【正文】 動(dòng)現(xiàn)金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，它反映企業(yè)通過(guò)銷(xiāo)售獲取現(xiàn)金的能力。 ? （ 3） 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值，反映企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力?？偼顿Y是指固定資產(chǎn)總額、對(duì)外投資、其他長(zhǎng)期資產(chǎn)和營(yíng)運(yùn)資金之和。 （ 3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)： 是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利支付額之比。 ? 內(nèi)容： ? （ 1）企業(yè)的基本情況。 ? （ 5）重要會(huì)計(jì)估計(jì)的說(shuō)明 。 2022年 7月 第五講 盈利能力分析 償債能力分析 營(yíng)運(yùn)能力分析 (一）萬(wàn)科 A盈利能力分析 盈利能力分析 萬(wàn)科 A盈利能力財(cái)務(wù)比率 同行業(yè) 年度 2022 2022 2022 同行業(yè) 2022 毛利率 % % % % 銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率 % % % % 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 % % % % 凈資產(chǎn)收益率 % % % % 每股收益 市盈率 每股凈資產(chǎn) 市凈率 %%% %%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 同行業(yè)2022毛利率銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率□ 萬(wàn)科 A三年毛利率較穩(wěn)定， 20222022年，增長(zhǎng)迅速； 20222022年略有下降，但總體保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。但20222022年，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率有所下降，通過(guò)觀(guān)察利潤(rùn)表，發(fā)現(xiàn)其主要原因?yàn)榇尕浀鴥r(jià)準(zhǔn)備由 1,306, 1,230,561,， 2022年高價(jià)獲取的土地，至少數(shù)年之內(nèi)，連獲得社會(huì)平均收益水平都變得艱難，從而大大增加了營(yíng)業(yè)總成本，從而降低了凈利潤(rùn)。但與同行業(yè)綜合實(shí)力前 30強(qiáng)相比，萬(wàn)科 A的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)上市公司中處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位。其仍略低于 30強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)的平均值，表明該公司在同行業(yè)中實(shí)力下降，抵御外來(lái)因素影響和打擊能力一般。 橫向比較 ， 萬(wàn)科 A的盈利能力在同行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司中仍處于領(lǐng)先地位 ， 集中表現(xiàn)為萬(wàn)科的技術(shù)含量高 ， 質(zhì)量好；具有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況；背離價(jià)值小 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn) 。萬(wàn)科在 2022年亦不得不面對(duì)數(shù)額巨大的存貨與高額的償債壓力 —— 年內(nèi)償債 178億，整個(gè) 2022年 ,萬(wàn)科在為 2022年可能到來(lái)的高額償債期做準(zhǔn)備。 2022年 12月 31日 萬(wàn)科存貨 備查目錄顯示 項(xiàng)目 金額 跌價(jià)準(zhǔn)備 已完工開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 7,901,152, 10,190, 在建開(kāi)發(fā)產(chǎn)品 44,471,059, 643,295, 擬開(kāi)發(fā)項(xiàng)目 34,719,124, 587,265, 原材料 48,455, 344, 存貨商品 合計(jì)： 87,139,791, 1,241,095, 指標(biāo)項(xiàng)目 /年度 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 2022年 12月 31日 負(fù)債比率 (%) % % % 股東權(quán)益比率 (%) % % % 權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率 (%) % % % 現(xiàn)金債務(wù)總額比 % % % % 二、長(zhǎng)期償債能力分析： ?現(xiàn)金債務(wù)總額比是指經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總額的比值，這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)能力越強(qiáng)。 存貨周轉(zhuǎn)率0 . 3 30 . 4 10 . 4 90 . 3 600 . 10 . 20 . 30 . 40 . 50 . 62022 2022 2022 同行業(yè) 2 0 0 8存貨周轉(zhuǎn)率 2022年萬(wàn)科 A的存貨周轉(zhuǎn)率為 ，低于前兩年的及同行業(yè)的平均水平，表明存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，大量存貨積壓，營(yíng)運(yùn)能力較差。 二、由于當(dāng)前整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)。 2022年萬(wàn)科 A的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表明萬(wàn)科 A的流動(dòng)資產(chǎn)利用效率較高。 萬(wàn)科長(zhǎng)期償債能力負(fù)債比率%%%%%%%負(fù)債比率 % % % %2022年 2022年 2022年 08行業(yè)平均從圖表數(shù)據(jù)我們可以知道：萬(wàn)科的負(fù)債比率比較高，歷年都超過(guò) 65%，且呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)， 2022年的數(shù)據(jù)要高于行業(yè)的平均值，說(shuō)明在萬(wàn)科的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例很高，這也是房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要大量資金的一般特點(diǎn)！ （三）萬(wàn)科 營(yíng)運(yùn)能力分析： 萬(wàn)科 2022年 — 2022年各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)額 同行業(yè)平均水平 年度 2022年 2022年 2022年 2022年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率02022 2022 2022 同行業(yè) 2 0 0 8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022年萬(wàn)科 A的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 ，低于 2022年的 次和 2022年的 ，表明萬(wàn)科 A的總資產(chǎn)中用效率下降，企業(yè)營(yíng)運(yùn)凝立變?nèi)?。萬(wàn)科方面表示 ,萬(wàn)科當(dāng)前擁有貨幣資金 199億 ,足以應(yīng)付2022年到期的債務(wù)。