【正文】 的證券化等問(wèn)題的研究，則是揭示金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)相互滲透的必然趨勢(shì)。如圖： 金融學(xué) 金融的宏觀(guān)分析 金融的微觀(guān)分析金融功能金融市場(chǎng)分析 金融中介分析 二、金融學(xué)科體系設(shè)計(jì)的幾個(gè)問(wèn)題（一）要不要建設(shè)一門(mén)以寬口徑金融為對(duì)象的《金融學(xué)》應(yīng)該說(shuō)，現(xiàn)在我們沒(méi)有這樣一門(mén)包羅萬(wàn)象的《金融學(xué)》。是否可以考慮將這門(mén)學(xué)問(wèn)沿兩個(gè)方向推進(jìn)：一是強(qiáng)化其核心部分，即金融的宏觀(guān)理論為主，微觀(guān)理論為輔，注重宏觀(guān)、微觀(guān)理論的結(jié)合。這樣的教程沿用貨幣銀行金融市場(chǎng)學(xué)之名也可，稱(chēng)金融學(xué)、泛金融學(xué)、廣義金融學(xué)也都是可行的選擇。有關(guān)這方面的著述倒是甚多，但多屬學(xué)術(shù)性論文和專(zhuān)著。是否有必要建立規(guī)范的課程并盡快編寫(xiě)出教材？這倒不一定作肯定的回答。自然，在貨幣銀行學(xué)里有一點(diǎn)，在各種金融機(jī)構(gòu)的教程中也有一些。所以，創(chuàng)建這門(mén)教程極為迫切。相應(yīng)地，保險(xiǎn)學(xué)按理應(yīng)屬于金融學(xué)科體系，但這門(mén)學(xué)科的建設(shè)也同樣是高度獨(dú)立推進(jìn)的。從金融的宏觀(guān)層面來(lái)看，通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)積聚的資金，在西方國(guó)家早就占有極大的份額。（五）關(guān)于“金融工程”關(guān)于金融工程的重要性，已經(jīng)無(wú)需論證，——它已是紅得不能再紅了。不過(guò)對(duì)于它在金融學(xué)科體系中的地位卻應(yīng)有恰如其分的了解。沒(méi)有疑問(wèn)，我們應(yīng)該重視，應(yīng)該盡快掌握。而且，從技術(shù)層面還往往提出最高層次的理論大問(wèn)題。這類(lèi)課程要求的是能及時(shí)反映國(guó)內(nèi)外的情況，特別是金融創(chuàng)新的進(jìn)展。寬口徑的金融學(xué)和宏觀(guān)金融分析均無(wú)現(xiàn)成的規(guī)范教程。商業(yè)銀行學(xué)、信托學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)等實(shí)際上屬于金融機(jī)構(gòu)微觀(guān)分析的個(gè)論。以上關(guān)于學(xué)科體系的討論，給出的是一個(gè)大體的輪廓和一些考慮、處理這方面問(wèn)題的思路。現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成。 第一節(jié)利息一、利息及其實(shí)質(zhì)利息的含義：利息是資金所有者由于借出資金而取得的報(bào)酬，它來(lái)自于生產(chǎn)者使用該筆資金發(fā)揮生產(chǎn)職能而形成的利潤(rùn)的一部分?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，把資金貸給別人會(huì)有損失，所以要求付息。本質(zhì)可從馬克思的剩余價(jià)值公式看出來(lái)。另外，不管投資的資金是否是借到的，人們?cè)谟?jì)算收益時(shí)總會(huì)把利息算做成本里面，扣除利息后的才是勞動(dòng)所得，利息是貨幣資本所得，也可以說(shuō)利息是一種機(jī)會(huì)成本。②人力資本的價(jià)格：工資可看成人力資本的收益，人力資本的價(jià)格就由工資的資本化得來(lái)。也就是說(shuō)基準(zhǔn)利率的變化會(huì)引起其他利率的相應(yīng)變化。由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。實(shí)際利率是物價(jià)不變，從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利率，或假設(shè)沒(méi)有通貨膨脹時(shí)的利率。名義利率不可能小于零，因?yàn)槊x利率不但包含了通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，還包含信用風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償。㈢根據(jù)利率形成的方式，可分為市場(chǎng)利率、公定利率和官定利率在市場(chǎng)機(jī)制下可以自由變動(dòng)的利率叫市場(chǎng)利率。㈣按是否帶優(yōu)惠性質(zhì)可分為一般利率和優(yōu)惠利率㈤根據(jù)計(jì)算利息的期限單位不同可分為年率、月率和日率。計(jì)算公式是：利息=本金利率期限2復(fù)利：一種將上期利息計(jì)入本金并一并計(jì)息的利息計(jì)算方法。我們把它分成n個(gè)1年期p元貸款，第1年的p元錢(qián)可以取得利息Pr元，所以借入者應(yīng)該在第1年末償還P(1+r)元，但他沒(méi)還，相當(dāng)于某人在第2年初又借出了P(1+r)元，以此類(lèi)推。2貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算⑴零存整取本利和的計(jì)算，⑵整存零取本利和的計(jì)算，這兩個(gè)公式還可以用來(lái)計(jì)算折舊（1）的提取，或退休養(yǎng)老金（2）的計(jì)算?，F(xiàn)值的應(yīng)用見(jiàn)課本例子。這樣形成的利率是市場(chǎng)利率。所以馬克思的利率決定理論也是以剩余價(jià)值在不同資本家之間的分割為起點(diǎn)的，工業(yè)資本家占有的剩余價(jià)值表現(xiàn)為他的利潤(rùn)，所以利息的多少取決于資本家利潤(rùn)的多少。二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中利率決定理論實(shí)際利率理論：這一理論由費(fèi)雪、馬歇爾為代表。生產(chǎn)率可以用MPI表示。