【正文】 公司持有應(yīng)收賬款能夠增加銷售、減少存貨，但會(huì)發(fā)生三種成本，即機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本。適量的存貨能使保險(xiǎn)公司適應(yīng)市場(chǎng)的變化，有效防止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的中斷，維持均衡生產(chǎn)，并能降低進(jìn)貨成本。6．2 案例分析武漢電信的“3+1”信用管理模式幾年前,武漢電信用戶欠費(fèi)問(wèn)題較為突出,成為困擾保險(xiǎn)公司發(fā)展的一大難題。因此，建立前期、中期、后期的“3+1信用管理模式成為當(dāng)務(wù)之急。武漢電信建立了賬務(wù)信息中心(以下簡(jiǎn)稱中心)，中心由領(lǐng)導(dǎo)、部室主任和員工組成項(xiàng)目組，以項(xiàng)目管理方式建立信用信息、信用管理和商賬管理三大管理體系。對(duì)2001年和2002年的乙種用戶(甲種用戶是指電話安裝在個(gè)人住宅的市話用戶，乙種用戶是指甲種用戶規(guī)定范圍以外的所有用戶)，中心從賬齡、欠費(fèi)金額、欠費(fèi)結(jié)構(gòu)、繳費(fèi)方式等各個(gè)角度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)對(duì)武漢九大城區(qū)的欠費(fèi)情況及收費(fèi)室轄區(qū)每月欠費(fèi)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，綜合歸類撰寫分析報(bào)告，掌握了欠費(fèi)的規(guī)律與特征。信用經(jīng)理通過(guò)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)分析下達(dá)月度客戶欠費(fèi)催收預(yù)算，實(shí)行派工單制，并按預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行考核。同時(shí)，中心還加強(qiáng)資金回收分析，及時(shí)歸納和整理收費(fèi)經(jīng)驗(yàn)。2003年以來(lái)，武漢電信累計(jì)減少欠費(fèi)780萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界一流信用管理公司0．5％的壞賬率。[實(shí)訓(xùn)要求] 要求學(xué)生在理解的基礎(chǔ)上，對(duì)知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行歸納總結(jié)，如非股份制保險(xiǎn)公司與股份制保險(xiǎn)公司利潤(rùn)分配程序的異同、常見(jiàn)的股利形式、股利分配政策的類型及各自的優(yōu)缺點(diǎn)，并能夠熟練運(yùn)用這些知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行利潤(rùn)分配方面的分析和決策。根據(jù)我國(guó)《公司法》等有關(guān)規(guī)定，非股份制保險(xiǎn)公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額按國(guó)家有關(guān)稅法的規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，然后依法交納所得稅。常見(jiàn)的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或穩(wěn)定的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策?，F(xiàn)金股利是保險(xiǎn)公司最常用也是最易被投資者接受的股利支付方式。通常保險(xiǎn)公司在分配利潤(rùn)時(shí)，須事先確定與股利支付相關(guān)的時(shí)間界限。利民保險(xiǎn)公司的籌資需求與股利政策利民公司預(yù)期未來(lái)5年的凈利潤(rùn)和資本支出如表7．1所示。實(shí)訓(xùn)八 保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析實(shí)訓(xùn)[實(shí)訓(xùn)目的] 通過(guò)本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生了解沃爾比重評(píng)分法；理解財(cái)務(wù)分析的概念和目的、財(cái)務(wù)分析的意義及局限性；掌握財(cái)務(wù)分析的基本方法和內(nèi)容，使學(xué)生能夠進(jìn)行償債能力、菅運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，并能熟練運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行財(cái)務(wù)綜合分析。8．1 理論背景財(cái)務(wù)分析是以保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)告(包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及有關(guān)附表和財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明書)為主要依據(jù)，分析和評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量狀況；反映保險(xiǎn)公司在運(yùn)營(yíng)管理中的利弊得失和發(fā)展趨勢(shì)，從而為改進(jìn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。須注意各種方法的局限性。保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 財(cái)務(wù)綜合分析就是將償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等諸方面的分析納人一個(gè)有機(jī)的分析系統(tǒng)之中，全面分析保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況，從而對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。