國和美國的400家機構(gòu)投資者。董事會績效評判是一個關(guān)鍵的投資者關(guān)注點，多數(shù)日本（81％）、美國（52％）機構(gòu)投資者和相當多德國（41％）、英國（38％）投資者認為，不能得到足夠的信息去充分評估董事會績效。中國的機構(gòu)投資者正處于蓬勃發(fā)展之中，在目前可以入市的證券公司、證券投資基金和實業(yè)公司這三類機構(gòu)中，證券投資基金的發(fā)展較為引人注目。%；，%（資料來自和迅財經(jīng)5月18日）。中國證券投資基金進一步發(fā)展的速度與空間，在很大程度上取決于其在上市公司治理及其自身的治理方面的實際運作情況。從中國機構(gòu)投資者（主要是證券公司和投資基金）角度看，一個值得探討的問題是，在中國目前的市場上執(zhí)行以公司治理為導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略是否可行。但從中長線的走勢來看，優(yōu)劣公司之間市場價值的差異也還是能夠顯示出來的，投資者和中長線股民增多也是不爭的事實。但如果莊家或莊家組，作為股東能夠發(fā)揮一些改善公司治理的功能，利用股東權(quán)力迫使或引導(dǎo)公司采取一些可以采取而未采取的能夠提高公司價值的做法，也許會使公司價值再提高10元左右，這時莊家便可以在25元左右比較安穩(wěn)地脫手，莊家便在獲得10元的價值發(fā)現(xiàn)收益之上，又獲得10元的價值創(chuàng)造收益。機構(gòu)投資者對上市公司治理的參與可以有三種深度或三個方向：一是著重于一般性的公司治理，主要涉及股東、董事、經(jīng)理層關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易、信息披露等方面；二是著重于與行業(yè)相關(guān)的公司治理，探尋適應(yīng)于所屬行業(yè)的最佳公司治理行為；三是著重于監(jiān)察公司內(nèi)部的執(zhí)行和控制系統(tǒng)。對于2000年設(shè)立的基金單位初值不需調(diào)整，為設(shè)立時的面值1元； =(調(diào)整后凈值調(diào)整后初值)/調(diào)整后初值； =單位凈值+基金設(shè)立以來累計派發(fā)紅利金額； ，按照《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定的收益分配比率（至少90%）計算、經(jīng)基金托管人復(fù)核后得出，未經(jīng)會計師事務(wù)所審計，在有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)過會計師事務(wù)所審計后，基金單位凈收益、單位分配收益及其權(quán)益登記日、紅利派發(fā)日等收益分配有關(guān)事項，以基金年報和基金分紅派息公告為準。在這方面，機構(gòu)投資者可以采取一些聯(lián)合行動，如共同對中國上市公司治理中現(xiàn)存問題進行一些調(diào)查和研究，深入具體地探尋有哪些現(xiàn)實可操作的潛在行動等等（如同那些大的消費品制造商聯(lián)合進行一些一般性的市場調(diào)查，或如發(fā)達國家的機構(gòu)投資者訂購一些專業(yè)公司治理研究機構(gòu)的產(chǎn)品或共同出資組建為其從事公司治理活動提供服務(wù)的專業(yè)機構(gòu)）。事實上，從長期來看，炒作收益的實現(xiàn)在一定程度上也取決于莊家的價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造能力，價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造能力和業(yè)績，形成了大投資者在市場上的信譽，才會有人跟進，才能一次一次地興風(fēng)作浪或創(chuàng)造潮流。 中國股市上多數(shù)上市公司股票均因坐莊炒作而高于其真實價值（這一點可從中國股市市盈率遠遠高于其
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