【正文】 公司持有應(yīng)收賬款能夠增加銷售、減少存貨，但會發(fā)生三種成本，即機會成本、管理成本、壞賬成本。適量的存貨能使保險公司適應(yīng)市場的變化，有效防止生產(chǎn)經(jīng)營的中斷，維持均衡生產(chǎn)，并能降低進貨成本。6．2 案例分析武漢電信的“3+1”信用管理模式幾年前,武漢電信用戶欠費問題較為突出,成為困擾保險公司發(fā)展的一大難題。因此，建立前期、中期、后期的“3+1信用管理模式成為當務(wù)之急。武漢電信建立了賬務(wù)信息中心(以下簡稱中心)，中心由領(lǐng)導、部室主任和員工組成項目組，以項目管理方式建立信用信息、信用管理和商賬管理三大管理體系。對2001年和2002年的乙種用戶(甲種用戶是指電話安裝在個人住宅的市話用戶，乙種用戶是指甲種用戶規(guī)定范圍以外的所有用戶)，中心從賬齡、欠費金額、欠費結(jié)構(gòu)、繳費方式等各個角度進行統(tǒng)計分析，同時對武漢九大城區(qū)的欠費情況及收費室轄區(qū)每月欠費情況進行統(tǒng)計分析，綜合歸類撰寫分析報告，掌握了欠費的規(guī)律與特征。信用經(jīng)理通過客戶信用風險分析下達月度客戶欠費催收預算，實行派工單制，并按預算執(zhí)行進行考核。同時，中心還加強資金回收分析，及時歸納和整理收費經(jīng)驗。2003年以來，武漢電信累計減少欠費780萬元，遠遠低于世界一流信用管理公司0．5％的壞賬率。[實訓要求] 要求學生在理解的基礎(chǔ)上，對知識點進行歸納總結(jié)，如非股份制保險公司與股份制保險公司利潤分配程序的異同、常見的股利形式、股利分配政策的類型及各自的優(yōu)缺點，并能夠熟練運用這些知識點進行利潤分配方面的分析和決策。根據(jù)我國《公司法》等有關(guān)規(guī)定，非股份制保險公司當年實現(xiàn)的利潤總額按國家有關(guān)稅法的規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，然后依法交納所得稅。常見的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或穩(wěn)定的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策?，F(xiàn)金股利是保險公司最常用也是最易被投資者接受的股利支付方式。通常保險公司在分配利潤時，須事先確定與股利支付相關(guān)的時間界限。利民保險公司的籌資需求與股利政策利民公司預期未來5年的凈利潤和資本支出如表7．1所示。實訓八 保險公司財務(wù)分析實訓[實訓目的] 通過本模塊的訓練，使學生了解沃爾比重評分法；理解財務(wù)分析的概念和目的、財務(wù)分析的意義及局限性；掌握財務(wù)分析的基本方法和內(nèi)容，使學生能夠進行償債能力、菅運能力、盈利能力、發(fā)展能力等財務(wù)指標的分析，并能熟練運用杜邦財務(wù)分析體系進行財務(wù)綜合分析。8．1 理論背景財務(wù)分析是以保險公司財務(wù)報告(包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表及有關(guān)附表和財務(wù)狀況說明書)為主要依據(jù)，分析和評價保險公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量狀況；反映保險公司在運營管理中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進保險公司財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。須注意各種方法的局限性。保險公司營運能力的衡量指標主要有流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 財務(wù)綜合分析就是將償債能力、營運能力、盈利能力等諸方面的分析納人一個有機的分析系統(tǒng)之中，全面分析保險公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況，從而對保險公司經(jīng)濟效益的優(yōu)劣作出準確的評價與判斷。培養(yǎng)學生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達、決策等綜合能力。 (2)你如何評價智強公司的經(jīng)營狀況?18 / 18。 表8．