培養(yǎng)學(xué)生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達(dá)、決策等綜合能力。 (2)你如何評(píng)價(jià)智強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)狀況?18 / 18。 表8．1 資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表) 資 產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 現(xiàn)金 155 180 應(yīng)付票據(jù) 168 172 應(yīng)收賬款 672 653 應(yīng)付賬款 258 280 存貨 483 536 其他流動(dòng)負(fù)債 234 259流動(dòng)資產(chǎn)總額 1 310 1 369 長(zhǎng)期負(fù)債 513 550 固定資產(chǎn)總額 585 620 股東權(quán)益 722 728 資產(chǎn)總計(jì) 1 895 l 989 權(quán)益總計(jì) l 895 1 989 2004年12月31日 單位：萬(wàn)元 智強(qiáng)公司2004年度銷售收入3 835萬(wàn)元，凈利潤(rùn)215萬(wàn)元。財(cái)務(wù)綜合分析的方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系法和沃爾比重評(píng)分法。前者的衡量指標(biāo)主要有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本保值增值率；后者的指標(biāo)主要有每股收益、市盈率、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、股利報(bào)酬率。保險(xiǎn)公司償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。由于分析主體不同，其分析的目的也不盡相同。在此基礎(chǔ)上，能夠靈活運(yùn)用這些方法和指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。閱讀上述資料，分析討論以下問(wèn)題：(1)如果公司的股利政策為剩余股利政策，公司應(yīng)支付的每股股利為多少?外部籌資需求量為多少?(2)如果公司維持目前的股利支付水平，外部籌資需求量為多少?(3)如果公司未來(lái)5年保持50％的股利支付率，請(qǐng)確定每年的股利與外部籌資需求量。7．2 案例分析以學(xué)生為主，教師適時(shí)引導(dǎo)，要允許學(xué)生持有不同意見(jiàn)，開(kāi)展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和個(gè)性發(fā)揮。股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來(lái)發(fā)放。值得注意的是，股利政策的選擇要受多種因素的影響，如法律因素、保險(xiǎn)公司因素、股東因素等。股份制保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)按如下順序依次分配：彌補(bǔ)以前年度虧損，提取法定盈余公積金，提取法定公益金，支付優(yōu)先股股利，提取任意盈余公積金，支付普通股股利。為正確處理保險(xiǎn)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)關(guān)系，在利潤(rùn)分配過(guò)程中必須遵循以下原則：依法分配原則、分配與積累并重原則、兼顧各方利益原則、投資與收益對(duì)等原則。在熟練掌握理論知識(shí)的基礎(chǔ)上，能夠靈活制定或選擇適宜的股利政策。目前，員工之間個(gè)人回收率指標(biāo)差距由原來(lái)的3．38％縮小到0．17％；最好的員工回收率達(dá)到100％。基于網(wǎng)齡、業(yè)務(wù)和消費(fèi)積累等客戶價(jià)值，制訂終身享受優(yōu)惠開(kāi)辦或試用新業(yè)務(wù)、贈(zèng)送話務(wù)量等“營(yíng)銷型信用政策”，提高客戶邊際收益，引導(dǎo)客戶成為忠實(shí)客戶。實(shí)踐證明，電信保險(xiǎn)公司必須建立與客戶直接的信用關(guān)系，實(shí)施直接管理，改變單純依賴于收費(fèi)和營(yíng)業(yè)人員“間接管理”的狀況。2)前期信用管理：客戶資信管理制度通過(guò)信用調(diào)查等流程，中心推行實(shí)施了資金回收預(yù)算報(bào)告、信用調(diào)查、信用申報(bào)、債務(wù)確認(rèn)、月欠費(fèi)報(bào)告、資金回收分析報(bào)告等一系列措施。這“3”個(gè)機(jī)制分別是：前期信用管理階段的資信調(diào)查和評(píng)估機(jī)制、中期信用管理階段的債權(quán)保障機(jī)制以及后期信用管理階段的應(yīng)收賬款管理和回收機(jī)制；“1”個(gè)組織機(jī)構(gòu)就是要在保險(xiǎn)公司內(nèi)部建立一個(gè)信用管理機(jī)構(gòu)(人員)。另外，用戶壞賬類型中屬于信用管理中期失控的占22．7％；后期失控的占68．2％；中、后期失控占90．9％。存貨管理的目標(biāo)就是在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，使存貨成本最低。保險(xiǎn)公司的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。一旦確定了最佳現(xiàn)金持有量，就必須進(jìn)行現(xiàn)金的日?？刂坪凸芾?。保險(xiǎn)公司置存現(xiàn)金的目的是要滿足交易性、預(yù)防性和投機(jī)性的需要。[實(shí)訓(xùn)要求] 在理解營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生歸納總結(jié)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的成本及各自的日常管理方法，最佳現(xiàn)金持有量、應(yīng)收賬款成本、信用期限、存貨資金需要量、存貨經(jīng)濟(jì)定貨量、存貨儲(chǔ)存期等的計(jì)算方法。如何在涉足的每個(gè)領(lǐng)域都做得很好?這是新華聯(lián)的多元化能否有生命力的關(guān)鍵。