國際金融》配套課件第5章外匯市場和外匯交易(文件)
【正文】 賣 方 （委托賣出） ? 訂 訂 ? 單 單 經(jīng) 紀(jì) 商 ? （以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達(dá)交易所大廳） ? 場 內(nèi) 經(jīng) 紀(jì) 商 ? （經(jīng)紀(jì)商派駐交易所代表） ? 交易所指定交易專柜 ? （采用公開喊價(jià)方式進(jìn)行交易，成交合同應(yīng)立即登錄） ? 場 內(nèi) 經(jīng) 紀(jì) 商 ? （于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） ? 經(jīng) 紀(jì) 商 ? （轉(zhuǎn)知交易事實(shí)） ? 買 方 清 算 所 賣 方 （買入期貨合約） （ 擔(dān)任買方客戶的“賣方”， （賣出期貨合約） 賣方客戶的“買方”） 金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能 ? 套期保值 ? （ 1）賣出套期保值（空頭套期保值） ? 在期貨市場上先賣出后買進(jìn)。 6月 12日，按匯率￡ 1＝＄ 100份 6月份到期的￡期貨合約，價(jià)值 US＄。 ? （ 2）空頭投機(jī) ? 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場上“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。 特點(diǎn) ? ☆ 期權(quán)買方購買的是一種權(quán)力。但即使放棄權(quán)力期權(quán)費(fèi)也不返還。 ? （ 2）歐式期權(quán) ? 期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)力。 ? 如到時(shí)現(xiàn)匯匯率是馬克升值， US＄ 1＝ ，需要支付 543萬 US＄（ 1250247。 ? 如果到時(shí)馬克貶值， US＄ 1＝ ，按市場匯率購買只需支付 480US＄（ 1250247。 ? 某投機(jī)商預(yù)期兩個(gè)月后，德國馬克對 USD匯率將上升，于是按協(xié)定價(jià)格 US＄ 1＝ 購買一份美式馬克買權(quán)（ ），期權(quán)費(fèi)為每 ＄／ DM，投機(jī)商共需支付期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 ? 如果兩個(gè)月后，馬克匯率不變或反而下跌，投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 ），然后再按現(xiàn)匯市場的價(jià)格賣出 DM，收入 US＄（ 247。 ? 投機(jī)性的外匯期權(quán)交易 ? ☆ 投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做“多頭”投機(jī)交 ? 易，即購買“買權(quán)”。進(jìn)口商執(zhí)行合約，因?yàn)榘春霞s購買只需支付 500萬 US＄（ 1250247。 ? （ 2）賣出期權(quán) ? 又稱看跌期權(quán)。 ? ☆ 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無限。 ? ☆ 期權(quán)買方獲得權(quán)力的代價(jià)是支付期權(quán)費(fèi)。 期權(quán)交易 ? 期 權(quán) 是指期 權(quán) 合 約 的 買 方享有的在合 約 到期日或之前按合 約 的 約 定價(jià)格 購買 或出售 約 定數(shù) 量的某 種 特定商品的 權(quán) 利 ， 又 稱選擇權(quán) 。 ? 一名美國商人從德國進(jìn)口汽車，約定 3個(gè)月后支付 250萬德國馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值。為了避免將來收回貸款時(shí)（設(shè) 3個(gè)月后償還）因匯率波動（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險(xiǎn)，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù) 現(xiàn)匯市場 期貨市場 3月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625萬￡，價(jià)值 US＄。 ? (4) 貨幣期貨合約實(shí)行保證金制度。期貨的買方或賣方在交易所成交后，清算中心就成為其交易對方，直至期貨合同實(shí)際交割為止。這種交易不同時(shí)進(jìn)行反方向交易，要承擔(dān)高利率貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。那么，應(yīng)該首先計(jì)算年貼（升）水率或掉期率，以便于兩地利差進(jìn)行比較， 年貼（升）水率 = 貼（升）水 /即期匯率 * 12/月數(shù) * 100% = *12/12*100% = %。 ? 套利者買進(jìn)即期英鎊，賣出遠(yuǎn)期英鎊，會促使即期英鎊上漲，遠(yuǎn)期英鎊貼水，如果遠(yuǎn)期英鎊貼水
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