1 資產(chǎn)負債表(簡表) 資 產(chǎn) 年初數(shù) 年末數(shù) 負債及所有者權(quán)益 年初數(shù) 年末數(shù) 現(xiàn)金 155 180 應(yīng)付票據(jù) 168 172 應(yīng)收賬款 672 653 應(yīng)付賬款 258 280 存貨 483 536 其他流動負債 234 259流動資產(chǎn)總額 1 310 1 369 長期負債 513 550 固定資產(chǎn)總額 585 620 股東權(quán)益 722 728 資產(chǎn)總計 1 895 l 989 權(quán)益總計 l 895 1 989 2004年12月31日 單位：萬元 智強公司2004年度銷售收入3 835萬元，凈利潤215萬元。財務(wù)綜合分析的方法主要有杜邦財務(wù)分析體系法和沃爾比重評分法。前者的衡量指標主要有主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、資本保值增值率；后者的指標主要有每股收益、市盈率、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、股利報酬率。保險公司償債能力分為短期償債能力和長期償債能力兩個方面。由于分析主體不同，其分析的目的也不盡相同。在此基礎(chǔ)上，能夠靈活運用這些方法和指標進行財務(wù)分析。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1)如果公司的股利政策為剩余股利政策，公司應(yīng)支付的每股股利為多少?外部籌資需求量為多少?(2)如果公司維持目前的股利支付水平，外部籌資需求量為多少?(3)如果公司未來5年保持50％的股利支付率，請確定每年的股利與外部籌資需求量。7．2 案例分析以學生為主，教師適時引導，要允許學生持有不同意見，開展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學生的學習熱情和個性發(fā)揮。股票股利是指應(yīng)分給股東的股利以額外增發(fā)股票形式來發(fā)放。值得注意的是，股利政策的選擇要受多種因素的影響，如法律因素、保險公司因素、股東因素等。股份制保險公司的凈利潤按如下順序依次分配：彌補以前年度虧損，提取法定盈余公積金，提取法定公益金，支付優(yōu)先股股利，提取任意盈余公積金，支付普通股股利。為正確處理保險公司的各項財務(wù)關(guān)系，在利潤分配過程中必須遵循以下原則：依法分配原則、分配與積累并重原則、兼顧各方利益原則、投資與收益對等原則。在熟練掌握理論知識的基礎(chǔ)上，能夠靈活制定或選擇適宜的股利政策。目前，員工之間個人回收率指標差距由原來的3．38％縮小到0．17％；最好的員工回收率達到100％。基于網(wǎng)齡、業(yè)務(wù)和消費積累等客戶價值，制訂終身享受優(yōu)惠開辦或試用新業(yè)務(wù)、贈送話務(wù)量等“營銷型信用政策”，提高客戶邊際收益，引導客戶成為忠實客戶。實踐證明，電信保險公司必須建立與客戶直接的信用關(guān)系，實施直接管理，改變單純依賴于收費和營業(yè)人員“間接管理”的狀況。2)前期信用管理：客戶資信管理制度通過信用調(diào)查等流程，中心推行實施了資金回收預算報告、信用調(diào)查、信用申報、債務(wù)確認、月欠費報告、資金回收分析報告等一系列措施。這“3”個機制分別是：前期信用管理階段的資信調(diào)查和評估機制、中期信用管理階段的債權(quán)保障機制以及后期信用管理階段的應(yīng)收賬款管理和回收機制；“1”個組織機構(gòu)就是要在保險公司內(nèi)部建立一個信用管理機構(gòu)(人員)。另外，用戶壞賬類型中屬于信用管理中期失控的占22．7％；后期失控的占68．2％；中、后期失控占90．9％。存貨管理的目標就是在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的同時，使存貨成本最低。保險公司的信用政策包括信用標準、信用條件、收賬政策。一旦確定了最佳現(xiàn)金持有量，就必須進行現(xiàn)金的日?？刂坪凸芾?。保險公司置存現(xiàn)金的目的是要滿足交易性、預防性和投機性的需要。[實訓要求] 在理解營運資金內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學生歸納總結(jié)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的成本及各自的日常管理方法，最佳現(xiàn)金持有量、應(yīng)收賬款成本、信用期限、存貨資金需要量、存貨經(jīng)濟定貨量、存貨儲存期等的計算方法。如何在涉足的每個領(lǐng)域都做得很好?這是新華聯(lián)的多元化能否有生命力的關(guān)鍵。公開的財務(wù)資料顯示，通化葡萄酒 2002002003年以及2004年149月份收益分別為1656．28萬元、918．57萬元、497．