公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料顯示，通化葡萄酒 2002002003年以及2004年149月份收益分別為1656．28萬(wàn)元、918．57萬(wàn)元、497．2萬(wàn)元、－627．75萬(wàn)元。通化葡萄酒雖然近來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但公司股票質(zhì)地尚好，實(shí)力猶存，每股凈資產(chǎn)高達(dá)3．8元，高于新華聯(lián)每股的3．79元的收購(gòu)價(jià)。2003年12月1日，新華聯(lián)曾耗資1．23億港元購(gòu)買了一家在香港主板上市的“實(shí)力中國(guó)”(0472．HK)74．99％的股權(quán)，更名為“香港新華聯(lián)國(guó)際投資有限公司”。借米盧一舉成名的“金六?！笔侵袊?guó)白酒市場(chǎng)的一個(gè)“神話”，其締造者正是不產(chǎn)一滴酒的新華聯(lián)。甲股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1．2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年5將增長(zhǎng)8％。培養(yǎng)學(xué)生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達(dá)、決策等綜合能力。通常不能通過(guò)證券組合分散掉的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)用B系數(shù)來(lái)計(jì)量。證券投資充滿了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。股票價(jià)值是指股票的投資價(jià)值，也稱股票的內(nèi)在價(jià)值，即各期預(yù)期股利收人的現(xiàn)值和出售股票時(shí)所得的售價(jià)收入的現(xiàn)值之和。常見(jiàn)的債券估價(jià)模型有以下幾種：①債券估價(jià)基本模型(即該債券的類型是每年按固定利率計(jì)算并支付利息，到期歸還本金)；②一次還本付息的單利債券估價(jià)模型；③貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型。評(píng)價(jià)證券投資收益水平的指標(biāo)主要是證券的價(jià)值及其收益率。[實(shí)訓(xùn)要求] 在理解證券價(jià)值內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生整理歸納債券估價(jià)模型、股票估價(jià)模型、債券投資收益率、股票投資收益率及證券投資組合必要收益率的計(jì)算方法，并能夠靈活運(yùn)用這些方法進(jìn)行證券投資決策。銷售部經(jīng)理錢磊認(rèn)為，產(chǎn)品銷售價(jià)格預(yù)計(jì)可增加10％。認(rèn)為李偉在收集資料方面做了大量的工作，計(jì)算方法正確，但卻忽略了物價(jià)變動(dòng)問(wèn)題。在董事會(huì)上，李偉對(duì)他提供的有關(guān)數(shù)據(jù)資料做了必要的說(shuō)明。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間要墊支流動(dòng)資金2 000萬(wàn)元，這筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可如數(shù)收回。李偉是該公司財(cái)務(wù)部門的助理會(huì)計(jì)師，財(cái)務(wù)經(jīng)理劉明要求他收集建設(shè)生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并寫出項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)告，以供董事會(huì)決策時(shí)參考。當(dāng)互斥方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期均相等時(shí)，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法；當(dāng)互斥方案的投資額不相等，但項(xiàng)目計(jì)算期相等，可采用差額凈現(xiàn)值(NPV)法或差額內(nèi)含報(bào)酬率(IRR)法；當(dāng)互斥方案的投資額不相等，項(xiàng)目計(jì)算期也不相同，可采用年回收額法。貼現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系為：當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)＝1，內(nèi)含報(bào)酬率＝設(shè)定折現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值0時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率。現(xiàn)金流入量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流入的增加值，包括營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)殘值、收回的流動(dòng)資金、其他現(xiàn)金流入；現(xiàn)金流出量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金支出的增加值，包括建設(shè)投資、墊支流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、所得稅額、其他現(xiàn)金流出；現(xiàn)金凈流量是指在項(xiàng)目壽命期內(nèi)某一期間的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量之間的差額，可分為建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金凈流量。項(xiàng)目投資主要包括新建項(xiàng)目投資和更新改造項(xiàng)目投資，其中新建項(xiàng)目投資又可分為單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和完整