【正文】 賣信用證券的數(shù)量。 ? ： (1)公眾收入增加和消費傾向； (2)物價變動狀況； (3)經(jīng)濟發(fā)展和體制變動情況； (4)存款和現(xiàn)金比例的變化； (5)信用開展程度。 四、貨幣乘數(shù) 乘數(shù)一詞，最早是由英國經(jīng)濟學家 1931年提出的，后被凱恩斯用來研究投資對總收入的倍增原理。 即 Ms=C+D； B=C+R。 在經(jīng)濟運行中， r 主要受三類因素影響： ? ? ② 商業(yè)銀行存款負債的結構（ S）。一般情況下，社會不穩(wěn)定， h上升；社會穩(wěn)定， h平穩(wěn) ? （ 2） 現(xiàn)金比率（ h）。 在經(jīng)濟運行中， e主要受以下因素影響： ① 商業(yè)銀行持有 e的機會成本（ Pe），應該說 Pe是 e的遞減函數(shù) ② 商業(yè)銀行借入準備金的代價（ ie），應該說 ie是 e的遞減函數(shù) ③ 非銀行部門對現(xiàn)金的偏好（ Ce），應該說 Ce是 e的遞增函數(shù) ? （ 4）超額準備比率（ e）。 ? 回本章 ? 至下節(jié) 第五節(jié) 貨幣供給的調(diào)控機制 一、 貨幣供給宏觀調(diào)控模式的轉(zhuǎn)換 二、 貨幣供給調(diào)控機制的組成 三、 中央銀行調(diào)控貨幣供給量的困難性和復雜性 ? 回本章 ? 至下節(jié) 指中央銀行在對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控中，所確定的最終目標（如經(jīng)濟增長、國際收支平衡、降低失業(yè)率、穩(wěn)定物價等），采取的有效政策工具（如公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)、存款準備金等），選擇的具體調(diào)控對象（或中間目標，即聯(lián)系最終目標和政策工具之間的金融目標，如貨幣供給量、利率水平等），運用的各種調(diào)控形式（如通過金融市場、計劃手段、法律手段等）。 貨幣供給宏觀調(diào)控模式的涵義 圖示 105 貨幣供給的一般調(diào)控模式 。 ? 圖示 107 貨幣供給的間接型調(diào)控模式 以上兩種類型的貨幣供給宏觀調(diào)控模式在終極目標確定、中間目標、貨幣政策手段、調(diào)控形式諸方面的差異可見下表 : 兩種貨幣供給的間接調(diào)控模式比較 。 ? 二、貨幣供給調(diào)控機制的組成 整個貨幣供給量調(diào)控機制的主體有三個：一是中央銀行；二是商業(yè)銀行；三是非銀行經(jīng)濟部門。 圖示 1010 貨幣供給調(diào)控模式的基本因素 ? 影響貨幣供給調(diào)控模式的若干金融變量具體指現(xiàn)金漏損率、法定存款比率、超額準備金比率、定期存款比率、財政性存款比率等，這些因素共同作用于倍數(shù)放大效應。 ? ? 從貨幣供給量間接型調(diào)控總模型中也可看出，影響倍數(shù)放大效應（貨幣乘數(shù)）的諸因素（亦稱若干金融變量）并非都由中央銀行的意向所決定，如現(xiàn)金漏損率、定期存款比率、財政性存款比率等均由非銀行經(jīng)濟部門的經(jīng)濟行為所決定。 ? 回本章 ? 至下節(jié) 78 一、 財政收支與貨幣供給 二、 利率、匯率變動與供給 三、 虛擬經(jīng)濟與貨幣供給 第六節(jié) 貨幣供給與相關經(jīng)濟范疇的聯(lián)系 ? 一、財政收支與貨幣供給 從全社會貨幣供求角度考察，財政收支本身所代表的也是貨幣供求的一部分。 ： (1)外匯匯率與本國貨幣供給呈正相關關系 (2)本國貨幣供給與外匯匯率之間呈正相關關系 但這不是一種純理論分析，在現(xiàn)實生活中它能否變成現(xiàn)實要取決于多種因素。如在股市漲跌時 : (1)新股發(fā)行時，股民保證金影響貨幣供給量層次 (2)開發(fā)式基金影響貨幣供給量層次 ? 至下章 ? 回本章 。 (2)將虛擬資產(chǎn)價格作為調(diào)節(jié)貨幣供給量的參照指標 。促使貨幣供給量指標效力減退，央行對貨幣乘數(shù)難以準確做出預期。其對貨幣供給影響越來越大。 彌補財政赤字的方式 : ? 二、利率、匯率變動與貨幣供給 通常解釋中利率與貨幣供給呈反方向變化 。當然，這不等于中央銀行只能被動應付，甚至束手無策。中央銀行對基礎貨幣有直接的調(diào)控權，同時還可以通過貨幣政策工具（如法定存款準備金、公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)率、若干選擇性貨幣政策工具，以及直接控制和間接信用指導等來調(diào)控基礎貨幣。 圖示 109 貨幣供給調(diào)控模式的主體因素 ? 貨幣供給量調(diào)控機制的基本因素也有三個：一是基礎貨幣；二是貨幣乘數(shù)；三是貨幣供給量。 我國現(xiàn)階段正處于由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)換時期，有必要對宏觀經(jīng)濟采取一些直接控制手段。 圖示 106 貨幣供給的直接型調(diào)控模式 ? 貨幣供給宏觀調(diào)控模式的類型 。依據(jù)世界各國的情況，貨幣供給宏觀調(diào)控的一般模式如下圖所示。 ? ④ 非銀行部門對定期存款的偏好（ Te），應該說 Te是 e的遞減函數(shù) ⑤ 中央銀行貨幣政策的意向（ ），即央行采取緊縮政策， e上升，相反，采取放松政策， e下降 ⑥ 商業(yè)銀行的業(yè)務經(jīng)營傳統(tǒng)（ t ），應該說注重安全，則 e 較多； t敢于冒險， e 較少 P (1)因素法： 這一方法是根據(jù)計算公式，先求出影響貨幣乘數(shù)變化的諸因素數(shù)值，然后將這些數(shù)據(jù)填入計算公式后得出貨幣乘數(shù)。 在經(jīng)濟運行中， t的高低主要受以下因素影響： ① 非銀行部門的可支配收入（ Y），應該說 t是 Y的遞增函數(shù) ② 持有定期存款的機會成本（ Pt），應該說 t是 Pt的遞減函數(shù) ③ 定期存款的利率（ i），應該說 t是 i的遞增函數(shù) ? （ 3） 定期存款比率（ t）。中央銀行根據(jù)不同商業(yè)銀行在這些方面的差別，實行差別的 r 政策 ① 中央銀行貨幣政策的意向 ( )。 ? 因此貨幣乘數(shù)公式可演化為： m= 上式分子、分母均除以 D，有： m= RCDC??DRDCDC??1其中， C/D為現(xiàn)金比重， R/D為存款準備金率，可見影響貨幣乘數(shù)和基礎貨幣的因素非常復雜 。 所謂貨幣乘數(shù) (Moary Multiple)，是指一定量的基礎貨幣發(fā)揮作用的倍數(shù)。 運用存款準備率調(diào)控基礎貨幣的困難性： (1)商業(yè)銀行的經(jīng)營往往會抵消了存款準備率的部分作用； (2)調(diào)整存款準備率往往會引起一系列連鎖反應； (3)調(diào)整存款準備率是一副“烈藥”，作用面大、影響也大。 (4)中央銀行對商業(yè)銀行放款、貼現(xiàn)的松緊。 不同區(qū)間存款準備率對 Ms的影響 ?