某證券公司買殼上市(文件)
【正文】 雙方對公司真實價值的判斷，同時還取決于殼公司相對對方價值的判斷。交易成本主要來自收購成本，包括為收購殼公司而向殼公司支付的現(xiàn)金、股票、注入的資產(chǎn)，債務(wù)轉(zhuǎn)移帶來的財務(wù)支出等。一、殼公司價值構(gòu)成“殼”的價值P應(yīng)該等于控制權(quán)所對應(yīng)的企業(yè)價值（V）與控制權(quán)溢價（C）以及企業(yè)上市資質(zhì)（M）之和，即P＝V+C+M。由于存在控制溢價和企業(yè)上市資質(zhì)，所以在對二級市場股票全部公開上市公司的購買中，其估價一般比公開市場估價要高，特別是在資產(chǎn)管理或隨著收購價值增高的情況下。以凈資產(chǎn)法收購上市公司，收購方在收購前需聘請注冊會計師，審查目標(biāo)公司提供資產(chǎn)負(fù)債表的真實性。在我國，通過凈資產(chǎn)法評估企業(yè)購買價格已經(jīng)成為買殼上市中最常用的定價方法。市盈率法（收益資本化）市盈率反映的是投資者為公司的盈利能力支付多少資金。市盈率法基本反映一家企業(yè)的發(fā)展前景，是成熟的證券市場中對該市公司的價值估值的基本方式，也是最市場化、最合理的方式。隨著我國證券市場走向成熟，企業(yè)股票在二級市場的價格高低可以成為“殼”價格的重要坐標(biāo)，如果我們假設(shè)所有股票間的相對價位都是企業(yè)價值相對狀況的反映，那么股票價格越高，殼的價格也應(yīng)當(dāng)越高。在考慮時間和風(fēng)險因素的基礎(chǔ)上將預(yù)期的現(xiàn)金折現(xiàn)，并與投入公司的原始資金作比較，從而確定是否收購。一旦評估出β值，就可以確定該上市公司所要達(dá)到的預(yù)期收益率，與根據(jù)公司并購價格和未來現(xiàn)金流倒推的內(nèi)部收益率進(jìn)行比較，當(dāng)前者大于或等于后者時，則可認(rèn)為該買殼定價比較合理。買殼后通常對殼公司的資產(chǎn)進(jìn)行清理及出售變現(xiàn)，以便獲得大量現(xiàn)金購進(jìn)自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。企業(yè)的價值也不等同于企業(yè)資產(chǎn)的價值。這樣，買賣雙方在選擇估價方式時會產(chǎn)生矛盾，而矛盾的解決更多地取決于交易雙方的地位和條件，但談判經(jīng)驗有時候可能比分析技術(shù)更為重要。 企業(yè)文化216。 公司經(jīng)營范圍216。 代理發(fā)行外幣有價證券，買賣或代理買賣外幣有價證券1999年9月，廣發(fā)證券公司獲中國人民銀行和中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，成為首批進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場的7家證券公司之一。 廣發(fā)證券的一級市場業(yè)務(wù) 在一級市場業(yè)務(wù)方面，公司A股主承銷家數(shù)1995年排名第六，1996年升至第五，1997年列全國第四名，1998年仍為第四名，1999年上升到第三名，2000年主承銷家數(shù)11家（新股、含增發(fā)），承銷股數(shù)、家數(shù)分別排名全國第第6位，綜合排名第7位。 金融創(chuàng)新能力 1994年8月，在星湖味精的公眾股發(fā)行中，廣發(fā)證券公司首創(chuàng)了“全額預(yù)繳、比例配售、余額即退”的發(fā)行方式； 1995年1月，在中山火炬公眾股的發(fā)行中首創(chuàng)了“免費預(yù)約、限量申購、抽簽分配”的發(fā)行方式； 1997年3月，在中色建設(shè)公眾股的發(fā)行中，首創(chuàng)了“異地網(wǎng)下發(fā)行”的發(fā)行模式； 1999年6月，在科龍電器A股發(fā)行過程中，首次在國內(nèi)引入“路演”的全新方式，得到了中國證監(jiān)會及社會各界的好評，大大提高了上市公司的知名度；2000年6月，在閩東電力A股的發(fā)行中，首次采用“法人完全競價”的荷蘭式招標(biāo)發(fā)行模式，創(chuàng)造了發(fā)行市盈率88倍的市場紀(jì)錄，使企業(yè)達(dá)到了籌集資金最大化的目標(biāo)；2000年8月，中國證監(jiān)會頒布的《法人配售發(fā)行方式指引》即根據(jù)本項目的發(fā)行方式制定。廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部在以上業(yè)務(wù)上均有所建樹，其中較為重要的經(jīng)典案例有：中山公用事業(yè)集團(tuán)公司收購佛山興華國有股權(quán)及其后佛山興華的資產(chǎn)整體置換案例；三九集團(tuán)收購宜春工程案例；工益股份資產(chǎn)重組案例；宜賓五糧液股份公司與五糧液酒廠資產(chǎn)置換案例，該案例涉及資金20多億元，是當(dāng)時中國證券市場上單項資產(chǎn)置換中涉及金額最大的案例；廣東省電力集團(tuán)重組案例，廣發(fā)證券制作了資產(chǎn)重組方案與發(fā)電資產(chǎn)重組操作方案，為廣東電力體制實施廠網(wǎng)分開改革作出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。