2萬元、－627．75萬元。通化葡萄酒雖然近來經(jīng)營狀況不佳，但公司股票質(zhì)地尚好，實力猶存，每股凈資產(chǎn)高達3．8元，高于新華聯(lián)每股的3．79元的收購價。2003年12月1日，新華聯(lián)曾耗資1．23億港元購買了一家在香港主板上市的“實力中國”(0472．HK)74．99％的股權(quán)，更名為“香港新華聯(lián)國際投資有限公司”。借米盧一舉成名的“金六福”是中國白酒市場的一個“神話”，其締造者正是不產(chǎn)一滴酒的新華聯(lián)。甲股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1．2元的現(xiàn)金股利，預計股利以后每年5將增長8％。培養(yǎng)學生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達、決策等綜合能力。通常不能通過證券組合分散掉的系統(tǒng)性風險用B系數(shù)來計量。證券投資充滿了各種各樣的風險，如違約風險、利率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險、破產(chǎn)風險等。股票價值是指股票的投資價值，也稱股票的內(nèi)在價值，即各期預期股利收人的現(xiàn)值和出售股票時所得的售價收入的現(xiàn)值之和。常見的債券估價模型有以下幾種：①債券估價基本模型(即該債券的類型是每年按固定利率計算并支付利息，到期歸還本金)；②一次還本付息的單利債券估價模型；③貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價模型。評價證券投資收益水平的指標主要是證券的價值及其收益率。[實訓要求] 在理解證券價值內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學生整理歸納債券估價模型、股票估價模型、債券投資收益率、股票投資收益率及證券投資組合必要收益率的計算方法，并能夠靈活運用這些方法進行證券投資決策。銷售部經(jīng)理錢磊認為，產(chǎn)品銷售價格預計可增加10％。認為李偉在收集資料方面做了大量的工作，計算方法正確，但卻忽略了物價變動問題。在董事會上，李偉對他提供的有關(guān)數(shù)據(jù)資料做了必要的說明。項目經(jīng)營期間要墊支流動資金2 000萬元，這筆資金在項目結(jié)束時可如數(shù)收回。李偉是該公司財務(wù)部門的助理會計師，財務(wù)經(jīng)理劉明要求他收集建設(shè)生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并寫出項目投資的財務(wù)評價報告，以供董事會決策時參考。當互斥方案的投資額、項目計算期均相等時，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法；當互斥方案的投資額不相等，但項目計算期相等，可采用差額凈現(xiàn)值(NPV)法或差額內(nèi)含報酬率(IRR)法；當互斥方案的投資額不相等，項目計算期也不相同，可采用年回收額法。貼現(xiàn)指標之間的關(guān)系為：當凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率設(shè)定折現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值=0時，凈現(xiàn)值率=0，現(xiàn)值指數(shù)＝1，內(nèi)含報酬率＝設(shè)定折現(xiàn)率；當凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報酬率設(shè)定折現(xiàn)率?，F(xiàn)金流入量是指由于實施某項投資而引起保險公司現(xiàn)金流入的增加值，包括營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)殘值、收回的流動資金、其他現(xiàn)金流入；現(xiàn)金流出量是指由于實施某項投資而引起保險公司現(xiàn)金支出的增加值，包括建設(shè)投資、墊支流動資金、經(jīng)營成本、所得稅額、其他現(xiàn)金流出；現(xiàn)金凈流量是指在項目壽命期內(nèi)某一期間的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量之間的差額，可分為建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量。項目投資主要包括新建項目投資和更新改造項目投資，其中新建項目投資又可分為單純固定資產(chǎn)項目投資和完整