【正文】 是否放款的決定。通過電廠發(fā)展合同，山東電力公司負(fù)責(zé)在正式開工后42個月內(nèi)按固定預(yù)算完成電廠建設(shè)并承擔(dān)以下基本義務(wù)：保證最低年發(fā)電量5500小時，向合作公司．按月支付電費(fèi)。理想的發(fā)起人和運(yùn)營商通常有以下幾個主要標(biāo)準(zhǔn)：a．作出專業(yè)化的和完整的可行性研究報告和融資方案；b．選擇的承包商是有經(jīng)驗(yàn)的、信譽(yù)好的并能夠友好合作的；c．項目產(chǎn)品和服務(wù)的市場有保障；d．政治風(fēng)險在可控制的范圍之內(nèi)；e．項目運(yùn)營商經(jīng)驗(yàn)豐富，職權(quán)明確并有連續(xù)性；f．經(jīng)營和財務(wù)管理的連續(xù)性有保障；g．發(fā)起人擁有足夠的資產(chǎn)；h．發(fā)起人需要從項目中獲取適當(dāng)?shù)睦麧櫍籭．發(fā)起人具有通過項目融資方式為項目籌集資金的成功經(jīng)驗(yàn)。 75 ②債權(quán)人面臨的信用風(fēng)險在BOT項目融資中貸款的償還主要依靠項目未來的收益，不管對項目發(fā)起人有無追索權(quán)，債權(quán)人都將評估有關(guān)參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)，這些因素是債權(quán)人依賴的項目成功的保證，否則將面臨巨大的風(fēng)險。風(fēng)險管理方法：做好國內(nèi)外市場調(diào)研分析。政府或其公營機(jī)構(gòu)保證。針對現(xiàn)金流量時高時低的情況，通過設(shè)立獨(dú)立帳戶，優(yōu)先支付項目債務(wù)利息。4．競爭性風(fēng)險BOT項目的私人發(fā)起人，為了進(jìn)行可行性研究并獲得融資，需計算投融資成本和投資回報率，這只能以該地區(qū)BOT項目的預(yù)測需求量及使用量為依據(jù)，并在合理的程度上能夠給予肯定。主要研究分析以下六個問題：①項目的產(chǎn)量或車流量有多大；②還有多少家公司提供這種產(chǎn)品或服務(wù)；③項目自身的市場占有率和市場滲透力如何；④項目產(chǎn)品或服務(wù)有無其他替代；⑤顧客或用戶的消費(fèi)習(xí)慣是否會有新變化；⑥未來的通貨膨脹率大致是多少，等等。主要是要求政府或其公營機(jī)構(gòu)在特許權(quán)協(xié)議中明確承諾項目運(yùn)營的頭幾年內(nèi)保證最低車流量或使用量以確保項目的成功，在BOT高速公路、隧道、橋梁發(fā)達(dá)電項目中經(jīng)常采用這種方式來分散風(fēng)險，比如對發(fā)電項目，消費(fèi)者常常是唯一的一個國家或地區(qū)的電網(wǎng)。政府在項目建設(shè)期，提供附屬貸款，保證償還債務(wù)利息。BOT項目完成投入運(yùn)營后，在特許期內(nèi)，項目的利用量比較穩(wěn)定，如果東道國政府再在同一區(qū)域建設(shè)或許可建設(shè)與該BOT項目同樣性質(zhì)的項目，勢必使BOT項目的客戶分流，利用量減少，從而使債權(quán)人和投資者面臨現(xiàn)金流量不足，本息償還和收益得不到保證的風(fēng)險。所以在現(xiàn)有的公共基礎(chǔ)設(shè)施定價體系不完善的情況下，通過政府補(bǔ)貼使BOT項目的發(fā)起人投資該產(chǎn)業(yè)能在一個比較合理的價格基礎(chǔ)上獲得合理的投資回報，就成為東道國政府進(jìn)行BOT項目融資的基礎(chǔ)。5．建設(shè)工程風(fēng)險(完工風(fēng)險)BOT項目融資在完成有關(guān)手續(xù)，正式簽署有關(guān)文件并經(jīng)政府批準(zhǔn)之后便進(jìn)人工程營建階段。風(fēng)險管理方法：做好項目的可行性研究；使用盡可能成熟的技術(shù)。倘若延期過久，勞動力和原材料因通貨膨脹其成本也會大大提高，嚴(yán)重影響項目的經(jīng)驗(yàn)效益，甚至由于工程延造成超支過多，使發(fā)起人和債權(quán)人只能放棄這個項目。項目發(fā)起人提供完工擔(dān)保。當(dāng)然，項目發(fā)起人只愿承擔(dān)完工的商業(yè)風(fēng)險，不愿承擔(dān)由于政治風(fēng)險而使項目不能完工的擔(dān)保責(zé)任。如果發(fā)起人未能提供超支費(fèi)用以履行完工擔(dān)保的義務(wù)或工程不能按照要求完工，債權(quán)人可以要求發(fā)起人還款，或承擔(dān)項目公司作為借款人應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)。