部門成員知識結(jié)構(gòu)合理，主要是擁有管理、財務(wù)、法律等方面的專業(yè)知識，并有多人具有出國留學(xué)及國外投資銀行工作經(jīng)歷。3）廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部擁有廣發(fā)證券整個系統(tǒng)的大力支持與有些券商并購業(yè)務(wù)部與投行部并列不同的是，廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部是投行部下面的子部門。展望未來，廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部相信：中國的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)將得到蓬勃的發(fā)展。三、廣發(fā)并購業(yè)務(wù)部員工簡介廣發(fā)證券一向堅持動員整個公司的資源來為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)，而不僅僅滿足于為客戶完成一項工作，而將一如既往地以為客戶創(chuàng)造最大價值為目標(biāo)，選派強有力的項目工作人員，與貴公司共同完成并購工作，保證項目的順利實施。其目標(biāo)是使“廣發(fā)證券”成為國內(nèi)一流的并購重組等財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的品牌。另外，廣發(fā)證券在全國各地分布著100多家營業(yè)部、服務(wù)部，這些營業(yè)部和服務(wù)部在廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部開展業(yè)務(wù)的過程中均給予了大量的支持。廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部一般把一個項目分成兩個階段，即項目承攬階段與項目承做階段，在每一個階段，均根據(jù)不同項目的不同特點進(jìn)行團(tuán)隊的組合，每一個團(tuán)隊中一般均會包括擁有管理、財務(wù)、法律等專業(yè)知識的專業(yè)人士，通過人員、知識結(jié)構(gòu)的合理配置，每一個項目均會擁有一個為其量身定做的服務(wù)團(tuán)隊。自從2001年10月業(yè)務(wù)創(chuàng)新小組成立以來，廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部已經(jīng)成功推出了管理層收購(MBO)、員工持股計劃設(shè)計及股權(quán)激勵計劃設(shè)計（含期權(quán)、期股等設(shè)計）等財務(wù)顧問業(yè)務(wù)新品種。在2001年下半年大熊市中，在國內(nèi)許多證券公司紛紛撤掉并購部的同時，廣發(fā)投行并購業(yè)務(wù)部仍然在熊市中取得了不錯的財務(wù)顧問業(yè)績，并進(jìn)行了人員方面的擴張，目前該部門已經(jīng)成為了廣發(fā)證券投資銀行部的重要組成部分。2002年，承銷家數(shù)、募集資金、發(fā)行股數(shù)三項主要指標(biāo)分列全國同行一、二、三名，通道年利用率達(dá)到了100%。公司先后取得了深交所、上交所等多個機構(gòu)的會員資格并在上述機構(gòu)擁有82個席位。 自營、代理證券買賣，代理證券還本付息和紅利的支付，委托辦理證券的登記、過戶和清算216。 企業(yè)精神 ——團(tuán)結(jié)、開拓、求實、高效216。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，經(jīng)過多次增資擴股，2001年6月27日，廣發(fā)證券注冊資本增加到20億元，并更名為廣發(fā)證券股份有限公司，目前正積極申請向社會公開發(fā)行股票并上市。這就如同汽車所有者，他最關(guān)心的不是這輛車每個零部件的性能和值多少錢，關(guān)心的是整車的價格及性能。這種估價方式能夠有效剔除企業(yè)資產(chǎn)中對大量存在的低效甚至無效資產(chǎn)的高估，有利于交易雙方合理評價交易底價。對證券市場有重要影響的信息不能均衡和對稱地傳達(dá)給投資者，因此該方法在我國尚難應(yīng)用。資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)是描述上市股票內(nèi)在的各種證券的風(fēng)險與收益之間關(guān)系的模型，它以資產(chǎn)組合的方式幫助人們有效的持有各種股票，以回避非系統(tǒng)風(fēng)險?，F(xiàn)金流量分析法包涵的內(nèi)容很廣泛，既可以融資能力折現(xiàn)，也可以分得的紅利或稅后利潤折現(xiàn)計算現(xiàn)金流量，以確定購買價格是否合適。但是這種情況在我國目前的證券市場尚不存在，我國上市公司國家股、法人股均不能流通，而且由于中國股市的“初生性”
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1