【正文】 常有初創(chuàng)期，成長期。在成長和穩(wěn)定期，企業(yè)資金較為充裕，規(guī)模較大和核心競爭力較強(qiáng)，應(yīng)考慮通過并購，實(shí)現(xiàn)其對(duì)外部發(fā)展的擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的引導(dǎo)作用是必不可少的 ,這是因?yàn)樨?cái)務(wù)戰(zhàn)略的價(jià)值管理核心是創(chuàng)造價(jià)值 ,必須通過企業(yè)戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)。 消費(fèi)趨勢(shì)已從寬大、豪華和高油耗轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)、適用等特征目前，一些廠家，不僅包括本土汽車廠家也包括合資廠家，對(duì)節(jié)能、環(huán)保和安全的重視仍然沒有擺上戰(zhàn)略的層次。 中國汽車廠家的管理成本、采購成本及因效率不高帶來的“損耗成本”卻相當(dāng)之高。 （五）管理評(píng) 分法（ manage score card） 由美國仁翰 基本思路： 分析可能導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生危機(jī)的三個(gè)方面： 企業(yè)經(jīng)營管理缺點(diǎn)、經(jīng)營錯(cuò)誤和破產(chǎn)征兆， 并列出具體表現(xiàn)，然后分別進(jìn)行打分。 （經(jīng)營方面） 經(jīng)營錯(cuò)誤： 過度舉債、過度發(fā)展，核心競爭能力欠缺、過度依賴大項(xiàng)目。 （六）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法 世界著名征信公司鄧白氏國際信息公司根據(jù)調(diào)查對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)確定信用等級(jí)的方法，稱為客戶風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法。 三、定量預(yù)警分析 單變模式 –財(cái)務(wù)比率法 –“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用”判別分析法 –企業(yè)股市跟蹤法 多變模式 ?計(jì)算企業(yè)的安全率 ?多元線性函數(shù)模式 （一 )財(cái)務(wù)比率法 由威廉 〃 比弗在比較了 79個(gè)失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)后提出的，他在計(jì)算了各種財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的平均值之后，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目之間的重要項(xiàng)目作了如下說明： ?失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金而有較多的應(yīng)收賬款； ?現(xiàn)金和應(yīng)收賬款不同，它們向相反的方向起作用； ?失敗企業(yè)的存貨一般較多。 –優(yōu)點(diǎn)：簡單易行。該公司資產(chǎn)賬面價(jià)值為 1000萬元，經(jīng)仔細(xì)核定確認(rèn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值估算為 900萬元，自有資本 300萬元，借入資本 700萬元。在營銷方面篩選顧客，提高信用政策標(biāo)準(zhǔn)。 Z＞ ,非破產(chǎn)企業(yè) Z＜ ,破產(chǎn)企業(yè) Z=~,灰色地帶 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 后來提出的適用于非上市公司的通用模型。當(dāng) Z ＜ ，企業(yè)屬于破產(chǎn)之列；當(dāng) Z＞ ，企業(yè)屬于不破產(chǎn)之列；當(dāng) ＜ Z ＜ ，企業(yè)屬于灰色區(qū)域或未知區(qū)域，即難以確定是否會(huì)破產(chǎn)。 ? x2=所有者權(quán)益 /銷售收入， – 當(dāng) x2， x2取值為 1；當(dāng) x2≥ 時(shí)， x2取值 0。 ? x6=速動(dòng)比率 /行業(yè)平均速動(dòng)比率趨向值， –若該比率有下降趨勢(shì)并且小于 ， x6取值為 1；否則，取 0。 該定義體現(xiàn)了以下三點(diǎn)： – 風(fēng)險(xiǎn)管理由 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量和控制 幾個(gè)環(huán)節(jié)組成。 在這里強(qiáng)調(diào)：風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)并不是完全去除風(fēng)險(xiǎn)，而是： ?在進(jìn)行決策時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，以把風(fēng)險(xiǎn)維持在一個(gè)可接受的限度之內(nèi)，并避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)，防止不必要的損失； ?在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率較高的情況下降低不利結(jié)果出現(xiàn)的概率，在不利結(jié)果較嚴(yán)重的情況下降低其影響。 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) 培養(yǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理理念 架構(gòu)健全的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系 –成立董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì) –成立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和稽核部門 –設(shè)立專職的風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān) 采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型或風(fēng)險(xiǎn)分析工具 采用閉環(huán)型的權(quán)變式的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。 主要任務(wù)在于找到產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素（如大小非，美國次貸危機(jī)、通貨膨脹） 。 三是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ，它是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的重要參數(shù)。 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 是指利用某些合法的交易方式和業(yè)務(wù)手段將風(fēng)險(xiǎn)全部或部分地轉(zhuǎn)移給他人的行為。 