③成本超支風(fēng)險在這種情況下，又會迫使債權(quán)人再為項目發(fā)放新的貸款。這種投資有時不是采取股本投資而以附屬債務(wù)的形式出現(xiàn)，發(fā)起人從這種追加投資中得到回收的形式是以貸款利息而非股本紅利的形式進(jìn)行的。備用信貸安排。這類合同在一定程度上可起到防止超支風(fēng)險發(fā)生的作用，但建筑承包商承擔(dān)風(fēng)險較大，要價較高。這種條款給項目發(fā)起人向項目提供所需超支費(fèi)用施加了壓力。合同中通常還列明在這種情況下債權(quán)人可以取得更優(yōu)惠的還款條件。6．技術(shù)故障風(fēng)險BOT項目設(shè)施竣工交付使用后，進(jìn)入運(yùn)營期，在運(yùn)營期內(nèi)的任何時間內(nèi)都有可能發(fā)生技術(shù)故障，從而使項目公司面臨技術(shù)故障的風(fēng)險。7．運(yùn)營維護(hù)風(fēng)險該類風(fēng)險是指在BOT項目運(yùn)營過程中，由于運(yùn)營商的疏忽，發(fā)生重大經(jīng)營問題，如原材料供給不上，設(shè)備安裝使用不合理，產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量低劣，發(fā)生重大工傷事故以及職工隊伍混亂等等，致使BOT項目達(dá)不到一定的運(yùn)營指標(biāo)。風(fēng)險管理方法：選擇有經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營商。依據(jù)該協(xié)議，運(yùn)營商有義務(wù)按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國際慣例來管理項目，一旦運(yùn)營商出現(xiàn)嚴(yán)重失職，其運(yùn)營許可證將被依法吊銷。東道國政府在審批項目申請時，會要求項目發(fā)起方提供環(huán)境分析報告。在一個大型的BOT項目中，環(huán)境成本除了因污染而受到的罰款之外，還有可風(fēng)險管理方法：投保。制定好項目文件。以上系統(tǒng)風(fēng)險和系統(tǒng)外風(fēng)險的劃分并不是絕對的，有時系統(tǒng)風(fēng)險無法避免，而系統(tǒng)外風(fēng)險卻可以通過一定的手段予以減少或消除。37 / 37。BOT項目融資中的各類風(fēng)險被準(zhǔn)確識別后，所有參與方通過交流信息，就真正的風(fēng)險達(dá)成共識，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行合理而穩(wěn)妥的風(fēng)險處理。確保項目公司自身重視環(huán)保并遵守東道國的有關(guān)法律、法規(guī)等。項目的法律可行性研究(特別是環(huán)保方面)作為項目總的可行性研究的一個重點(diǎn)來對待。能包括下列費(fèi)用：①環(huán)保主管部門收取的管理費(fèi)；②環(huán)境影響評估所需費(fèi)用；③環(huán)保損害保險費(fèi)用；④實(shí)施良好的環(huán)境管理戰(zhàn)略計劃所需費(fèi)用；⑤所屬單位因污染嚴(yán)重被迫關(guān)閉而帶來的利潤損失；⑥引進(jìn)新的環(huán)保技術(shù)以減少、杜絕污染而花費(fèi)的費(fèi)用；⑦清污費(fèi)用以及對財產(chǎn)、人身健康造成損害而支付的賠償費(fèi)用；⑧東道國對低效使用能源和不可再生資源的征稅等。事實(shí)證明，不遵守環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)造成的損失是巨大的。8．環(huán)境風(fēng)險工業(yè)化進(jìn)程的加快，對環(huán)境的影響日益顯著，人們越來越關(guān)心全球范圍內(nèi)的環(huán)境問題。運(yùn)營商就該BOT項目設(shè)施的運(yùn)營和維護(hù)作出長期承諾。．BOT項目的運(yùn)營指標(biāo)一般由政府或有關(guān)的主管部門具體規(guī)定，通常包括如下內(nèi)容：①采用的工藝、技術(shù)設(shè)備是否先進(jìn)、適用，價格是否合理，是否符合國家的技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)政策；②引進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備是否符合東道國國情，引進(jìn)技術(shù)后有無消化吸收的能固定價格合同中訂立更新補(bǔ)貼條款和嚴(yán)格的懲罰性條款。根據(jù)這種安排，項目發(fā)起人應(yīng)提供一筆足以完成項目的資金放人指定的托管帳戶，如發(fā)生特定事件，可從該帳戶調(diào)用資金。