公司治理導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略分析(完整版)
【正文】 再是簡(jiǎn)單地把股票賣掉，逃離劣質(zhì)公司，他們開始積極參與和改進(jìn)公司治理。但是1990年代以來，發(fā)端于英美國(guó)家，以機(jī)構(gòu)投資者為主力的公司治理運(yùn)動(dòng)蓬勃興起。新的全球公司治理標(biāo)準(zhǔn)正在激烈的討論、競(jìng)爭(zhēng)和形成之中，各個(gè)證券交易所、投資者、領(lǐng)先企業(yè)均要在這一投資者與融資者之間游戲規(guī)則的制定中發(fā)揮影響。美國(guó)的許多州為了迎合公司管理層和地方公眾的需要，紛紛通過了反敵意并購的法案。 英國(guó)數(shù)字為1994年底；日本的退休基金、投資基金統(tǒng)計(jì)在其他金融機(jī)構(gòu)之中。 美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占企業(yè)總資產(chǎn)的比例年份 企業(yè)資產(chǎn)總 機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn) 機(jī)構(gòu)投資者占企業(yè) 市值（10億美元） 的總市值（10億美元） 總資產(chǎn)的比例（％）1960 1970 1980 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 資料來源：Conference Board，轉(zhuǎn)引自梁能主編《公司治理結(jié)構(gòu)：中國(guó)的實(shí)踐與美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)》，中國(guó)人民大學(xué)出版社。用經(jīng)濟(jì)學(xué)概念來說，對(duì)于股權(quán)分散的上市公司，公司治理是一項(xiàng)公共物品或俱樂部產(chǎn)品。二是機(jī)構(gòu)投資者持有眾多公司的股份，而公司治理中有一些各個(gè)上市公司可以通用的最佳做法和基本準(zhǔn)則，機(jī)構(gòu)投資者在參與公司治理中積累的這些專業(yè)知識(shí)可以移植到其所投資的其他公司中去，這種知識(shí)分享減少了機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的單位公司成本，使其參與公司活動(dòng)的總體和長(zhǎng)期收益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本，致使參與公司治理成為機(jī)構(gòu)投資者的一項(xiàng)非常有利可圖的生意或業(yè)務(wù)（a business）。 企業(yè)制度的發(fā)展方向資料來源：中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。通用汽車公司于1994年公布了通用汽車董事會(huì)關(guān)于公司治理中一些重大事項(xiàng)的指引。 資料來源：Carolyn Kay Brancato“institutional investor and corporate governance”，中和應(yīng)泰公司治理數(shù)據(jù)庫，中和應(yīng)泰分析。我們的初衷就是制造這種不同，我們的經(jīng)驗(yàn)表明股東的參與能夠增加價(jià)值。國(guó)際上的大投資者對(duì)上市公司董事會(huì)的實(shí)際運(yùn)作情況提出了更高的透明性要求。董事會(huì)績(jī)效評(píng)判是一個(gè)關(guān)鍵的投資者關(guān)注點(diǎn)，多數(shù)日本（81％）、美國(guó)（52％）機(jī)構(gòu)投資者和相當(dāng)多德國(guó)（41％）、英國(guó)（38％）投資者認(rèn)為，不能得到足夠的信息去充分評(píng)估董事會(huì)績(jī)效。%；，%（資料來自和迅財(cái)經(jīng)5月18日）。從中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者（主要是證券公司和投資基金）角度看，一個(gè)值得探討的問題是，在中國(guó)目前的市場(chǎng)上執(zhí)行以公司治理為導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略是否可行。但如果莊家或莊家組，作為股東能夠發(fā)揮一些改善公司治理的功能，利用股東權(quán)力迫使或引導(dǎo)公司采取一些可以采取而未采取的能夠提高公司價(jià)值的做法，也許會(huì)使公司價(jià)值再提高10元左右，這時(shí)莊家便可以在25元左右比較安穩(wěn)地脫手，莊家便在獲得10元的價(jià)值發(fā)現(xiàn)收益之上，又獲得10元的價(jià)值創(chuàng)造收益。對(duì)于2000年設(shè)立的基金單位初值不需調(diào)整，為設(shè)立時(shí)的面值1元； =(調(diào)整后凈值調(diào)整后初值)/調(diào)整后初值； =單位凈值+基金設(shè)立以來累計(jì)派發(fā)紅利金額； ，按照《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定的收益分配比率（至少90%）計(jì)算、經(jīng)基金托管人復(fù)核后得出，未經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，在有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后，基金單位凈收益、單位分配收益及其權(quán)益登記日、紅利派發(fā)日等收益分配有關(guān)事項(xiàng)，以基金年報(bào)和基金分紅派息公告為準(zhǔn)。事實(shí)上，從長(zhǎng)期來看，炒作收益的實(shí)現(xiàn)在一定程度上也取決于莊家的價(jià)值
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