【正文】 的證券化等問題的研究，則是揭示金融市場與金融機構(gòu)相互滲透的必然趨勢。如圖： 金融學(xué) 金融的宏觀分析 金融的微觀分析金融功能金融市場分析 金融中介分析 二、金融學(xué)科體系設(shè)計的幾個問題（一）要不要建設(shè)一門以寬口徑金融為對象的《金融學(xué)》應(yīng)該說，現(xiàn)在我們沒有這樣一門包羅萬象的《金融學(xué)》。是否可以考慮將這門學(xué)問沿兩個方向推進(jìn)：一是強化其核心部分，即金融的宏觀理論為主，微觀理論為輔，注重宏觀、微觀理論的結(jié)合。這樣的教程沿用貨幣銀行金融市場學(xué)之名也可，稱金融學(xué)、泛金融學(xué)、廣義金融學(xué)也都是可行的選擇。有關(guān)這方面的著述倒是甚多，但多屬學(xué)術(shù)性論文和專著。是否有必要建立規(guī)范的課程并盡快編寫出教材？這倒不一定作肯定的回答。自然，在貨幣銀行學(xué)里有一點，在各種金融機構(gòu)的教程中也有一些。所以，創(chuàng)建這門教程極為迫切。相應(yīng)地，保險學(xué)按理應(yīng)屬于金融學(xué)科體系，但這門學(xué)科的建設(shè)也同樣是高度獨立推進(jìn)的。從金融的宏觀層面來看，通過保險業(yè)務(wù)積聚的資金，在西方國家早就占有極大的份額。（五）關(guān)于“金融工程”關(guān)于金融工程的重要性，已經(jīng)無需論證，——它已是紅得不能再紅了。不過對于它在金融學(xué)科體系中的地位卻應(yīng)有恰如其分的了解。沒有疑問，我們應(yīng)該重視，應(yīng)該盡快掌握。而且，從技術(shù)層面還往往提出最高層次的理論大問題。這類課程要求的是能及時反映國內(nèi)外的情況，特別是金融創(chuàng)新的進(jìn)展。寬口徑的金融學(xué)和宏觀金融分析均無現(xiàn)成的規(guī)范教程。商業(yè)銀行學(xué)、信托學(xué)、保險學(xué)等實際上屬于金融機構(gòu)微觀分析的個論。以上關(guān)于學(xué)科體系的討論，給出的是一個大體的輪廓和一些考慮、處理這方面問題的思路?，F(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成。 第一節(jié)利息一、利息及其實質(zhì)利息的含義：利息是資金所有者由于借出資金而取得的報酬，它來自于生產(chǎn)者使用該筆資金發(fā)揮生產(chǎn)職能而形成的利潤的一部分?，F(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，把資金貸給別人會有損失，所以要求付息。本質(zhì)可從馬克思的剩余價值公式看出來。另外，不管投資的資金是否是借到的，人們在計算收益時總會把利息算做成本里面，扣除利息后的才是勞動所得，利息是貨幣資本所得，也可以說利息是一種機會成本。②人力資本的價格：工資可看成人力資本的收益，人力資本的價格就由工資的資本化得來。也就是說基準(zhǔn)利率的變化會引起其他利率的相應(yīng)變化。由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風(fēng)險的投資，所以也無絕對無風(fēng)險利率；市場經(jīng)濟(jì)中，只有國債利率可用以代表無風(fēng)險利率。實際利率是物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率，或假設(shè)沒有通貨膨脹時的利率。名義利率不可能小于零，因為名義利率不但包含了通貨膨脹風(fēng)險的補償，還包含信用風(fēng)險、機會成本的補償。㈢根據(jù)利率形成的方式，可分為市場利率、公定利率和官定利率在市場機制下可以自由變動的利率叫市場利率。㈣按是否帶優(yōu)惠性質(zhì)可分為一般利率和優(yōu)惠利率㈤根據(jù)計算利息的期限單位不同可分為年率、月率和日率。計算公式是：利息=本金利率期限2復(fù)利：一種將上期利息計入本金并一并計息的利息計算方法。我們把它分成n個1年期p元貸款，第1年的p元錢可以取得利息Pr元，所以借入者應(yīng)該在第1年末償還P(1+r)元，但他沒還，相當(dāng)于某人在第2年初又借出了P(1+r)元，以此類推。2貨幣時間價值的計算⑴零存整取本利和的計算，⑵整存零取本利和的計算，這兩個公式還可以用來計算折舊（1）的提取，或退休養(yǎng)老金（2）的計算?，F(xiàn)值的應(yīng)用見課本例子。這樣形成的利率是市場利率。所以馬克思的利率決定理論也是以剩余價值在不同資本家之間的分割為起點的，工業(yè)資本家占有的剩余價值表現(xiàn)為他的利潤，所以利息的多少取決于資本家利潤的多少。