【正文】 對(duì)企業(yè)的生存產(chǎn)生威脅。解答：負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)帶來“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。在公司經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，公司也必須向債券持有人支付本息，這會(huì)給公司帶來更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。而債券的價(jià)值等于未來收回的本金和利息的現(xiàn)值，貼現(xiàn)率提高必然會(huì)使債券價(jià)值下降。如果某一投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量分布不變，那么提高貼現(xiàn)率會(huì)影響投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利能力指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率這些評(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)值嗎？若會(huì)影響，請(qǐng)指明影響的方向；若不會(huì)影響，請(qǐng)說明理由。因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總和等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值總和的貼現(xiàn)率，即使得投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的利率，它的計(jì)算不需要事先確定貼現(xiàn)率大小，因此貼現(xiàn)率的變動(dòng)不影響內(nèi)含報(bào)酬率大小。儲(chǔ)存成本指為保持一定數(shù)量的存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金的機(jī)會(huì)成本、倉庫費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等等，其與訂貨量間存在正相關(guān)的關(guān)系。在彌補(bǔ)虧損之后要按10%的比例計(jì)提法定盈余公積金；如果企業(yè)存在優(yōu)先股，則要分配優(yōu)先股股利；然后根據(jù)企業(yè)自身的需要，提取任意盈余公積金；最后企業(yè)根據(jù)自己的股利分配政策向普通股股東分配普通股股利。1思特惠有限責(zé)任公司開始經(jīng)營(yíng)的前7年中實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)（發(fā)生虧損以“”表示）如下表所示（單位：萬元）：年份1234567利潤(rùn)－20050–50305050150假設(shè)除彌補(bǔ)虧損以外無其他納稅調(diào)整事項(xiàng)，該公司的所得稅稅率一直為25%，該公司按規(guī)定享受連續(xù)5年稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損的政策，稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）按10%的比例提取法定公積金。（2）公司第7年的稅后利潤(rùn)應(yīng)彌補(bǔ)第1年的虧損20萬元。財(cái)務(wù)杠桿是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而引起每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)大于無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)；當(dāng)預(yù)期的息稅前利潤(rùn)小于無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)采用低負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。解答：方案（1）P=F247。(F/A, 5% ,5)(1+5%)A=200000/（）=34472元 方式（1）年初應(yīng)存入153846元，方式（2）每年年初存入34472元。%，請(qǐng)你按照復(fù)利計(jì)算（結(jié)果精確到元）：（1）張先生在60周歲退休時(shí)養(yǎng)老金賬戶的本利和是多少？（2）如果張先生的壽命為80歲，那么他退休后可以從自己的養(yǎng)老金賬戶中每月（等額）取出多少錢作為養(yǎng)老？解：（1）F=2002（F/A，%，3712）=652523元（2）A=652523/（P/A，%，2012）=4675元資料：（1）東南化工股份有限公司向建設(shè)銀行取得一筆2000萬元3年期的貸款，銀行規(guī)定到期一次還本付息，年利率為9%，按單利計(jì)息。2004年5月10日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股8000萬股。現(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，奉達(dá)公司只準(zhǔn)備投資于一家公司股票。，小于其市價(jià)。B公司債券。同時(shí)平價(jià)購入B公司債券10萬元。（1）若不考慮時(shí)間價(jià)值因素，計(jì)算該項(xiàng)目的（靜態(tài)）投資回收期；（2）若決策者要求的報(bào)酬率為15%，用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該投資項(xiàng)目是否可行。（4）若以該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率，則其凈現(xiàn)值應(yīng)為零。（%）解答：（1）甲投資者確定的貼現(xiàn)率為9%，運(yùn)用凈現(xiàn)值法，計(jì)算得到NPV=（600/+900/+1100/+1000/+800/）3200 =。該公司產(chǎn)品銷售的變動(dòng)成本率為70%，目前的信用期限為45天，無現(xiàn)金折扣。全部客戶中約有50%會(huì)在折扣期內(nèi)付款，另外50%客戶的欠款的壞賬損失為銷售額的2%，其余部分在60天時(shí)收回。360）10+（324050%247。1解答：經(jīng)濟(jì)訂貨批量Q==400件與訂貨量有關(guān)的最低總成本==2400元1大明股份有限公司1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利1400萬元。2000年留存收益以外的凈利潤(rùn)全部用來分配現(xiàn)金股利。（3）2001年配股450萬股，籌資凈額為450=2160萬元。%，且公司擬采用固定支付率的股利政策。 