儲(chǔ)蓄在收入中占的比例會(huì)因利率的提高而增加，儲(chǔ)蓄與利率之間為正相關(guān)關(guān)系。貨幣供給與利率無(wú)關(guān)。即DL=I+σMD；SL=S+σMS，當(dāng) DL= SL時(shí)決定了均衡利率。管制利率對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。不發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)與數(shù)量不多的金融機(jī)構(gòu)容易形成壟斷利率，并發(fā)展為管制利率在實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，管制利率是配合實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、流通與分配計(jì)劃的一個(gè)主要組成部分。社會(huì)主義改造完成后，加強(qiáng)了利率管制，利率檔次少，水平低，利差小，管理權(quán)限集中。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 　　?！　?，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： 第六節(jié)利率的作用一、儲(chǔ)蓄的利率彈性和投資的利率彈性彈性用于衡量變量的變化引起因變量變化的幅度。收入效應(yīng)可以這樣理解，由于利率的提高，利息的增加，本利和增加，收入增加，原來(lái)買(mǎi)不起的商品現(xiàn)在買(mǎi)的起了，把儲(chǔ)蓄用于購(gòu)買(mǎi)，從而使儲(chǔ)蓄減少。二、利率的作用利率是調(diào)節(jié)資本在各部門(mén)之間分配，調(diào)節(jié)資本供求關(guān)系和投資方向的重要杠桿。⑵影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資的積極性。三、利率發(fā)揮作用的條件適當(dāng)?shù)睦仕剑杭礋o(wú)論存款利率還是貸款利率，都不能低于同期物價(jià)上漲率。2制定利率的依據(jù)和影響因素分析。6名義利率、實(shí)際利率；單利、復(fù)利；現(xiàn)值、終值的計(jì)算。通過(guò)市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)際資源的配置。　　金融市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)階段⑴口頭協(xié)議的方式⑵通過(guò)銀行進(jìn)行的方式⑶通過(guò)證券進(jìn)行交易的方式３、金融市場(chǎng)的基本要素⑴金融市場(chǎng)的交易對(duì)象——貨幣資金。⑶金融市場(chǎng)交易工具——金融工具。不同市場(chǎng)上的利率是不同的，但他們之間有密切的聯(lián)系，因?yàn)椴煌栀J方式最終達(dá)到的目的是相同的，有替代性，同樣受平均利潤(rùn)率的制約，反映市場(chǎng)供求的對(duì)比關(guān)系。　　，人們通過(guò)買(mǎi)賣(mài)金融產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)著資金從盈余的部門(mén)向赤字部門(mén)的轉(zhuǎn)移。其它金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動(dòng)性。對(duì)當(dāng)事人來(lái)說(shuō)，更有現(xiàn)實(shí)意義的是從持有金融工具（如從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入）之日起到該金融工具到期日為止所經(jīng)歷的時(shí)間。其中，由于金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)最難逆料。收益率有三種計(jì)算方法：名義收益率——票面收益與票面額的比率；現(xiàn)時(shí)收益率——年收益額與其當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率；平均收益率——將現(xiàn)時(shí)收益與資本損益共同考慮的收益率。金融市場(chǎng)的功能：　?、艓椭鷮?shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門(mén)和資金短缺部門(mén)之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置?！　、谴_定價(jià)格：相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價(jià)值；其內(nèi)在價(jià)值是多少，只有通過(guò)金融市場(chǎng)交易中買(mǎi)賣(mài)雙方相互作用的過(guò)程才能被“發(fā)現(xiàn)”。四、金融市場(chǎng)的類(lèi)型按金融交易的期限可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。⑵資本市場(chǎng)又叫長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，指期限在一年以上的長(zhǎng)期金融交易市場(chǎng)。⑵期貨市場(chǎng)是在成交日后的某個(gè)確定日期進(jìn)行交割的期貨交易市場(chǎng)。不限于一國(guó)內(nèi)部，居民非居民都可以參加；交易的金融工具可以不是用本國(guó)貨幣表示的；業(yè)務(wù)活動(dòng)不完全受市場(chǎng)所在地國(guó)家的限制。　?。荷虡I(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。　　“貼現(xiàn)”方式?！　∪?、大額定期存單市場(chǎng)　　。 回購(gòu)協(xié)議是指證券出售時(shí)賣(mài)方向買(mǎi)方承諾在未來(lái)的某個(gè)時(shí)間將證券買(mǎi)回的協(xié)議。　??；隔夜。第三節(jié)　資本市場(chǎng)　　資本市場(chǎng)是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)?！　　⒐潭ǖ墓善苯灰讏?chǎng)所，稱(chēng)證券交易所。