風險報酬與投資組合(文件)
【正文】 溢酬與無風險利率後，即為證券之預期報酬率。事實真是如此嗎？您知道小白犯了什麼錯嗎？ 資本資產訂價模式 ? ?的概念 ? 效率投資組合係指「在總風險相同時，相對上可獲得最高的預期報酬率，且在預期報酬率一致時，相對上總風險最低」的投資組合 。如罷工、新產品開發(fā)、專利權、董監(jiān)事成員、股權結構改變等。 ? 非系統(tǒng)性風險 ： 證券的個別風險。 ? 綜合以上三種情形的討論，可發(fā)現(xiàn)增加投資標的、建構投資組合來降低投資所面臨的風險，稱之為多角化。 ? 「兩支報酬率很高的股票所構成之投資組合，其預期報酬率必然不低」、「兩支風險很大的股票所構成的投資組合，其風險必然較高」，您同意這兩句話嗎？ 多角化的內涵 ? 相關係數(shù)為＋ 1（完全正相關）時，增加資產數(shù)目僅會重新調 整風險結構，無風險分散效果。 ? 以兩種資產為例 )R,R(C o vWW2)R(V a rW)R(V a rW)RWRW(V a r21212221212211????????? 投資組合之報酬率與風險 個股 % 證 券 組 合 % 月 A B C AB AC 1 2 ? 3 ? ? ? 4 ? 5 ? ? 6 ? 均數(shù) 標準差 A 與 B 證券之報酬率 AB 證券投資組合之報酬率 1 51 050510151 2 3 4 5 6%AB報酬率A標準差 = %B 標準差 = %月? 證券組合 AB 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6報酬率標準差證券組合 = 5 . 7 1 %0 . 5 A + 0 . 5 BA 與 C 證券之報酬率 AC 證券投資組合之報酬率 ? 證券組合 AC 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6AC報酬率標準差 = 7 . 6 1 %A標準差C = 7 . 6 1 % 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6證券組合標準差報酬率0 . 5 A + 0 . 5 C = 0證券的相關性 A、 B 證券組合之報酬率 月 A B + + + + 1 2 3 4 5 6 均數(shù) 標準差 02%4%1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%報酬率風險 0 . 2 A + 0 . 8 B0 . 8 A + 0 . 2 BA 與B 之相關係數(shù)為10 . 6 A + 0 . 4 B0 . 4 A + 0 . 6 BA、 B 證券組合之報酬率與風險 A、 C 證券組合之報酬率 月 A C + + + + 1 2 3 4 5 6 均數(shù) 標準差 02%4%1% 2% 3% 4% 5%報酬率風險0 . 8 A + 0 . 2 C0 . 6 A + 0 . 4 C0 . 4 A + 0 . 6 C0 . 2 A + 0 . 8 C0 . 5 A + 0 . 5 CA 與C 證券相關係數(shù)為 1A、 C 證券組合之報酬率與風險 ? p2 = w x2 ? ? x2 + w y2 ? ? y2 + 2 w x w y ? x ? y
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