現(xiàn)代企業(yè)制度、銀行與財(cái)政的配套改革(文件)
【正文】 經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)可供中國參考?？毓晒究赡苁茄刂壳暗膶I(yè)部控制線索重構(gòu)而來的，按照這種計(jì)劃，由于國有企業(yè)數(shù)目眾多，控股公司不可能直接控制已公司化的國有企業(yè)。因此，母控股公司的控制可能成為隨意決定的。p分頁標(biāo)題e
不過，即使運(yùn)用一個(gè)更分權(quán)化的方式，對(duì)內(nèi)部人控制所可能產(chǎn)生的問題也必須有一個(gè)有效的外部制衡。顯然，必須引入破產(chǎn)法。在這方面，我想提出中國普遍存在的對(duì)銀行持股和格拉斯－斯蒂格爾銀行法的誤解（格拉斯－斯蒂格爾法要求商業(yè)銀行與證券業(yè)務(wù)如承銷、經(jīng)紀(jì)業(yè)分開）。如果規(guī)定的貨款利率低于通脹率，這種可能性的確是一個(gè)危險(xiǎn)。一方面是解除規(guī)制，建立新的商業(yè)銀行，同時(shí)把現(xiàn)有的中國人民銀行的分行分組組成幾個(gè)相互分離的商業(yè)銀行。由于政治穩(wěn)定和社會(huì)安定的需要，中國目前不能采取大規(guī)模的清盤形式的破產(chǎn)。但是，如果不解決債務(wù)問題，銀行和企業(yè)都不能從債務(wù)中解放出來，企業(yè)改革很難推進(jìn)。2，區(qū)別存量與流量。3，政府應(yīng)該通過各種方式向企業(yè)和銀行表明，清理壞債的作法只此一次，以防止他們的不良行為。這就是變銀行軟貸款的暗補(bǔ)為明補(bǔ)。如果銀行的資本充足率達(dá)不到8%的要求，那么需要重新注資。
第五，關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)重組問題。我們建議以存量（即資本負(fù)債狀況）和流量（即當(dāng)年運(yùn)營(yíng)狀況）是否為正分為四類。即使是存量、流量均為負(fù)值的企業(yè)，也應(yīng)先采取給出路的政策，在給其補(bǔ)貼的同時(shí)，限期改善。其一是中央銀行的集權(quán)化。具體的說，可以在現(xiàn)有的龐大的人民銀行分支機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上建立十來家區(qū)域性的商業(yè)銀行。債務(wù)是一個(gè)重要的約束源。
中國應(yīng)采取哪一種破產(chǎn)程序呢？中國可以簡(jiǎn)單地從西方許多破產(chǎn)程序中任選一個(gè)，但這些程序都不見得很好。相反，第11章向經(jīng)理人員提供機(jī)會(huì)，讓他們把公司作為一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)的整體維持下來。我們一直設(shè)法使一些西方政府、特別是英國政府對(duì)我們的方案感興趣。這將把破產(chǎn)公司變成一個(gè)有清償能力的公司。其可能性包括，公司在新經(jīng)理人員管理下繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，或應(yīng)與另一個(gè)公司合并。最后，這一程序也對(duì)經(jīng)理人員施加了約束：如果公司無力還債，經(jīng)理人員的職位就處于危險(xiǎn)狀態(tài)。換言之，盡管這一破產(chǎn)程序目前可以在中國實(shí)施，但如果中國的金融市場(chǎng)變得更成熟些，這一程序?qū)?huì)更加有效。政府某種程度上可以向解雇工人的公司征稅，或向雇傭工人的公司提供補(bǔ)償。羅納德麥金農(nóng)
1979年以來，中國的經(jīng)濟(jì)變得大大分權(quán)化了，并且非常成功地取得了經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)和平均生活水平的提高。正常的做法是，這種支出應(yīng)通過正常的政府預(yù)算，由稅收收入提供資金。其一，為了防止呆賬問題在重組后再次發(fā)生，必須把政策性貸款轉(zhuǎn)向正規(guī)的政府預(yù)算的往來賬戶或資本賬戶。