二、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中利率決定理論實際利率理論：這一理論由費雪、馬歇爾為代表。生產(chǎn)率可以用MPI表示。儲蓄在收入中占的比例會因利率的提高而增加，儲蓄與利率之間為正相關(guān)關(guān)系。貨幣供給與利率無關(guān)。即DL=I+σMD；SL=S+σMS，當(dāng) DL= SL時決定了均衡利率。管制利率對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。不發(fā)達(dá)金融市場與數(shù)量不多的金融機構(gòu)容易形成壟斷利率，并發(fā)展為管制利率在實行計劃經(jīng)濟(jì)的國家，管制利率是配合實現(xiàn)生產(chǎn)、流通與分配計劃的一個主要組成部分。社會主義改造完成后，加強了利率管制，利率檔次少，水平低，利差小，管理權(quán)限集中。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 　　?！　。涿嬷禐镻，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場價格為Pm，到期收益率 y，可依據(jù)下式算出近似值： 第六節(jié)利率的作用一、儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性彈性用于衡量變量的變化引起因變量變化的幅度。收入效應(yīng)可以這樣理解，由于利率的提高，利息的增加，本利和增加，收入增加，原來買不起的商品現(xiàn)在買的起了，把儲蓄用于購買，從而使儲蓄減少。二、利率的作用利率是調(diào)節(jié)資本在各部門之間分配，調(diào)節(jié)資本供求關(guān)系和投資方向的重要杠桿。⑵影響企業(yè)的經(jīng)營管理和投資的積極性。三、利率發(fā)揮作用的條件適當(dāng)?shù)睦仕剑杭礋o論存款利率還是貸款利率，都不能低于同期物價上漲率。2制定利率的依據(jù)和影響因素分析。6名義利率、實際利率；單利、復(fù)利；現(xiàn)值、終值的計算。通過市場上的金融交易，最終實現(xiàn)社會實際資源的配置?！　〗鹑谑袌霭l(fā)展的三個階段⑴口頭協(xié)議的方式⑵通過銀行進(jìn)行的方式⑶通過證券進(jìn)行交易的方式３、金融市場的基本要素⑴金融市場的交易對象——貨幣資金。⑶金融市場交易工具——金融工具。不同市場上的利率是不同的，但他們之間有密切的聯(lián)系，因為不同借貸方式最終達(dá)到的目的是相同的，有替代性，同樣受平均利潤率的制約，反映市場供求的對比關(guān)系?！　?，人們通過買賣金融產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓金融資產(chǎn)，實現(xiàn)著資金從盈余的部門向赤字部門的轉(zhuǎn)移。其它金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動性。對當(dāng)事人來說，更有現(xiàn)實意義的是從持有金融工具（如從二級市場購入）之日起到該金融工具到期日為止所經(jīng)歷的時間。其中，由于金融資產(chǎn)市場價格下跌所帶來的風(fēng)險最難逆料。收益率有三種計算方法：名義收益率——票面收益與票面額的比率；現(xiàn)時收益率——年收益額與其當(dāng)期市場價格的比率；平均收益率——將現(xiàn)時收益與資本損益共同考慮的收益率。金融市場的功能：　?、艓椭鷮崿F(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實現(xiàn)資源配置?！　、谴_定價格：相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價值；其內(nèi)在價值是多少，只有通過金融市場交易中買賣雙方相互作用的過程才能被“發(fā)現(xiàn)”。四、金融市場的類型按金融交易的期限可分為貨幣市場和資本市場。⑵資本市場又叫長期資金市場，指期限在一年以上的長期金融交易市場。⑵期貨市場是在成交日后的某個確定日期進(jìn)行交割的期貨交易市場。不限于一國內(nèi)部，居民非居民都可以參加；交易的金融工具可以不是用本國貨幣表示的；業(yè)務(wù)活動不完全受市場所在地國家的限制。　?。荷虡I(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。我國的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家，主要交易的對象是后者?！　　