風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與投資組合(文件)
【正文】 溢酬與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率後，即為證券之預(yù)期報(bào)酬率。事實(shí)真是如此嗎？您知道小白犯了什麼錯(cuò)嗎？ 資本資產(chǎn)訂價(jià)模式 ? ?的概念 ? 效率投資組合係指「在總風(fēng)險(xiǎn)相同時(shí)，相對(duì)上可獲得最高的預(yù)期報(bào)酬率，且在預(yù)期報(bào)酬率一致時(shí)，相對(duì)上總風(fēng)險(xiǎn)最低」的投資組合 。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)、專利權(quán)、董監(jiān)事成員、股權(quán)結(jié)構(gòu)改變等。 ? 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ： 證券的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。 ? 綜合以上三種情形的討論，可發(fā)現(xiàn)增加投資標(biāo)的、建構(gòu)投資組合來降低投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，稱之為多角化。 ? 「兩支報(bào)酬率很高的股票所構(gòu)成之投資組合，其預(yù)期報(bào)酬率必然不低」、「兩支風(fēng)險(xiǎn)很大的股票所構(gòu)成的投資組合，其風(fēng)險(xiǎn)必然較高」，您同意這兩句話嗎？ 多角化的內(nèi)涵 ? 相關(guān)係數(shù)為＋ 1（完全正相關(guān)）時(shí)，增加資產(chǎn)數(shù)目?jī)H會(huì)重新調(diào) 整風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)分散效果。 ? 以兩種資產(chǎn)為例 )R,R(C o vWW2)R(V a rW)R(V a rW)RWRW(V a r21212221212211????????? 投資組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)股 % 證 券 組 合 % 月 A B C AB AC 1 2 ? 3 ? ? ? 4 ? 5 ? ? 6 ? 均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 A 與 B 證券之報(bào)酬率 AB 證券投資組合之報(bào)酬率 1 51 050510151 2 3 4 5 6%AB報(bào)酬率A標(biāo)準(zhǔn)差 = %B 標(biāo)準(zhǔn)差 = %月? 證券組合 AB 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差證券組合 = 5 . 7 1 %0 . 5 A + 0 . 5 BA 與 C 證券之報(bào)酬率 AC 證券投資組合之報(bào)酬率 ? 證券組合 AC 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6AC報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差 = 7 . 6 1 %A標(biāo)準(zhǔn)差C = 7 . 6 1 % 1 5 % 1 0 % 5 %05%1 0 %1 5 %1 2 3 4 5 6證券組合標(biāo)準(zhǔn)差報(bào)酬率0 . 5 A + 0 . 5 C = 0證券的相關(guān)性 A、 B 證券組合之報(bào)酬率 月 A B + + + + 1 2 3 4 5 6 均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 02%4%1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn) 0 . 2 A + 0 . 8 B0 . 8 A + 0 . 2 BA 與B 之相關(guān)係數(shù)為10 . 6 A + 0 . 4 B0 . 4 A + 0 . 6 BA、 B 證券組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) A、 C 證券組合之報(bào)酬率 月 A C + + + + 1 2 3 4 5 6 均數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 02%4%1% 2% 3% 4% 5%報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)0 . 8 A + 0 . 2 C0 . 6 A + 0 . 4 C0 . 4 A + 0 . 6 C0 . 2 A + 0 . 8 C0 . 5 A + 0 . 5 CA 與C 證券相關(guān)係數(shù)為 1A、 C 證券組合之報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn) ? p2 = w x2 ? ? x2 + w y2 ? ? y2 + 2 w x w y ? x ? y
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