從統(tǒng)計(jì)的表格數(shù)據(jù)可以看出，萬(wàn)科的現(xiàn)金比率是在逐年下降的，從 06年的將近 50%下降到 08年的 30%， 08年的數(shù)值還低于行業(yè)的平均水平，說(shuō)明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力變?nèi)酰瑥倪@個(gè)角度也可以看出萬(wàn)科大量的存貨的變現(xiàn)能力是制約其短期償債能力的主要因素。 2022年 12月 31日萬(wàn)科 A的市凈率為 ，遠(yuǎn)低于前兩年同一時(shí)間的市凈率和同行業(yè)前 30強(qiáng)上市公司的市凈率，表明該股票市價(jià)背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)??；同時(shí)又表明，該股票發(fā)展?jié)摿π　?2022年 12月 31日萬(wàn)科 A的市盈率為 ，明顯低于前兩年同一時(shí)間的市盈率，也低于同行業(yè) 30強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對(duì)每股收益所愿支付的價(jià)格相對(duì)要低， 2022年投資者對(duì)萬(wàn)科未來(lái)的盈利能力和發(fā)展前景不看好。 □ 2022年，萬(wàn)科 A的每股收益為 ，較前兩年下降明顯，根據(jù)利潤(rùn)表，股東數(shù)由 2022年 6872022387人增加到 2022年 10995210218人，凈利潤(rùn)勢(shì)必不變或減少，其值但仍高出同業(yè)綜合實(shí)力 30強(qiáng)上市企業(yè)近 30個(gè)百分比，這充分說(shuō)明萬(wàn)科 A08年的盈利能力較強(qiáng)，公司具有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。說(shuō)明萬(wàn)科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。 （ 7）對(duì)已在資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表中列示的重要項(xiàng)目的進(jìn)一步說(shuō)明。 ? （ 3）遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明。 ?是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中 所有者權(quán)益 （股東權(quán)益）的期末年初差額的補(bǔ)充說(shuō)明。通常，它應(yīng)當(dāng)在 711%之間，各行業(yè)有區(qū)別。 ? （ 1）現(xiàn)金流量適合比率： 是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入與項(xiàng)資本支出、存貨購(gòu)置及發(fā)放現(xiàn)金股利的比值，它反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿(mǎn)足主要現(xiàn)金需求的程度。 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量每元銷(xiāo)售現(xiàn)金凈流入＝%100?發(fā)行在外的普通股股數(shù) 優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量＝? 該指標(biāo)所表達(dá)的實(shí)質(zhì)上是作為每股盈利的支付保障的現(xiàn)金流量，因而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)越高越為股東們所樂(lè)意接受。 ? （ 2）債務(wù)保障率： 是以年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與全部債務(wù)總額相比較，表明企業(yè)現(xiàn)金流量對(duì)其全部債務(wù)償還的滿(mǎn)足程度。 ? （ 2）主要范圍 ? a：債務(wù)籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量（借款、發(fā)行債券、融資租賃等籌資活動(dòng)） ? b：權(quán)益籌資活動(dòng)引起現(xiàn)金流量（吸收直接投資、發(fā)行股票） 15 1)現(xiàn)金流入 40 2)現(xiàn)金流出 25 （ 95） 1)現(xiàn)金流入 5 2)現(xiàn)金流出 100 95 1)現(xiàn)金流入 100 2)現(xiàn)金流出 5 15 （ 1+2+3) 現(xiàn)金流量表范例 — 反映現(xiàn)金流入流出情況 二、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 ? 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu) ? 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) ? 現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu) ? 一個(gè)健康的成長(zhǎng)型企業(yè)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)應(yīng)是： ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正； ? 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)； ? 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正負(fù)相間； 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)類(lèi)型 類(lèi)型 現(xiàn)金流 A型 B型 C型 D型 E型 F型 G型 H型 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 正 正 正 負(fù) 負(fù) 負(fù) 負(fù) 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 正 負(fù) 負(fù) 正 正 負(fù) 負(fù) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 正 負(fù) 正 負(fù) 正 負(fù) 正 負(fù) 三、 現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)比率 ? 第一、現(xiàn)金流動(dòng)性分析：主要考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與債務(wù)之間的關(guān)系 。 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 ? （ 1）定義：指企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)建和處置活動(dòng)以及對(duì)外不包括在現(xiàn)金等價(jià)物范圍內(nèi)的各種股權(quán)和債權(quán)投資的投出和收回活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量。 （ 2）主要范圍： a：在商品購(gòu)進(jìn)和接受勞務(wù)、商品生產(chǎn)、商品銷(xiāo)售和提供勞務(wù)等活動(dòng)過(guò)程中引起的現(xiàn)金流量?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，其周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明企業(yè)總資金營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。 ? 2：計(jì)算 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入 /流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/周轉(zhuǎn)率 ? 3：分析 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是 分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的綜合指標(biāo)。 ? 2：計(jì)算 存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /存貨平均余額 （周轉(zhuǎn)次數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 （天