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分?！　?，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)?！　《?、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)　　——公債券。　?。灰话闶窃趫?chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。其中，包括“垃圾債券”。 初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開(kāi)的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。 第四節(jié)　衍生工具市場(chǎng)　　一、衍生工具及其迅速發(fā)展　　?！　《春霞s類(lèi)型的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)　??；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等?！　?，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類(lèi)。例：某企業(yè)出口商品，合同價(jià)格為100萬(wàn)美元，3個(gè)月后付款，如。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話(huà)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣(mài)方向買(mǎi)方支付價(jià)差；相反，則由買(mǎi)方向賣(mài)方支付價(jià)差。　　遠(yuǎn)期（forwards）　　?！　?，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來(lái)。二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒(méi)有證券發(fā)行，談不上證券的再買(mǎi)賣(mài)； 同時(shí)，初級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展也依賴(lài)于二級(jí)市場(chǎng)?！　　?　　，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。　　。　　，或?yàn)楦?dòng)利率。 雖無(wú)集中的固定場(chǎng)所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)?！　。紫刃柙诮?jīng)紀(jì)人或交易商處開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，交納一定的保證金，以取得委托買(mǎi)賣(mài)證券的權(quán)利?！　。阂活?lèi)只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類(lèi)除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營(yíng)股票買(mǎi)賣(mài)。證券市場(chǎng)基本是兩部分：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)?！　。浣灰追绞接行庞貌鸾韬突刭?gòu)兩種，以回購(gòu)為主。　　，而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。　　，它已經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易品種之一?！　　！　《?、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)　　1. 12個(gè)月以?xún)?nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)交易背景（對(duì)價(jià)）；當(dāng)今發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。　　五、我國(guó)金融市場(chǎng)的歷史第二節(jié)　貨幣市場(chǎng)　　貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)，是典型的以機(jī)構(gòu)投資人為主的融資市場(chǎng)。交易雙方都是本國(guó)的法人或自然人，交易對(duì)象也僅限于用本國(guó)貨幣表示的金融工具。包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)和長(zhǎng)期證券市場(chǎng)。其功能在于滿(mǎn)足交易者的資金流動(dòng)性需求。 　?、山档徒灰椎乃褜こ杀竞托畔⒊杀荆?搜尋成本是指為尋找合適的交易對(duì)方所產(chǎn)生的成本；信息成本是在評(píng)價(jià)金融資產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程中所發(fā)生的成本。　?、茖?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。三、金融市場(chǎng)的運(yùn)做過(guò)程和功能金融市場(chǎng)的運(yùn)做過(guò)程：（見(jiàn)書(shū)上的圖）看到資金供給者借出貨幣，持有金融工具；貨幣需求方則提供金融工具獲得資金。 在金融投資中，審時(shí)度勢(shì)，采取必要的保值措施至關(guān)重要?！　。ǎ常╋L(fēng)險(xiǎn)性：是指購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)的本金有否遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。　?。ǎ玻┢谙扌裕菏侵冈谶M(jìn)行最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度。　?。础⒔鹑谫Y產(chǎn)的特點(diǎn) 　?。