百N現(xiàn)”方式?！　∪⒋箢~定期存單市場　　。 回購協(xié)議是指證券出售時賣方向買方承諾在未來的某個時間將證券買回的協(xié)議?！　。桓粢?。第三節(jié)　資本市場　　資本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場?！　　⒐潭ǖ墓善苯灰讏鏊?，稱證券交易所。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分?！　。诮灰姿饨灰?，形成場外交易市場。　　二、長期債券市場　　——公債券。　??；一般是在場外市場進(jìn)行交易。其中，包括“垃圾債券”。 初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實全部公開的原則，公布各種財務(wù)報表及資料。 第四節(jié)　衍生工具市場　　一、衍生工具及其迅速發(fā)展　　?！　《春霞s類型的標(biāo)準(zhǔn)分類　?。缓霞s載明交易品種、價格、數(shù)量、交割時間及地點等?！　。h(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。例：某企業(yè)出口商品，合同價格為100萬美元，3個月后付款，如。若合約到期時以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。　　遠(yuǎn)期（forwards）　　?！　?，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣； 同時，初級市場的發(fā)展也依賴于二級市場?！　?。 　　，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高?！　??！　?，或為浮動利率。 雖無集中的固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。　　，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利?！　。阂活愔荒芙邮茴櫩臀?，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣。證券市場基本是兩部分：股票市場和長期債券市場?！　?，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主?！　。皇前唇灰灼贩N命名的市場。　　，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一?！　?。　　二、國庫券市場　　1. 12個月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。我國現(xiàn)行立法強調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實交易背景（對價）；當(dāng)今發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的票據(jù)主要是融通票據(jù)?！　∥?、我國金融市場的歷史第二節(jié)　貨幣市場　　貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，是典型的以機構(gòu)投資人為主的融資市場。交易雙方都是本國的法人或自然人，交易對象也僅限于用本國貨幣表示的金融工具。包括長期借貸市場和長期證券市場。其功能在于滿足交易者的資金流動性需求。 　?、山档徒灰椎乃褜こ杀竞托畔⒊杀荆?搜尋成本是指為尋找合適的交易對方所產(chǎn)生的成本；信息成本是在評價金融資產(chǎn)價值的過程中所發(fā)生的成本。　?、茖崿F(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。三、金融市場的運做過程和功能金融市場的運做過程：（見書上的圖）看到資金供給者借出貨幣，持有金融工具；貨幣需求方則提供金融工具獲得資金。 在金融投資中，審時度勢，采取必要的保值措施至關(guān)重要?！　。ǎ常╋L(fēng)險性：是指購買金融資產(chǎn)的本金有否遭受損失的風(fēng)險。　?。ǎ玻┢谙扌裕菏侵冈谶M(jìn)行最終支付前的時間長度。　?。?、金融資產(chǎn)的特點 　?。ǎ保┚哂胸泿判院土鲃有裕航鹑谫Y產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指它們可以用來作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。 