幸運(yùn)的是，中國1994年1月開始進(jìn)行的徹底而非常標(biāo)準(zhǔn)的稅制改革，使得把這一財(cái)政負(fù)擔(dān)從銀行轉(zhuǎn)移給政府成為可行的事情了。中國的總投資占國民生產(chǎn)總值的份額沒有必要那么大－－的確，國有企業(yè)的固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度與整個(gè)經(jīng)濟(jì)幾乎一樣快。另外，政府財(cái)政狀況的改善，國有企業(yè)投資的削減，都對(duì)亟需進(jìn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，也就是消除目前的高通貨膨脹率，十分必要。10 / 10。銀行與國有企業(yè)的重組必然是一個(gè)歷時(shí)稍長(zhǎng)的過程。因此，實(shí)行投資限制，降低國有企業(yè)部門相對(duì)于非國有部門（特別是相對(duì)于增長(zhǎng)迅速并吸納大量勞動(dòng)力的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)）的投資增長(zhǎng)速度，就顯得非常理想。
不過，對(duì)于這一政府收入的新來源，一些其他方面也會(huì)伸手索要。否則，銀行將不可能向其儲(chǔ)戶支付正的真實(shí)利率。
由此看來，目前亟需進(jìn)行的旨在處理呆賬問題的銀行與企業(yè)的共同重組，也要涉及一個(gè)重要的財(cái)政維度。銀行系統(tǒng)未償貸款的增長(zhǎng)，主要是對(duì)國有企業(yè)的貸款的增長(zhǎng)，正在損害著貸幣控制，并且抑制了企業(yè)的效率。不過，毫無希望可言的公司不能再繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。實(shí)際上只要把決策權(quán)放到債權(quán)人而不是經(jīng)理人員或工人手中，任何破產(chǎn)程序都有這種可能性。例如，在企業(yè)只有一個(gè)主要債權(quán)人（一個(gè)國有銀行）的情況下，企業(yè)破產(chǎn)后債權(quán)人就成為企業(yè)的所有者，并決定公司的未來。
這一程序的優(yōu)點(diǎn)是，成本低、時(shí)間短、有效率，律師與法庭參與少。破產(chǎn)律師的任務(wù)是對(duì)破產(chǎn)公司展開調(diào)查，設(shè)計(jì)一個(gè)能使新所有者可得到的總價(jià)值最大化的未來計(jì)劃。p分頁標(biāo)題e
程序背后的思想非常簡(jiǎn)單。而且，第11章的實(shí)施成本太高，太緩慢，因?yàn)閭鶛?quán)人會(huì)花費(fèi)大量的時(shí)間爭(zhēng)論誰應(yīng)得到什么，而不管破產(chǎn)公司的未來。按照第7章，公司通常倒閉，資產(chǎn)分散出售。當(dāng)然，只有在公司拖欠債務(wù)受到恰當(dāng)懲罰時(shí)，這種約束源才發(fā)揮作用。這樣可以打破目前四家專業(yè)銀行幾乎壟斷市場(chǎng)的狀況，有利于較快形成競(jìng)爭(zhēng)性的商業(yè)銀行體系。這是保證貨幣政策穩(wěn)定的一項(xiàng)基本的制度措施。
第六，有效的企業(yè)和銀行財(cái)務(wù)重組需要銀行改革相配套。過去的壞債可以通過重組解決。但需要有一系列政策，使得銀行和企業(yè)有積極性商討對(duì)雙方都有利的重組方案，包括債務(wù)股本互換。由于優(yōu)先股沒有投票權(quán)，國家不會(huì)因此失去對(duì)銀行的控制。專業(yè)銀行在其政策性貸款業(yè)務(wù)停止以后，才有條件向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化。
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