項目資產(chǎn)充抵債權(quán)人的債務(wù)。完工擔(dān)保是按照合同規(guī)定的義務(wù)，BOT項目發(fā)起人對項目的全部債務(wù)在完成工程建設(shè)并開始運(yùn)營前提供的擔(dān)保。簽訂成本超支后，債權(quán)人可能同意按一定的比例提供超支資金，超支資金的其他部分仍由項目發(fā)起人承擔(dān)。在管道正式投入使用前，這個項目的資本費(fèi)用，達(dá)到了項目預(yù)算的400％。遲延完工、通貨膨脹、匯率波動、利率變化以及環(huán)境和技術(shù)方面產(chǎn)生的問題都是造成此風(fēng)險的原因。簽訂完備的施工合同使承包商失誤引起的風(fēng)險最小化，特別是應(yīng)通過訂立嚴(yán)格的懲罰性條款和提供具有吸引力的竣工獎使完工遲延風(fēng)險最小化。建立托管帳戶。以上規(guī)定內(nèi)容的嚴(yán)格程度，主要取決于債權(quán)人對項目發(fā)起人的信賴程度、項目遭受各種風(fēng)險的可能性和風(fēng)險的大小程度。BOr項目的建筑承包商應(yīng)該信譽(yù)良好、經(jīng)驗(yàn)豐富、承包過類似工程并成功履行了承包合同；承包商應(yīng)擁有能勝任工作的技術(shù)專家，有能力解決建設(shè)中出現(xiàn)的各種難題。工程遲延使建設(shè)期融資本息以及其他費(fèi)用增加。部分完工是指定工分為若干階段時在某一階段里的完工，或產(chǎn)量達(dá)到某一個比較低的數(shù)量便可構(gòu)成完工。工程能否順利完工，決定著項目能否順利運(yùn)營，項目發(fā)起人的投資能否得到回報，債權(quán)人的本息能否按期收回。此外，這種方式不容易管理，因?yàn)檎粩嗟貙椖抗具M(jìn)行監(jiān)測、衡量并控制項目的產(chǎn)出，并對支付補(bǔ)貼進(jìn)行管理。這樣鐵路運(yùn)輸必然面臨嚴(yán)重虧損的局面。項目公司經(jīng)過可行性研究，自己投資建立自己的原材料供應(yīng)基地或通過縱向兼并，徹底解決BOT項目在原材料方面的后顧之憂。建立獨(dú)立帳戶。在BOT電站、供水等項目中可以采用這種方式。比如，在離已建好的收費(fèi)公路幾公里的區(qū)域之內(nèi)另建一條平行公路，或者將現(xiàn)有的公路進(jìn)行重大改善，提高其等級，發(fā)生爭奪同一路段交通量的情形，等等。治本策略。在這種情況下，通常由相關(guān)的使用機(jī)構(gòu)來提供最低使用量和價格的保證。通過簽訂或取或付的產(chǎn)品購買合同、或供或付的長期供貨合同鎖定產(chǎn)品的價格，確保項目收益，其中產(chǎn)品購買合同是BOY項目融資能力的基礎(chǔ)，合同中規(guī)定的產(chǎn)品購買價格要涵蓋產(chǎn)品的固定成本，而且合同必須在整個項目貸款期內(nèi)都有效。3．市場風(fēng)險由于BOT項目投資大、回收期長，面臨變幻莫測的市場，股本投資者不希望其投資收益取決于其產(chǎn)品市場中的表現(xiàn)，不希望直接面對市場風(fēng)險。例如，土地劃撥或出讓、原材料供應(yīng)、價格保證、在或取或付合同條款下的產(chǎn)品最低購買量以及保證外幣兌換等。政府對發(fā)起人的承諾非常重視，因?yàn)橐粋€BOT項目能否運(yùn)作成功，主要依靠發(fā)起人的努力，同時，政府也應(yīng)該得到有關(guān)債權(quán)人融資的足夠承諾，并研究其可行性后再與發(fā)起人成立的項目公司簽訂特許權(quán)協(xié)議。2．信用風(fēng)險BOT項目融資參與各方彼此都存在一個信用風(fēng)險的問題。比如在山東日照電廠項目融資中，項目公司(中外合作山東日照發(fā)電有限公司)與作為承包商的山東電力公司簽署了供煤、運(yùn)行、維護(hù)和購電合同及電廠發(fā)展合同。如果發(fā)電量、車流量或儲量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先前的預(yù)測，項目就不能按預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)出產(chǎn)品或提供服務(wù)，就不會有足夠的現(xiàn)金流量支付經(jīng)營費(fèi)用，提供利潤和償還債權(quán)人本息。這些協(xié)議明確界定了BOT項目融資參與各方的權(quán)利、義務(wù)，相關(guān)的系統(tǒng)風(fēng)險也被有效地分配和管理。這是目前一些BOT項目中的做法，由政府指定的公司與項目公司訂有投資回報率，當(dāng)項目運(yùn)營收入低于投資回報率時，由項目所在地政府指定的公司給予補(bǔ)償；當(dāng)項目