dcf估值法公式和案例全解析(文件)
【正文】 進行計算，而預算報表是以銷售預算為起點的，根據(jù)前幾年的銷售情況來確定未來的銷售增長率。 Ri = Rf + β(Rm ? Rf) Rf為無風險報酬率，一般選擇國庫券或國內(nèi)一年期央票利率；Rm為平均風險股票必要報酬率；β為股票的beta值；β表示該股票相對于市場風險溢價的倍數(shù)。另外，還應該對β值進行分解，β值是企業(yè)超過市場風險的倍數(shù)，β越大說明投資者認為企業(yè)的風險也越高。 （2）加權平均資本成本。企業(yè)現(xiàn)金流量是債權人尚未分配的現(xiàn)金，因此在計算中不應扣減利息費用，所以選擇息稅后利潤；權責發(fā)生制下收入費用的計量與實際收付現(xiàn)金在時間上的不一致，造成息稅后利潤中扣減了沒有實付的費用，如折舊與攤銷，在計算現(xiàn)金流量時應將這些不需支付的費用加回，同時企業(yè)以往的應收應付款、為了擴大生產(chǎn)能力而進行的資本支出并不在利潤中反映，因此自由現(xiàn)金流的計算應考慮營運資本增加和資本支出的影響。 股權現(xiàn)金流=息前稅后利潤+折舊與攤銷營運資本增加資本支出債務人現(xiàn)金流 債權人現(xiàn)金流=利息支出+償還債務本金新借債務 股權價值 SCF:為股權現(xiàn)金流量 CEP:為權益資本成本 CEC:股權資本成本 PGR:永續(xù)增長率 評估企業(yè)穩(wěn)定期前的年份，即公式中的n，需要根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢、全球經(jīng)濟背景以及公司競爭優(yōu)勢來作出判斷。 [編輯]現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在企業(yè)中的運用[3]所謂價值評估，指買賣雙方對標的做出的價值判斷。企業(yè)一般可以使用多種方法對目標企業(yè)估值。如果實際成交價格高于這個價格，兼并不但沒有給兼并企業(yè)帶來好處，反而引起虧損。兼并目標企業(yè)所用的資本，一部分來自兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)的自有資本，另一部分則是兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)向外界舉債。 在現(xiàn)實生活中，幾乎每個企業(yè)都會隨著其生命周期的起伏而經(jīng)歷不同的成長階段：企業(yè)早期的成長率高于整個經(jīng)濟體系成長率；企業(yè)中期的成長率等于經(jīng)濟體系成長率；而企業(yè)晚期的成長率顯然低于整個經(jīng)濟體系成長率。 。 這3個基本模型是：零增長模型；固定比率增長模型；超常增長模型。最后，該項投資的資本成本就是這2 者的加權平均，也就是平均資本成本（WACC），即： WACC = K = Ks(S / V) + Kb(1 ? T)(B / V) 其中：B——企業(yè)向外舉債； S——企業(yè)動用自有資金數(shù)量； V——企業(yè)的市場總價值； Ks——企業(yè)股東對此次投資要求的收益率； Kb——債務的利率； T——兼并后企業(yè)的邊際稅率。 二、折現(xiàn)率 在現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中，折現(xiàn)率是考慮投資風險后，兼并方要求的最低收益率，也就是該項投資的資本成本?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，沃斯頓（weston）模型估價法是最具代表性的一種估價方法，目前在歐美
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