ǎ保┚哂胸泿判院土鲃?dòng)性：金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指它們可以用來(lái)作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。 就其作為區(qū)分不同金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具——金融工具。⑷金融市場(chǎng)的交易價(jià)格——利率。⑵金融市場(chǎng)的交易主體——資金最終供求方和金融機(jī)構(gòu)?！　?市場(chǎng)利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，在金融市場(chǎng)上形成。教學(xué)內(nèi)容：金融市場(chǎng)的特征；金融市場(chǎng)的要素；金融市場(chǎng)分類(lèi)；金融工具、金融資產(chǎn)的特征；貨幣市場(chǎng)的類(lèi)型；資本市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)的有關(guān)內(nèi)容。4西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界三個(gè)利率形成理論的理解。企業(yè)必須是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人，即真正獨(dú)立的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者。⑵影響物價(jià)水平。利率是國(guó)家干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。投資的利率彈性。利率的變化對(duì)儲(chǔ)蓄的影響很大。　?。涸O(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。二、即期利率與遠(yuǎn)期利率　　1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念?！　　　　　　　　　　　　　　　〉谖骞?jié)　　利率的期限結(jié)構(gòu)　　一、什么是利率期限結(jié)構(gòu)　　，同一品類(lèi)的不同期限的利率構(gòu)成該品類(lèi)的利率期限結(jié)構(gòu)。95年以后我國(guó)的利率由中國(guó)人民銀行制定報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以后執(zhí)行?？梢种茋?yán)重的通貨膨脹。因?yàn)楣苤评适怯烧贫ǖ?，具有極強(qiáng)的約束力，所以排斥其他經(jīng)濟(jì)因素對(duì)利率的影響，使利率不能隨市場(chǎng)因素的變化而變化，西方國(guó)家只有在非常時(shí)期才實(shí)行管制利率，危機(jī)過(guò)后就會(huì)解除。可貸資金論新劍橋?qū)W派的觀(guān)點(diǎn)，是對(duì)流動(dòng)偏好的發(fā)展，認(rèn)為利率取決于借貸資金的供求，當(dāng)借貸資金供求達(dá)到均衡時(shí)的利率。流動(dòng)偏好理論：此為凱恩斯的理論，認(rèn)為決定利率的只有貨幣因素沒(méi)有實(shí)際因素，利率只能取決于貨幣供求。節(jié)約可以用邊際儲(chǔ)蓄傾向表示，儲(chǔ)蓄是收入中未被用于消費(fèi)的部分，邊際儲(chǔ)蓄傾向就是新增收入中用于儲(chǔ)蓄的部分所占的比例，即MPS=σS/σY，節(jié)約就可用MPS表示。生產(chǎn)率用邊際投資傾向表示（投資在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中又叫資本形成，是一定時(shí)期實(shí)際資本的增加，表現(xiàn)為生產(chǎn)能力的擴(kuò)大）。平均利潤(rùn)率：利息是利潤(rùn)的一部分，利息率受利潤(rùn)率的制約，一般情況下利率與平均利潤(rùn)率同方向變化，隨平均利潤(rùn)率的提高而提高，隨之而下降。而在實(shí)際生活中，由于種種原因——往往是習(xí)慣的原因，使兩者出現(xiàn)差異。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣(mài)方式。⑶終值：就是本利和，是一筆資金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的數(shù)額計(jì)算公式：S=P（1+r）n⑷現(xiàn)值：就是未來(lái)一定數(shù)額在現(xiàn)在的數(shù)量。二、貨幣時(shí)間價(jià)值1貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣隨時(shí)間的推移所具備的增殖能力。復(fù)利可以解決這一問(wèn)題，復(fù)利公式由單利推導(dǎo)出。三者可以換算。也叫法定利率。㈡根據(jù)在借貸期內(nèi)利率會(huì)否調(diào)整，可分為固定利率和浮動(dòng)利率固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。我們平時(shí)看到的都是名義利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。利率包括對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償水平和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（也譯為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)酬金）水平。股票理論價(jià)格的計(jì)算公式就是：股票價(jià)格=股息/利率第二節(jié)利率及其種類(lèi)一、利率的含義利率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。⑵收益資本化的計(jì)算：本金=收益/利率⑶收益資本化的應(yīng)用：①土地價(jià)格的形成：土地不是勞動(dòng)產(chǎn)品，因而并無(wú)價(jià)值，也就無(wú)價(jià)格，但土地事實(shí)上確有價(jià)格，土地價(jià)格既服從收益的資本化。而且在人們投資時(shí)，也只有當(dāng)投資預(yù)期收益大于利息收益時(shí)，才