中級財務管理第10章(文件)
【正文】 金流入累積到與投資額相等所需要的時間。 三、投資評價方法的比較 ?（一）凈現(xiàn)值法 ?（二）回收期法 ?（三）平均會計收益率法 ?（四）內(nèi)含報酬率 （一）凈現(xiàn)值法 ?最基本的投資法則：接受凈現(xiàn)值為正的項目符合股東利益。 ?凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理的折現(xiàn)。 ? 其次，平均會計收益率沒有考慮到時間序列因素。這樣，我們就仍然可以使用內(nèi)含報酬率的基本法則。 （四）內(nèi)含報酬率 ?在運用差量內(nèi)含報酬率法進行投資決策時，最好用初始投資額大的項目減去初始投資額小的項目。 ?回收期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間序列 ?關于回收期以后的現(xiàn)金流量 （三）平均會計收益率法 ?平均會計收益率法最大的缺陷在于，拋開客觀且合理的數(shù)據(jù)，使用會計賬目上的凈收益和賬面投資來決定是否進行投資。就凈現(xiàn)值法而言，主要具有三個特點： ?凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量。如果不能滿足上述條件，必須采用下列方法計算回收期。經(jīng)過多次測試之后，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為項目本身的內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率本身不受資本市場利息率的影響，完全取決于項目的現(xiàn)金流量，反映了項目內(nèi)在，即內(nèi)部所固有的特性。 ：貼現(xiàn)率：投資項目的計算期年現(xiàn)金流出量：第年現(xiàn)金流入量：第：凈現(xiàn)值式中，intOtIN P V)1()1(tt00????????ntttntttiOiIN P V? 例 2：甲、乙兩個互斥投資方案各年凈現(xiàn)金流量如表103所示，已知資本成本為 10%，利用凈現(xiàn)值法判斷甲乙兩方案的可行性，如果都可行，問企業(yè)應選擇哪個方案？ 年份 0 1 2 3 4 5 甲 方 案凈現(xiàn)金流量 10000 3000 3000 3000 3000 3000 乙 方 案凈現(xiàn)金流量 10000 1000 2022 300
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