二、公司治理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 （一）風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)－董事會(huì) （二）風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)－總經(jīng)理 （三）風(fēng)險(xiǎn)管理部－職能部門 三、企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 （一）投資戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?多元化投資以分散財(cái)務(wù)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn) –收購或從事低相關(guān)業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)業(yè)績互補(bǔ)； –收購或從事不同回報(bào)期的業(yè)務(wù)以穩(wěn)定現(xiàn)金流； –收購或從事穩(wěn)定回報(bào)的業(yè)務(wù)以平滑贏利。 五、 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控與應(yīng)對(duì) –建立完整的監(jiān)控指標(biāo)體系； –設(shè)定紅、黃、綠三級(jí)預(yù)警； ?綠（安全區(qū)）、黃（預(yù)警區(qū)）、紅（危機(jī)區(qū)） –編制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告； –應(yīng)用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)。 （二） 經(jīng)營戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?穩(wěn)健經(jīng)營以分散負(fù)債風(fēng)險(xiǎn) ?合理定價(jià)以降低支付能力風(fēng)險(xiǎn) ?選擇合作伙伴分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （五） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則 以 SMART原則構(gòu)建企業(yè)適宜的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系； 將公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為公司全方位、立體的目標(biāo)體系； 構(gòu)造靈敏的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)； 固化風(fēng)險(xiǎn)處理流程、預(yù)案。 需要決定如何應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，即制定風(fēng)險(xiǎn)控制策略，有三種策略： 回避風(fēng)險(xiǎn) ：是指風(fēng)險(xiǎn)主體采取一定措施避免某種風(fēng)險(xiǎn)暴露的出現(xiàn) 。 主要涉及三個(gè)概念： 一是風(fēng)險(xiǎn)影響 ，指一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能對(duì)投資者造成的影響大小。 例如，每次虧損定為總資金的 5%。 ? 全員風(fēng)險(xiǎn)管理原則 –每位員工都應(yīng)具有風(fēng)險(xiǎn)管理的義務(wù)和責(zé)任，自覺在業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)中執(zhí)行公司的制度。 – 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的 主要手段 是風(fēng)險(xiǎn)控制。 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? 如果 Z≤ ，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)； ? 如果 Z≥ ，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低； ? 當(dāng) Z，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時(shí)，很難判定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 。 ? x4=流動(dòng)負(fù)債 /所有者權(quán)益， – 當(dāng) x4， x4取值為 1；當(dāng) x4≥ 時(shí)， x4取值 0。 ? 當(dāng) Z值大于 10時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好； ? 當(dāng) Z值小于 0時(shí)，則表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)； ? 當(dāng) Z值處于 0— 10之間時(shí)，稱為“灰色區(qū)域地帶” 定量預(yù)警分析方法－多變模式 （ 3）臺(tái)灣 Z值預(yù)測(cè)模型 ? Z=+++ ? 式中： –X1：速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 –X2：營運(yùn)資產(chǎn) /資產(chǎn)總額 –X3：固定資產(chǎn) /資產(chǎn)凈值 –X4：應(yīng)收賬款 /銷售凈額 –X5：現(xiàn)金流入量 /現(xiàn)金流出量 定量預(yù)警分析方法－多變模式 臺(tái)灣 Z值預(yù)測(cè)模型的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) –該模型的臨界值為 %，當(dāng) Z值高于%時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況正常；當(dāng) Z值低于 %時(shí)，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，乃至破產(chǎn)。 ? Z值越低，企業(yè)越有可能破產(chǎn)。 奧特曼的 Z計(jì)分模型 該模型運(yùn)用五種財(cái)務(wù)比率，進(jìn)行加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值（稱為 Z值）來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)。 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 ? 在企業(yè)的預(yù)警分析中，可將資金安全率和經(jīng)營安全率結(jié)合起來，判斷企業(yè)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況是否良好。 定量預(yù)警分析方法－ 單變模式 （一）計(jì)算企業(yè)安全率 –企業(yè)安全率由兩個(gè)因素交集而成：經(jīng)營安全率和資金安全率。 定量預(yù)警分析方法－ 單變