因此，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)中應(yīng)分配的現(xiàn)金股利的數(shù)額為1032045%=4644萬元，每股股利=4644/12000= 注：第（3）小題也可以按如下算式直接得到：4320（1+%）/12000=1假設(shè)美滋食品有限公司只生產(chǎn)一種甲產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1），單位售價(jià)為每噸3000元，單位變動(dòng)成本為每噸1800元，固定成本總額（不含利息費(fèi)用）為3000萬元。目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期負(fù)債占 55%，所有者權(quán)益占 45%，沒有需要付息的流動(dòng)負(fù)債。要求：測(cè)算實(shí)現(xiàn)董事會(huì)上述要求所需要的息稅前利潤(rùn)。普通股資本成本保持不變。 （3）2008年的綜合資金成本為[20000%+250006%（125%）]247。故公司財(cái)務(wù)人員對(duì)于綜合資金成本的結(jié)論是錯(cuò)誤的。(45000+15000)=% B A方案的綜合資金成本為[（20000+15000）%+250006%（125%）]247。要求根據(jù)以上資料：（1）計(jì)算該公司2008年的息稅前利潤(rùn)和總杠桿度；（2）通過計(jì)算后回答：欲使上述A、B兩種籌資方案的每股收益相等，該公司2009年的息稅前利潤(rùn)應(yīng)比2008年增長(zhǎng)百分之幾？此時(shí)甲產(chǎn)品的年銷售量應(yīng)比上年增加百分之幾（假設(shè)單位售價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本總額將保持上年水平）。（2）2008年年末發(fā)行在外普通股6000萬股（每股面值為1元），股東權(quán)益總額為20000萬元，%；長(zhǎng)期負(fù)債為25000萬元，長(zhǎng)期負(fù)債的平均年利率為6%；假如沒有流動(dòng)負(fù)債。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長(zhǎng)期債務(wù)不會(huì)改變目前的 11%的平均利率水平。（3）公司處于盈利狀態(tài)，適用的所得稅稅率為25%，無任何納稅調(diào)整事項(xiàng)。1解答：（1）發(fā)行5000萬股股票籌資的資金成本為（2）該公司2008年利潤(rùn)分配的股利支付率=4320/9600=45% 留存收益數(shù)額=96004320=5280萬元。1XYZ股份有限公司2008年初決定向特定投資者發(fā)行普通股5000萬股（每股面值1元），籌資總額25000萬元，籌資費(fèi)用（發(fā)行費(fèi)用）占籌資總額的比例為4%，發(fā)行后總股本達(dá)到12000萬元（每股面值1元）。3500=40%，因此，2000年公司的現(xiàn)金股利總額為450040%=1800萬元。2001年公司擴(kuò)大投資需要籌資5000萬元。1某公司甲材料年需要量為4000件，該種材料的采購價(jià)為20元/件，每次訂貨成本為120元，每件材料的年儲(chǔ)存成本為6元。要求：根據(jù)以上資料，分析信用政策改變對(duì)該公司是否有利？解答：（1）邊際貢獻(xiàn)增加=240（1—70%）=72萬元（2）現(xiàn)有信用政策應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本：（3000247。該公司擬改變信用政策：將信用期限改為45天，并給出現(xiàn)金折扣條件（3/10，n/60）。因此，甲投資者認(rèn)為該項(xiàng)目可行，而乙投資者認(rèn)為該項(xiàng)目不可行。現(xiàn)有甲乙兩個(gè)決策者對(duì)上述項(xiàng)目進(jìn)行決策，甲投資者的期望報(bào)酬率為9%，而乙投資者的期望報(bào)酬率為12%。因此， （2）貼現(xiàn)率為15%時(shí)，該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為NPV=600+500+150/–2000=– 由于凈現(xiàn)值小于零，故該項(xiàng)目不可行。試問：（1）如果投資A、B公司債券的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)，目前（指2011年年初，下同）與該兩種債券風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)利率為6%，？B公司目前平價(jià)發(fā)行的債券是否有投資價(jià)值？（2）甲投資者一年半前購買A公司債券，并于2011年初出售，其年實(shí)現(xiàn)收益率為多少？（3）乙投資者2011年初投資A、B公司債券的到期收益率分別為多少？解答：(1), ， 所以A公司債券具有投資價(jià)值，B公司債券不具有投資價(jià)值?，F(xiàn)有甲、乙兩位投資者已經(jīng)投資或準(zhǔn)備投資這兩種債券。債券市場(chǎng)有下列兩種公司債券掛牌交易：A公司債券。奉達(dá)公司要求的投資報(bào)酬率為10%。試計(jì)算：A、每年償還的相等金額；B、第一年支付的利息總額和償還的本金總額； C、最后一年支付的利息總額和償還的本金總額 解答：A、設(shè)每年還款額為X，則1000=X年金現(xiàn)值系數(shù)（9%，5） X=1000/=。要求（）：（1）根據(jù)資料（1）計(jì)算東南化工公司3年后應(yīng)向銀行歸還的本利和合計(jì)；（2）請(qǐng)你計(jì)算東南化工公司上述借款實(shí)際承擔(dān)的年利率約為多少？（3）根據(jù)資料（1）的結(jié)果計(jì)算東南化工公司在償債基金賬戶中每年應(yīng)當(dāng)存入多少資金，才能在借款到期時(shí)能夠足額償還借款本金和利息。他在一家上市公司做財(cái)務(wù)工作，按照正常情況，張先生將于2038年8月1日退休。（1+6%5）=153846元方案（2）F=A現(xiàn)在有兩種存儲(chǔ)方式：（1）現(xiàn)在一次存入，定期5年，年利率為6%，銀行按單利計(jì)息；（2）每年年初存入一筆相等金額的本金，銀行存款利率為5%，按年復(fù)利計(jì)算利息。1什么叫每股收益無差別點(diǎn)？它在資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)具有什么意義？1答：所謂每股收益無差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，也稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)或籌資無差別點(diǎn)。1經(jīng)營(yíng)杠桿度的大小與哪些因素有關(guān)？財(cái)務(wù)杠桿度的大小又與哪些因素有關(guān)？1解答：經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于存在固定成本而引起的企業(yè)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。第3年的虧損由7年稅