就其作為區(qū)分不同金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。⑷金融市場的交易價格——利率。⑵金融市場的交易主體——資金最終供求方和金融機構(gòu)。　　 市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價格”，在金融市場上形成。教學(xué)內(nèi)容：金融市場的特征；金融市場的要素；金融市場分類；金融工具、金融資產(chǎn)的特征；貨幣市場的類型；資本市場和衍生工具市場的有關(guān)內(nèi)容。4西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界三個利率形成理論的理解。企業(yè)必須是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的法人，即真正獨立的商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者。⑵影響物價水平。利率是國家干預(yù)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。投資的利率彈性。利率的變化對儲蓄的影響很大?！　。涸O(shè)當(dāng)前債券的市場價格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價值”相等，即決定當(dāng)前實際起作用的利率。二、即期利率與遠(yuǎn)期利率　　1. “即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念?！　　　　　　　　　　　　　　　〉谖骞?jié)　　利率的期限結(jié)構(gòu)　　一、什么是利率期限結(jié)構(gòu)　　，同一品類的不同期限的利率構(gòu)成該品類的利率期限結(jié)構(gòu)。95年以后我國的利率由中國人民銀行制定報國務(wù)院批準(zhǔn)以后執(zhí)行?？梢种茋?yán)重的通貨膨脹。因為管制利率是由政府制定的，具有極強的約束力，所以排斥其他經(jīng)濟(jì)因素對利率的影響，使利率不能隨市場因素的變化而變化，西方國家只有在非常時期才實行管制利率，危機過后就會解除?？少J資金論新劍橋?qū)W派的觀點，是對流動偏好的發(fā)展，認(rèn)為利率取決于借貸資金的供求，當(dāng)借貸資金供求達(dá)到均衡時的利率。流動偏好理論：此為凱恩斯的理論，認(rèn)為決定利率的只有貨幣因素沒有實際因素，利率只能取決于貨幣供求。節(jié)約可以用邊際儲蓄傾向表示，儲蓄是收入中未被用于消費的部分，邊際儲蓄傾向就是新增收入中用于儲蓄的部分所占的比例，即MPS=σS/σY，節(jié)約就可用MPS表示。生產(chǎn)率用邊際投資傾向表示（投資在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中又叫資本形成，是一定時期實際資本的增加，表現(xiàn)為生產(chǎn)能力的擴(kuò)大）。平均利潤率：利息是利潤的一部分，利息率受利潤率的制約，一般情況下利率與平均利潤率同方向變化，隨平均利潤率的提高而提高，隨之而下降。而在實際生活中，由于種種原因——往往是習(xí)慣的原因，使兩者出現(xiàn)差異。發(fā)行時采用競價拍賣方式。⑶終值：就是本利和，是一筆資金在未來某一時點上的數(shù)額計算公式：S=P（1+r）n⑷現(xiàn)值：就是未來一定數(shù)額在現(xiàn)在的數(shù)量。二、貨幣時間價值1貨幣時間價值是貨幣隨時間的推移所具備的增殖能力。復(fù)利可以解決這一問題，復(fù)利公式由單利推導(dǎo)出。三者可以換算。也叫法定利率。㈡根據(jù)在借貸期內(nèi)利率會否調(diào)整，可分為固定利率和浮動利率固定利率是指在借貸期內(nèi)不做調(diào)整的利率。我們平時看到的都是名義利率。其中，如中國人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場利率的形成。利率包括對機會成本的補償水平和風(fēng)險溢價（也譯為風(fēng)險報酬、風(fēng)險酬金）水平。股票理論價格的計算公式就是：股票價格=股息/利率第二節(jié)利率及其種類一、利率的含義利率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。⑵收益資本化的計算：本金=收益/利率⑶收益資本化的應(yīng)用：①土地價格的形成：土地不是勞動產(chǎn)品，因而并無價值，也就無價格，但土地事實上確有價格，土地價格既服從收益的資本化。而且在人們投資時，也只有當(dāng)投資預(yù)期收益大于利息收益時，才